《金基研》天涯/作者 杨起超 时风/编审
近年来，国内颜料行业在产品性能、质量、稳定性、工艺等方面有了明显提高，颜料产销量均位于世界前列。随着消费者环保意识的日益增强、环保政策的日趋严格，环保型、高性能颜料受到越来越多消费者青睐。作为国内酞菁颜料和铬系颜料细分领域的领先企业，双乐颜料股份有限公司（以下简称“双乐股份”）深耕颜料领域，重点开发环保型及高性能有机颜料，已经发展成为国内酞菁系列及铬系颜料细分领域最具竞争实力的企业之一。
自2023年第二季度以来，在颜料市场竞争激烈、产品价格疲软的背景下，双乐股份的营收及净利润连续四个季度同比上涨；毛利率及加权平均ROE呈走高趋势，盈利能力显著改善。经过多年发展，双乐股份凭借环保、技术、质量、营销网络等方面的优势，在酞菁系列和铬系颜料细分领域享有不俗的市场声誉，积累了优质的客户资源。值得关注的是，据中国染料工业协会有机颜料专业委员会数据，双乐股份两大核心产品酞菁系列及铬系颜料国内市占率领先，凸显其市场地位。
一、消费者愈加青睐环保型高性能颜料，营收净利连续四季度同比上涨
颜料具有鲜艳的色彩、牢固的着色强度、稳定的结构性能而被广泛应用于油墨、涂料、塑料、纺织品、纤维原浆着色、造纸、陶瓷、工艺美术、皮革等领域。
近年来，随着世界范围内环保意识的日益增强和环保政策要求的持续提高，颜料下游行业对产品的安全性和环保性不断提出更高的要求。
相较于低端颜料，环保型、高性能颜料产品由于在耐气候牢度、耐热性、耐溶剂及耐迁移等方面性能优良，以及对自然环境有害物质的含量较少，受到越来越多消费者的青睐，从而成为推动颜料行业需求增长的有力因素之一。
随着颜料行业及其下游行业绿色环保要求的持续提高，环保型、高性能颜料将成为颜料行业生产和消费的主流。
此外，近年来，随着国家产业政策的引导和环保政策的日趋严格，规模较大、具有资金及技术优势的颜料制造企业将逐步获得更大的市场份额；而规模较小的企业由于资金短缺、技术落后、缺乏环保投入，将逐步被淘汰。
作为酞菁系列和铬系颜料细分领域的领先企业之一，双乐股份重点开发环保型及高性能有机颜料，主要通过酞菁系列及铬系颜料产品的研发、生产和销售，为下游客户提供优质化、环保化的颜料产品，从而获得收入并实现盈利。
2023年，双乐股份积极应对包括市场竞争激烈、产品价格疲软等市场变化，实现营业收入14.33亿元，同比上涨12.80%；实现归母净利润4,727.72万元，同比上涨64.96%。
值得关注的是，自2023年第二季度以来，在市场竞争激烈、产品价格疲软的背景下，双乐股份的营业收入和归母净利润连续四个季度同比上涨。
2023年Q2-2024年Q1，双乐股份各季度营业收入分别为3.26亿元、4.16亿元、3.78亿元、3.65亿元，相比上年同期分别同比增长6.14%、30.60%、18.64%、16.10%；归母净利润分别为915.28万元、1,340.35万元、2,484.60万元、1,862.03万元，相比上年同期分别同比增长698.31%、222.65%、109.21%、14,989.93%。
随着业绩的上涨，双乐股份的“造血”能力提升。2022-2023年及2024年一季度，双乐股份经营活动产生的现金流量净额分别为0.10亿元、1.01亿元、1.11亿元。
同时，双乐股份的毛利率和加权平均净资产收益率亦呈上涨趋势，盈利能力显著改善。
