《金基研》玄度/作者 杨起超 时风/编审
2024年，国内大力支持设备更新，出台了一揽子相关政策，设备更新改造有望提速。同时，国内高度重视国家粮食安全，在政策和财政上给予支持。此外，近年来国内粮油行业、冷链物流行业的需求持续提升。在政策和市场的驱动下，国内粮油食品及冷链物流领域工程服务行业及设备制造行业迎来发展良机。作为粮油及冷链领域领先的专业工程服务及设备制造企业，中粮科工股份有限公司（以下简称“中粮科工”）抓住市场机遇、开拓发展空间，稳步发展。
近年来，中粮科工营收、净利润均逐年上涨。2023年及2024年1-9月，中粮科工的毛利率、净利率、ROE均同比上升，经营指标向好。同时，中粮科工新签合同额屡创新高且与当期营收差额加大，后续业绩增长动能强劲。中粮科工构建了业内领先的一体化综合服务能力，凭借一流的技术水平、丰富的专业工程服务经验和过硬的粮油设备质量，在粮食仓储、粮油加工、食品加工、冷链物流仓储等众多行业领域中，积累了大量优质客户资源。此外，中粮科工深耕“一带一路”建设，目前已取得初步成效，海外收入快速上涨。
一、“设备更新”+“粮食安全”利好政策支持，下游市场需求提升行业迎机遇
作为国内粮油食品及冷链物流领域一流的综合性工程服务商及设备制造商，中粮科工所处行业发展一方面受到本行业内相关政策支持、技术更迭等因素影响，另一方面受到下游客户所处的粮油行业（进一步细分为粮油加工行业、粮食仓储物流行业）及冷链物流行业的影响。
2023年6月，《全国现代设施农业建设规划（2023-2030年）》提出：到2025年，重点建设3.5万座仓储保鲜设施，补上粮食产地烘干设施装备短板，粮食产地烘干能力达到65%；到2030年，累计建成6万座仓储保鲜设施，以及持续完成一批老旧粮食烘干中心（点）的改造提升等。
2024年4月，国务院国资委召开中央企业大规模设备更新工作推进会，会议指出：中央企业在推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新工作中发挥着重要作用，鼓励中央企业优先选择一批能耗高、排放大、效率低、安全隐患大的设备尽快更新改造；还指出要加大资金投入，推进企业技术设备升级和相关产业集群园区发展，促进产业链供应链上下游协同发展等内容。
因此，在国家大力支持设备更新的背景下，围绕数字化转型、智能化升级等方向的设备更新改造有望提速。
2024年5月，财政部公布2024年一般国债、超长期特别国债，在支持领域方面，本次特别国债将重点聚焦“加快实现高水平科技自立自强、推进城乡融合发展、促进区域协调发展、提升粮食和能源资源安全保障能力、推动人口高质量发展、全面推进美丽中国建设”等方面的重点任务。
因此，国家对粮食安全保障的不断强化，将持续释放出较大市场空间。
分行业来看，在粮油加工行业，随着生活水平的提高，人们对粮油产品的质量、安全和健康等方面愈加重视，对于粮油产品的需求也更加注重多样化，粮油加工企业需要不断升级技术和设备，以满足市场需求的变化。同时，科技的日益进步，推动粮油加工行业朝着高端化、智能化和绿色化的方向发展，粮油加工企业将会采用更多的智能技术和信息化技术，提高生产效率和品质水平。
因此，粮油加工行业的内涵式发展趋势，为粮油加工专业工程服务及粮油机械制造企业提供了市场机会。
在粮食仓储物流行业，目前，国内粮食仓储仍面临仓容总量不足、有效仓容地区布局不合理、部分地区粮食仓储设施和技术水平仍相对落后等问题。据中国国家粮食和物资储备局数据，截至2023年末，全国粮食标准仓房完好仓容超7亿吨，较2014年增长了36%。
近年来，国内大力推进仓储设施建设、绿色储粮技术应用，仓储设施规模逐年递增，粮食储存保质保鲜水平进一步提升。粮食仓储正在由“安全储粮”向“绿色优储”高质量发展阶段跃升。
因此，未来粮油仓储物流仍有较大的需求空间，相应产业链上的企业市场前景十分可观。
