《金基研》铂隹/作者 杨起超 时风/编审
指数基金因其具有分散风险、紧跟市场走势等特点,深受投资者青睐。而在指数基金之中,ETF具有交易成本低、交易效率高等特点,在近年来受到了投资者的关注。继中证2000指数的正式发布及跟踪中证2000指数的ETF发行后,深市迎来了深证50指数,深证系列指数“又增一员”。
深证50指数的编制,除了关注股票的市值,股票的行业代表性、ESG与公司治理等因素也是其筛选成分股的重要参考指标。值得注意的是,深证50指数的成分股“优创新、高成长”特色鲜明,是深市市值规模大、行业代表性强、公司治理良好的50家公司。基于成分股的表现,相比其他宽基指数,深证50指数具备较高的年化收益率,且其波动性及风险收益指标的表现均在宽基产品中相对领先。
目前,首批跟踪深证50指数的ETF已获批发行,有望成为投资者布局深市“优创新、高成长”个股的投资工具。
一、深证系列指数“又添一员”,首批深证50ETF获批发行
指数基金是一类能够拟合目标指数并追踪指数变化的基金产品,具有分散风险、紧跟市场走势等特点,深受各类投资者的青睐,已经成为了不少投资者构建投资组合、配置资产的工具。
ETF(交易型开放式指数基金),是一类特殊的指数基金,其份额可以在交易所上市交易,且基金份额可变。
值得注意的是,因ETF还具有交易成本低、交易效率高等特点,近年来,ETF的数量及规模持续提升。
Choice数据显示,截至2023年11月14日,自2018年1月至2023年11月,全市场ETF的数量从170只增加到了868只,资产净值总额则从4,039.5亿元增加到了20,004.26亿元,首次突破2万亿元。
在ETF规模持续扩大的同时,宽基指数体系今年也增加了数位“新成员”,ETF或已经成为了资金加仓的“重点对象”。
早前,于8月11日,中证2000指数正式发布,其样本为沪深两市5,000余只股票中市值规模较小且流动性较好的2,000只,能够反映股票市值较小上市公司的市场表现。
在中证2000指数正式发布后,首批中证2000指数ETF的发行也被提上了日程。
而在近期,10月18日,深证50指数正式发布,其成分股覆盖了50家深市头部公司。在编制方法上,区别于传统宽基指数,深证50指数筛选成分股时,除了关注股票的行业代表性,同时,增加了对公司ESG体系的分析,更关心公司治理。
紧随深证50指数发布的,是首批跟踪深证50指数的ETF的“诞生”。
深证50指数投资价值在哪里?而与其他宽基指数相比,深证50指数有何特点?
二、关注行业代表性与公司治理,聚集行业“尖子生”
一般而言,宽基指数的编制按照市值的大小进行选股,但深证50指数的编制,还增加了对行业代表性、ESG与公司治理的关注。
传统宽基指数对成分股的筛选,或离不开“市值”这一重要指标。而深证50指数的编制,在重视公司市值的基础上,增加了行业代表性、ESG与公司治理等维度。
深证50指数成分股的筛选,首先剔除最近半年日均成交金额排名后20%的股票、剔除国证ESG评级在B及以下的股票;随后,综合考虑自由流通市值排名、行业地位、公司治理得分等指标,在剩余股票中选取最近半年日均自由流通市值排名位于前100且在所属国证三级行业内排名位于A股市场前3的股票作为待选样本。
当待选样本数量超过50只时,国证三级行业内自由流通市值排名位于A股市场第1的待选样本优先入选,剩余待选样本按照公司治理得分从高到低依次入选,直至样本数量达到50只。
基于上述选样方法,深证50指数的成分股行业分布相对均衡,具有较好的ESG即公司治理评分,汇聚了各行业的“尖子生”股票,指数的“行业均衡”与“可持续性”特点突出。
从行业分布情况看,按申万一级行业分类,深证50指数的成分股集中于电力设备、食品饮料、医药生物、家用电器、计算机、汽车、农林牧渔等行业。
从各行业的权重方面看,截至2023年11月17日,深证50指数的成分行业中,电力设备行业的权重为11.46%;电子行业的权重为10.99%;食品饮料行业的权重为10.52%;医药生物的权重为10.33%;家用电器行业的权重为9.73%;计算机行业的权重为8.48%;汽车行业的权重为8.02%。
也就是说,深证50指数对新兴产业行业的持有比例或已超过一半,能够在一定程度上代表未来经济发展趋势,其“优创新、高成长”特色鲜明。
另外,从市值权重占比看,深证50指数的成分股主要集中在总市值在1,000亿元以上的公司。
