近年来，美锦能源总债务规模大幅上升，同时业绩下滑导致公司现金流状况弱化。
01减资清偿
11月11日，美锦能源（000723.SZ）公告称，“美锦转债”正面临减资清偿，且需偿还的金额至今不确定。
减资清偿进展公告
公告显示，鉴于美锦能源2023年年度业绩未达到规定的业绩考核指标，公司2022年限制性股票激励计划授予的限制性股票第二个解除限售期解锁条件未成就，未达解锁条件的限制性股票由公司回购注销。
截至2024年7月5日，债权申报登记期满，已有部分可转换债券持有人要求美锦能源提前清偿。
目前，美锦能源已完成对申报债权的核对和确认工作，并于2024年8月14日前向合格投资者发送了清偿协议。
此前，评级机构中证鹏元公告称，由于“美锦转债”尚未转股余额较大，预计美锦能源本次债权清偿事项将加大公司的流动性压力。
清偿协议收回情况及资金筹措进展，有可能导致美锦能源还款进度存在不确定性。
《小债看市》统计，目前美锦能源仅存续“美锦转债”，发行于2022年4月，初始规模35.9亿元，当前余额28.56亿元。
“美锦转债”详情
目前，美锦能源主体信用等级为AA-，“美锦转债”信用等级维持为AA-，公司主体信用等级和“美锦转债”信用等级被列入信用评级观察名单。
近年来，美锦能源总债务规模大幅上升，形成较大的债务压力，同时业绩下滑导致公司现金流状况弱化。
近期，美锦能源披露了资产收购预案，拟发行股份购买控股股东持有的3个煤矿。
02业绩亏损
据官网介绍，美锦能源是全国最大的独立商品焦和炼焦煤生产商之一，是氢能全产业链布局的头部企业，是能源行业率先转型升级的革新者。
2007年，美锦能源借壳上市，2015年完成重大资产重组。
目前，美锦能源拥有焦化产能715万吨/年，煤炭产能630万吨/年，已形成“煤-焦-气-化”完整产业链，被评为A股百强上市公司。
美
美锦能源官网
从股权结构看，美锦能源集团有限公司为美锦能源的控股股东，持股比例38.05%，姚俊良、高反娥、姚俊杰、姚俊花、姚三俊、姚四俊、姚俊卿为公司实际控制人。
股权结构图
值得注意的是，美锦能源控股股东股权质押比例很高，已出现债务逾期，可能面临控制权变更风险。
美锦能源控股股东已质押99.7%公司股票，占公司总股本37.93%。
美锦能源收入主要来源于焦化产品及副产品，2023年焦炭价格震荡下行，尽管公司产销量有所提升，但营业收入同比下降15.4%。
2024年前三季度，美锦能源实现营业收入143.7亿元，同比下降3.15%；归母净利润为-6.55亿元，同比下降261.26%。
归母净利润
盈利能力方面，2024年前三季度美锦能源毛利率4.57%，同比下降9.24个百分点；净利率-5.5%，同比下降7.8个百分点。
截至2024年三季度末，美锦能源总资产435.47亿元，总负债274.36亿元，净资产161.11亿元，资产负债率63%。
近年来，美锦能源总债务规模大幅上升，杠杆状况指标明显弱化，公司存在较大的偿债压力。
资产负债率
《小债看市》分析债务结构发现，美锦能源主要以流动负债为主，占总债务的65%。
截至2024年三季度末，美锦能源流动负债有179.37亿元，主要为应付票据及应付账款，其一年内到期的短期债务合计有24.58亿元。
相较于短债压力，美锦能源的流动性较好，其账上货币资金有44.74亿元，可以覆盖短债，公司短期偿债压力不大。
在备用资金方面，截至2023年末，美锦能源未使用授信额度为13.99亿元，公司财务弹性尚可。
此外，美锦能源还有非流动负债94.99亿元，主要为应付债券，其长期有息负债合计有62.77亿元。
整体来看，美锦能源刚性债务总规模有87.35亿元，主要为长期有息负债，公司带息债务比为32%。
从融资渠道看，作为上市公司，美锦能源融资渠道相对较为畅通，此外其还通过租赁、应收账款、债券以及股权质押等方式融资。
资产质量方面，美锦能源为重资产企业，固定资产等非流动资产占比较大，受限资产规模较大，资产流动性较弱。
总得来看，美锦能源业绩亏损，对债务和利息的保障能力下降；债务规模大幅攀升， 债务压力较大；股权质押比例高，资产流动性较弱。
03山西焦炭大王
姚俊良是“山西焦炭大王”姚巨货的继承人，其掌舵的美锦能源集团是山西最大民营企业，集团由姚俊良等家族成员控制。
1981年，美锦第一代创业者在山西清徐起步，历经40年发展成为全国最大的独立商品焦炭和煤炭生产企业之一。
美锦能源背后的母公司美锦集团实力不俗，是山西纳税第一大户，还是中国民企500强。
2006年，美锦能源借壳上市，姚俊良家族以40.3亿元身家在福布斯中国富豪榜上斩获“山西首富”。
美锦能源董事局主席姚俊良
近年来，依托在煤炭领域的优势，美锦能源以项目落地、子公司设立、对外投资等形式布局氢能源。
虽然，美锦能源傍上氢能源，成为最受瞩目的氢能概念股，但其背后资金问题凸显。
2019年，姚俊良曾先后两次被列为失信被执行人，美锦能源旗下一重要全资子公司山西美锦煤焦化有限公司也已失信。