在冷链物流行业，伴随城镇化和消费水平的提高以及生鲜电商行业的迅速发展，冷链食品的需求由农产品领域向中央厨房预制菜、乳品酒饮、生物制药等大食品药品领域拓展，其中，在连锁餐饮行业高速发展的背景下，“餐饮电商互联网化+中央厨房+冷链配送”模式不断涌现，冷链供应链需求激增，冷链物流市场规模快速增长。
一方面，新建高品质冷链物流基础设施成为必然趋势；另一方面，存量冷链物流设施的安全、环保、节能等必要衡量指标亟需提升与改进，此外，随着物联网、大数据、人工智能等技术的发展，冷链物流行业也将逐步实现数字化和智能化，冷链专业工程服务行业将迎来较大发展机遇。
据中商产业研究院数据，2023年，国内冷链基础设施建设投资约585.5亿元，同比增长8.2%。2019-2023年各期末，国内冷库总量分别为1.51亿立方米、1.77亿立方米、1.96亿立方米、2.10亿立方米、2.28亿立方米，预计2024年国内冷库容量将达2.47亿立方米。
作为国内冷链物流工程设计领域以及冰雪业务的技术领先者，中粮科工成为国内冷链物流行业和冰雪行业规模快增的核心受益方，市场前景可观。
二、净利润逐年上涨且毛利率走高，新签合同额屡创新高
多年来，中粮科工从下游粮油行业、冷链物流行业需求的提升中充分受益。
2021-2023年及2024年1-9月，中粮科工实现营业收入分别为21.70亿元、26.98亿元、24.14 亿元、13.32亿元。其中，2021-2023年，中粮科工营业收入年均复合增长率为5.49%。
同期，中粮科工实现归母净利润分别为1.61亿元、1.69亿元、2.18 亿元、1.15亿元。其中，2024年1-9月，中粮科工归母净利润同比增长8.50%。
值得一提的是，2023年以来，中粮科工各项经营指标稳中向好。其中，2023年，中粮科工毛利率为24.74%，同比上升4.02个百分点；净利率为9.29%，相比上年同期增长2.68个百分点；ROE为11.36%，同比上涨2.05个百分点。2024年1-9月，中粮科工毛利率为26.73%，同比上升2.17个百分点；净利率为8.53%，相比上年同期增长0.83个百分点；ROE为5.69%，同比上涨0.05个百分点。
2023年以来，中粮科工业绩表现亮眼的主要原因包括四大方面。
一、产业引领与产业链深化。中粮科工通过加强产业引领和深化产业链布局，优化和完善技术创新体系，全面提升核心竞争力。这一举措不仅增强了中粮科工在行业中的地位，还借助资本市场力量，不断加强品牌建设和推广，从而提升了品牌知名度和行业影响力。
二、产品结构优化与主业聚焦。中粮科工持续优化产品结构，巩固传统业务优势，同时聚焦核心主业，深入推进专业化改革。这种策略有助于中粮科工做强做优做大主营业务，促进一体化协同发展。
三、精益管理与资源优化。中粮科工通过精益管理释放效能，以预算管理为抓手，加强业绩督导和跟踪考核，统筹各项生产经营活动。中粮科工还通过找准管理薄弱点精准发力，促进其经营目标的实现。
四、高质量发展策略。中粮科工立足高质量发展主线，围绕“一利五率”经营指标，着力做好降本增效、“两金”压控、负债压减等重点工作。这些措施有效提升了中粮科工资产质量和盈利能力。
此外，近年来中粮科工新签合同额屡创新高，后续业绩增长动能强劲。
2021-2023年，中粮科工新签合同额分别为28.25亿元、39.44亿元、39.65亿元，与当期营业收入的差额分别为6.56亿元、12.46亿元、15.50亿元。
其中，2023年，中粮科工积极开拓主业及与主业相关的业务，优化经营策略和管理模式，稳步推进各项经营工作，新签合同额保持平稳。
从产品类别看，2023年，中粮科工新签机电工程系统交付业务合同额21.78亿元，同比增长1.09%；新签设计咨询业务合同额7.60亿元，同比减少7.02%；新签设备制造业务合同额6.48亿元，同比增长1.89%。从行业看，2023年，中粮科工新签粮油加工行业合同额33.39亿元，同比增长5.22%；新签冷链物流行业合同额5.95亿元，同比减少20.84%。