2022-2023年及2024年一季度，双乐股份的毛利率分别为10.20%、13.09%、13.88%；加权平均ROE分别为1.84%、3.05%、1.18%。
综上，随着消费者环保意识的日益增强、环保政策的日趋严格，环保型、高性能颜料受到越来越多消费者青睐。作为国内酞菁颜料和铬系颜料的领先企业，双乐股份专注为下游客户提供优质化、环保化的颜料产品，其营收和净利润连续四个季度同比上涨，成长性不断提升；毛利率及加权平均ROE上涨，盈利能力显著改善。
二、2023年客户数量1,500多家，营销及服务网络覆盖全国主要消费市场
多年来，双乐股份秉承“以技术提升质量，以质量创立品牌，以品牌赢得市场”的理念，不断提升创新能力及产品质量，为客户提供性价比高的产品及服务，并致力于与客户建立长期稳定的合作关系。
凭借先进的技术水平和生产工艺、稳定可靠的产品质量、完善的营销网络和服务体系，双乐股份的产品获得市场普遍认可，积累了良好的口碑。“双乐”商标系中国驰名商标、江苏省著名商标、江苏省重点培育和发展的国际知名品牌。
经过多年的努力与培育，双乐股份积累了丰富的客户资源。2023年，双乐股份客户数量1,500多家，其中包括天津东洋油墨有限公司、苏州科斯伍德油墨股份有限公司、立邦涂料等国内外知名优质客户，主要客户相对稳定、粘性高。
在产品营销方面，双乐股份将产品与应用行业相结合，针对油墨、涂料、塑料三个行业分别设置了行业代表和服务队伍，建立了有针对性的分行业、专业化的营销模式。
通过分行业的营销及服务模式，双乐股份的行业代表及其服务团队能够更好地理解和反馈各应用行业的特点和需求变化，及时推进产品性能、生产工艺等的改进升级、指导新产品的开发方向，并为客户提供针对性更强的建议和服务，从而在细分行业中树立了良好的市场声誉。
在营销网络的建设上，双乐股份分区域在全国各地设立了十余个销售办事处，基本覆盖国内主要的颜料消费市场。
通过行业代表、客户中心、各地办事处等，双乐股份建立了完善的营销网络和客户服务体系，能够近距离接触客户，深入了解客户需求并及时反馈和解决问题，增强客户粘性，进一步提升其的品牌知名度和市场影响力。
同时，双乐股份通过建立CRM系统，实施顾客关系管理，不断完善的售前、售中、售后全过程服务体系持续满足并超越顾客的期望。
优质的客户资源和完善的营销网络优势为双乐股份参与市场竞争提供了保障。
2023年，面对市场竞争激烈、产品价格疲软等市场变化，双乐股份以市场为导向，参加欧洲涂料展、中国国际染料工业展、越南涂料、油墨及橡塑展、中国油墨展、中国国际涂料展、亚太涂料展、中国有机颜料绿色发展国际论坛等展会和行业年会，服务体系不断完善，品牌形象更加突出，获得市场和顾客高度认可。
2024年5月，双乐股份参加第23届中国国际染料工业及有机颜料、纺织化学品展览会，与多家客户进行交流，发掘184黄年需求上百吨，新品需求几十吨。
三、两大核心产品国内市占率领先，向产业链上游延伸提升产品竞争力
深耕颜料领域多年，双乐股份的主要产品为酞菁系列和铬系颜料，目前其已经发展成为国内酞菁系列及铬系颜料细分领域最具竞争实力的企业之一。
双乐股份的酞菁系列颜料主要包括酞菁蓝、酞菁绿，性能优越、品质稳定、安全环保，具有高耐晒牢度、高耐气候牢度等特点，耐酸、耐碱、耐溶剂等特性突出，可用于对环境适应性、安全环保性等要求较高的着色领域。与同色谱的其他颜料相比，双乐颜料的酞菁颜料具备更为优异的颜料性能和环保性能，可替代同色谱的群青、铁蓝、铬绿等颜料。