Choice数据显示,截至2023年11月17日,深证50指数的总市值为78,827.99亿元,成分股平均总市值为1,446.51亿元。其中,总市值在5,000亿元以上的公司有3家,合计权重为21.02%,总市值在1,000亿元至5,000亿元的公司有22家,合计权重为57.22%。
简言之,深证50指数的成分股中,总市值在1,000亿元以上的公司有25家,权重合计为78.24%,核心资产占比突出。
三、新经济行业个股占近半,成分股兼具盈利质量与成长性
从成分行业角度看,深证50指数的“行业均衡”、“可持续性”特点突出,而如果从成分股的角度看,深证50指数的成份股则在具有较高的盈利质量的同时,具备一定的业绩增速,拥有较好的成长性。
Choice数据显示,截至2023年11月17日,深证50指数的前十大成份股合计市值为41,085.87亿元,合计权重近50%。
值得注意的是,深证50指数的前十大成份股分布在电力设备、汽车、食品饮料、家用电器、医药生物、计算机、非银金融、电子、农林牧渔9个行业。
简言之,深证50指数成份股,汇聚了深市众多行业的“尖子生”。
从数量角度看,深证50指数成分股中,处于新经济行业的股票数量较多,属于电力设备、电子、机械设备、计算机、家用电器、汽车、通信、医药生物、有色金属等新经济行业的数量较多,合计共有32只。其中,电子、计算机、医药生物的成分股分别为8只、7只、8只,合计为23只,占到深证50指数成分股数量的近一半。
值得注意的是,深证50指数成份股兼具较高的盈利质量与业绩增速,拥有较好的成长性。
从盈利质量方面看,深证50指数的成份股2020-2022年平均的净资产收益率(ROE)分别为18.22%、19.19%、19.92%,呈上升趋势。
在2022年,深证50指数的成份股中,共有盐湖股份、天齐锂业、赣锋锂业、智飞生物、泸州老窖、迈瑞医疗、振华科技、三七互娱、五粮液、宁德时代、格力电器、汇川技术、爱美客、立讯精密、美的集团、牧原股份、阳光电源、德赛西威18只股票的ROE高于20%,分别为90.17%、 78.77%、62.19%、35.99%、33.3%、32.6%、27.71%、25.74%、25.05%、24.68%、24.46%、24.2%、23.24%、22.73%、22.07%、21.03%、20.94%、20.04%。
另外,从业绩增速方面看,目前深证50指数的成份股的营业收入总额从2019年的25,709.4亿元增加到了47,227.22亿元,近3年的年均增速达22.47%;归母净利润总额从2019年的1,816.38亿元增长到了3,854.76亿元,近3年的年均增速为28.51%。
总而言之,深证50指数的成分股,是深市市值规模大、行业代表性强、公司治理良好的50家公司,指数整体的大盘成长风格突出。
四、年化收益率高于宽基指数均值,估值处于近三年低位
基于成分股的业绩表现,与其他宽基指数相比,深证50指数呈现出了较好的收益与风险特征。
从长期来看,自指数基日2002年12月31日以来,截至2023年11月17日,深证50指数的年化平均收益率达10.89%,高于深证100、上证100、沪深300、上证50等宽基指数平均为8.29%的平均年化收益率。
另外,自基日以来,以月为计算周期,深证50指数的年化波动率为28.2%,低于深证100、上证100、沪深300、上证50等宽基指数平均为29.11%的年化波动率。
从风险收益类指标角度看,以夏普指数为例,基日以来深证100、上证100、沪深300、上证50等宽基指数的夏普指数平均为0.32,而深证50指数的夏普指数则为0.37,呈现出较好的风险收益特征。
从估值角度看,当前,深证50指数的估值已经位于其历史较低的位置,PE的估值约为19倍,处于近三年的2.1%、近五年的5%分位处。
简言之,与其他宽基指数相比,深证50指数具备较高的年化收益率,其波动性及风险收益指标的表现均在宽基指数中相对领先。
从市场整体的角度看,目前A股下行的风险有限,且股票与债券两类资产的收益差已接近负2倍标准差的位置,也就是说,当前市场或已经处于市场的底部。深证50指数成分股的筛选综合考虑自由流通市值排名、行业地位、公司治理得分等指标,成分股规模大、行业代表性强、公司治理良好,聚集了各行业的龙头企业。
基于价值回归定律,深证50指数有望成为投资者布局深市“优创新、高成长”个股的投资工具。
目前已获批发行跟踪深证50的ETF
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