简言之，近年来，中粮科工营业收入、净利润呈上涨趋势。2023年及2024年1-9月，中粮科工毛利率、净利率、ROE均同比上升，经营指标向好。同时，中粮科工新签合同额屡创新高且与当期营收差额加大，后续业绩增长动能强劲。
三、坐拥优质客户资源，境外市场拓展初见成效外销收入攀升
国内一直对粮油及冷链专业工程服务行业涉及的建筑设计、工程承包业务实行严格的资质管理，颁布了一系列的市场准入制度和法律法规，对从事该类业务的企业资质做出了相应规定。
作为粮油及冷链专业工程服务领域领先的国有企业，中粮科工具有粮油及冷链专业工程服务领域齐全的高等级资质，包括工程咨询、工程设计、设备安装、压力管道设计资质等，可以承接粮油及冷链行业（小麦、稻米、油脂、玉米及饲料加工行业，粮食、农产品、肉食生鲜及物资仓储、冷链、物流等行业）的工程咨询、设计、机电工程系统交付及成套设备制造等业务。
多年来，中粮科工始终坚持以客户为中心、以市场为导向，凭借一流的技术水平、丰富的专业工程服务经验和过硬的粮油设备质量，在粮食仓储、粮油加工、食品加工、冷链物流仓储等众多行业领域中，积累了大量优质客户资源，在行业内具有不俗的知名度和良好的声誉。
在粮油行业，中粮科工代表性客户包括但不限于：益海嘉里、中粮集团等国际大型粮商，五得利、山东鲁花、道道全粮油等全国性粮食加工企业，中储粮及各个省市、自治区、直辖市下属储备粮公司等粮食储运企业。
在冷链物流行业，中粮科工代表性客户包括但不限于：以万纬冷链、玉湖冷链为代表的第三方冷链物流企业；以盐田港等为代表的港口冷链物流企业；以浙江供销等为代表的各地供销企业；以黄冈白潭湖集团、首发集团、广州交投等为代表的各地方城投公司下属冷链物流企业；以京东、中通等为代表的电商企业。
在食品加工行业，中粮科工代表性客户包括中粮肉食、双汇等。
值得关注的是，近年来，中粮科工不断加强国际市场开拓，深耕“一带一路”建设，持续完善海外布局，目前已取得初步成效。
据年报数据，2021-2023年，中粮科工海外业务收入分别为6,200.57万元、6,751.93万元、13,948.53万元，年均复合增长率达49.99%；占当期营业收入比例分别为2.86%、2.50%、5.78%。
总的来说，中粮科工具备粮油及冷链专业工程服务领域齐全的高等级资质，在粮食仓储、粮油加工、食品加工、冷链物流仓储等众多行业领域中，积累了大量优质的客户资源。同时，中粮科工深耕“一带一路”建设，目前已取得初步成效，海外收入快速上涨。
四、构建行内领先一体化综合服务能力，持续优化产品结构
六十余载励精图治，中粮科工产业链条不断延伸，构建了行业领先的一体化综合服务能力，不仅能为业主提供设计咨询、成套设备、施工安装、调试运行等产品及服务，还在满足客户高品质要求的同时深入挖掘产业链价值，形成业务线间的互动。
目前，中粮科工主营业务主要分为专业工程服务业务板块以及设备制造业务板块。
其中，专业工程服务业务板块包括设计咨询、机电工程系统交付及工程承包，覆盖多个粮油冷链细分行业，如小麦、稻米、油脂、玉米及饲料加工行业，粮食物流行业，农产品储藏行业，冷链仓储物流等行业，形成综合、广泛的业务布局。不仅如此，中粮科工还在酿酒、乳制品、大健康、医药等板块开辟了新赛道。
中粮科工依托先进技术和丰富行业经验，承接了诸多规模领先的粮油基础设施建设项目，并且在冷链物流和食品加工相关基础设施项目方面也积累了大量标杆型工程案例。
中粮科工设备制造业务板块的主要产品包括磨粉机、高方筛、烘干设备、榨油设备、仓储物流设备、钢板仓、清理设备等，形成了丰富全面的产品矩阵，能够满足大、中、小型粮油食品加工企业及粮食物流仓储企业的多元需求。
值得一提的是，中粮科工下属子公司张家口装备的MMR型磨粉机、FSFG高方平筛相关产品的研发及产业化成果具有创新性，整体技术达到了国际领先水平，加速锻造农粮产业新质生产力；无锡装备自主研发的“基于云数据的循环式粮食烘干设施适配技术及装备研发与产业化”项目，获得中国粮油学会科学技术二等奖，该项目已通过国家农机推广鉴定，进入国家农机补贴目录；湖南迎春生产的装配式钢板仓、利浦式钢板仓及保温钢板仓填补了国内钢结构粮仓的空白。