据中国染料工业协会有机颜料专业委员会数据，双乐股份酞菁系列颜料产品国内市场占有率约为25%至30%，国内市场排名领先。
双乐股份的铬系颜料具体包括铬黄、钼红两大类；主要品种型号包括柠檬黄、中黄、钼红、锌黄和锶黄等。该类产品具有色彩鲜艳、着色力和遮盖力强的优势，性价比优于现阶段的其他替代产品。通过表面包膜技术处理，部分品种的耐热、耐光等性能得以提高，具备良好的专用性能；此外，在铬系颜料中加入填充剂进行混合后可制成不同色泽、纯度的产品，以满足客户的差异化需求。
据中国涂料工业协会数据，双乐股份铬系颜料产品国内市场占有率为30%左右，国内市场排名领先。
2021-2023年，双乐股份酞菁颜料及铬系颜料合计销售收入占当期营收的比例分别为90.09%、88.95%、91.34%。
除酞菁系列颜料、铬系颜料等产品外，双乐股份还积极向产业链上游延伸，通过自产氯化亚铜、三氯化铝、铜酞菁，有效保证了从基础原材料到最终成品的整条产业链的稳定性。其中，氯化亚铜、三氯化铝系生产铜酞菁的主要原材料，铜酞菁是生产酞菁颜料的中间体。
需要说明的是，上游专用中间体一直是制约国内有机颜料生产的重要因素，国内很多颜料厂商缺乏自主生产核心中间体的能力，从而出现限产、停产的情形。
通过向产业链上游延伸，有利于对中间体和主要原材料的品质进行有效控制，保障酞菁类产品的质量稳定性，并且能够根据客户需求及时调整各环节的生产工艺，满足个性化应用场景的同时有效降低成本，提高产品的竞争力。
简言之，双乐股份酞菁颜料及铬系颜料两大核心产品性能优势突出，国内市占率领先。同时，双乐股份通过向产业链上游延伸，保证整条产业链的稳定性，同时有效降低成本，提高产品的竞争力。
四、加大研发投入技术及工艺成果丰硕，长期参与标准制定
作为高新技术企业，双乐股份坚持围绕市场做研发，继续完善研发体系，提升研发投入，对现有产品的生产工艺进行持续优化，提升产品品质，并持续推动新产品的研发，从而获得了优质化、环保化的颜料产品输出，为其可持续发展夯实基础。
2021-2023年及2024年一季度，双乐股份研发投入金额分别为5,245.56万元、5,386.37万元、5,847.63万元、1,368.39万元，占营业收入的比例分别为4.22%、4.24%、4.08%、4.07%。其中，2024年1-3月，双乐股份研发投入同比上涨8.66%。
在研发团队建设方面，截至2023年12月31日，双乐股份拥有研发人员174人，占员工总数的比例达17.28%。
经过多年的技术创新和自主研发，双乐股份成功构建了主要颜料产品、中间体及原材料在合成、产品化、检测与应用等环节完整的核心技术和工艺体系，形成了难以复制的体系优势，而非单点优势。
目前，双乐股份在酞菁颜料产品和铬系颜料产品的研发处于国内领先地位，被认定为“江苏省重点研发机构”、“颜料行业标准化先进单位”，并获准设立“江苏省企业技术中心”、“江苏省（双乐）新型环保颜料工程技术研究中心”两大研发中心。同时，双乐股份酞菁系列颜料多项产品被江苏省科学技术厅认定为“高新技术产品”，其中“干磨法预活化酞菁蓝15:3”被国家科技部列入“国家火炬计划产业化示范项目”。
颜料最终应用对象的配方，如油墨生产所用的溶剂性质、树脂含量等，将直接影响颜料的结晶状态等，进而影响颜料的着色力等应用性能和耐光性等耐久性能。因此，颜料生产企业的竞争力不仅体现在通用型颜料的生产工艺和技术，还在于能够根据应用对象及时调整工艺，满足客户个性化和专业化的应用需求。
凭借技术和工艺优势，双乐股份能够及时调整工艺、响应客户需求，具备根据油墨、涂料、塑料等不同行业和产品体系在耐光、耐候、耐热、耐迁移等具体应用性能方面的不同要求，为客户提供差异化、专业化的优质产品及服务的能力。
作为国内酞菁颜料和铬系颜料细分领域的领先企业，双乐股份参与制定国家标准 9 项、行业标准 20 余项，被全国涂料和颜料标准化技术委员会认定为“颜料行业标准化先进单位”。
长期参与国家、行业标准的制定，使得双乐股份对行业态势及发展趋势拥有更为深刻的理解，对产品技术条件、工艺方法等有着精准把握。双乐股份将参与制定的标准贯穿于研发、生产全过程，也在行业探索新工艺、新产品的过程中抢占了先机，参与标准制定具有重要的战略意义。
五、两化融合推动可持续发展，环保优势突出打造绿色工厂
近年来，双乐股份大力推进两化融合，不断完善ERP（企业资源管理系统）、DCS（集散控制系统）、MES（生产执行控制系统）等系统功能，集成底层数据，搭建数字化平台，推动智能化生产和数字化管理，全面实施精细化管理，达到打造“化工颜料生产管控能力”的新型能力目标，推动企业可持续发展。
随着精益制造和信息化技术的引进，双乐股份实施全自动颜料生产线集成控制项目，建设ERP、MES、DCS集成的智能制造系统，实现颜料生产从机械化、自动化到智能化、数字化的飞跃，其产能提高超20%，生产周期缩短四天，综合生产效率提升35%，获得“江苏省两化融合示范企业”称号，通过“两化融合管理体系”评定。
值得一提的是，双乐股份建成的高性能产线，其生产的高性能颜料具有高光泽、高透明度、粒径小、分布均匀等特点，可应用于汽车漆、纺丝母粒等高端领域。该产线还可以生产高性能颜料紫，经过工艺的调整，亦可用于研发和生产面板用颜料。
2023年，双乐股份生产体系运转健康稳健，产品质量稳定，各产品主要单耗指标实现进一步下降，降本增效落实到位。双乐股份坚持把“安全生产”放在首位，强化安全运行管理，通过信息化促进智能化、数字化转型升级，不断提升其安全生产水平。
同时，双乐股份坚持推动绿色发展、循环发展、低碳发展，持续对车间工艺系统和环保处理设施进行升级改造，并且进一步提升和优化环保处理工艺，提升其清洁环保生产技术水平，持续推动节能降耗。
随着公众环保意识的增强和环保政策要求的日益提高，近年来部分同行业企业已因环保问题被环保主管部门要求停产整顿或关停产能。环保处理能力是颜料企业发展的关键因素之一。
双乐股份建立了相对完善的环境管理体系（ISO14001：2015），依据清洁生产和循环经济的理念，结合自身生产实际，形成了“酞菁颜料酸性水梯级循环利用”生产链，落实了“铬系颜料产线工艺改进及铅尘综合治理”的各项举措。
通过持续的环保投入和工艺优化，双乐股份的环境保护成果显著，多次被评为环保信用评价绿色等级企业，并荣获“全国石油和化工行业节能减排先进单位”称号；被认定为“节能工作先进企业”。2022年，双乐股份成功创建“江苏省绿色工厂”。此外，双乐股份还通过了全球可持续供应商（TFS）的EcoVadis审核，并取得银牌勋章。
随着国家环保标准的持续提高，双乐股份的环保优势将助力其在未来的市场竞争中取得更好的发展。
未来，双乐股份将深耕颜料领域，持续技术创新，开发新产品，拓展新领域，重点开发环保型及高性能有机颜料，增加高技术含量、高附加值的专用颜料产品，致力于将“成为具有全球影响力的颜料企业”的愿景变为现实，智造更具价值的产品。