与此同时，中粮科工以提质增效为抓手，全力推进优化产品结构，减少承接利润较低的工程总承包业务，积极开拓设计咨询、机电工程系统交付和设备制造业务领域。
其中，中粮科工相对高毛利率的设计咨询业务收入占总营收比重由2020年的19.99%增长至2023年的25.09%；机电工程系统交付业务收入占总营收比重由2020年的29.61%增长至2023年的44.48%；设备制造业务收入占总营收比重由2020年的16.39%增长至2023年的23.09%。
而中粮科工低毛利率的工程总承包业务收入占比下降明显，占总营收比重由2020年的31.44%下降至2023年的4.40%。2024年上半年，中粮科工工程总承包业务收入占比进一步下降至0.04%。
综上，中粮科工产业链条不断延伸，构建了行业领先的一体化综合服务能力。同时，中粮科工持续优化产品结构，低毛利率的工程总承包业务收入占比下降明显。
五、研发投入及占比逐年上涨，百余项国家及行业标准制定者
作为粮油创新领域的国家队，中粮科工聚焦科技创新，致力于打造新质生产力，一直以来积极开展广泛的专项技术创新研究。
据东方财富choice数据，2021-2023年及2024年1-9月，中粮科工研发投入金额分别为8,142.09万元、11,413.44万元、13,404.81万元、8,664.78万元，占各期营业收入的比例分别为3.75%、4.23%、5.55%、6.51%。
在研发团队建设方面，中粮科工持续扩大专业的研发团队规模,不断进行产品创新和优化,确保其在食品行业保持领先地位。
据年报数据，2021-2023年，中粮科工拥有研发人员分别为430人、490人、631人，占员工总数的比例分别为19.12%、22.10%、26.76%。
研发平台方面，中粮科工创建了代表行业科技水平的创新平台，拥有2个国家级研发创新平台；4个省部级技术研究中心；6个省部级检测中心；8个行业学会，以粮食加工产业大型化、集约化、技术集成和工程化为主要研究领域，为保障国家粮食安全，实现粮食加工产业的技术升级和产业发展提供技术支撑。
截至2024年6月30日，中粮科工获取专利614项，组织编制各类重要行业标准、国家标准百余项。
2024年上半年，中粮科工获得授权专利57项，其中发明专利10项；组织制定发布标准2项，获得省市、行业技术奖项共5项。其中，中粮科工牵头的“新型散粮楼房仓进出仓关键技术装备研发与产业化”荣获中国粮油学会科学技术奖二等奖；参与的“食品与生物制造超细粉体加工装备创制及产业化应用”荣获中国轻工业联合会科学技术进步奖一等奖。
另外，中粮科工是中国农业机械工业协会粮油加工机械分会、中国粮油学会食品分会、中国粮油学会油脂分会的秘书长单位，是中国工程建设标准化协会商贸分会的会长单位，在行业内具有顶尖的技术话语权和广泛的影响力。
此外，中粮科工于2023年3月入选国资委创建世界一流专业领军示范企业。中粮科工下属子公司无锡工科、华商国际、郑州科研、武汉科研、西安国际、茂盛装备、南皮装备、张家口装备、山东迎春、湖南迎春、无锡装备均为符合国家要求的高新技术企业，其中湖南迎春获批专精特新小巨人企业，武汉科研、张家口装备获批专精特新中小企业。
总的来说，在“设备更新”+“粮食安全”等利好政策支持下，国内粮食仓储由“安全储粮”向“绿色优储”跃升，粮油食品及冷链物流领域工程服务行业及设备制造行业面临发展良机。2023年以来，中粮科工的毛利率、净利率、ROE均同比上升，经营指标向好。
作为粮油加工领域领先的专业工程服务及设备制造企业，中粮科工以技术驱动为主线，凭借60余年深耕行业的丰富经验、强大的品牌优势、一流的技术水平和领先的综合服务能力持续推进转型升级，并推动国际化战略落地。
