01申购须知
①大禹生物（871970）
大禹生物（股票代码：871970，申购代码：889000）将于5月5日进行网上申购，发行总数为1500万股，网上发行1200万股，发行价10元/股，发行市盈率：19.59，申购上限71.25万股，对应申购资金需712.5万元，新三板市场股票顶格申购无需市值配售。
02新股上市定位分析
①大禹生物（889000）公司位于山西省运城市，成立于2014年，2017年8月在新三板挂牌，公司专注于生物技术研究，此次拟公开发行股票募资约1.5亿元，用于微生态制剂产业化项目、营销服务中心建设项目。
大禹生物主营业务为饲料添加剂(包括微生态制剂、饲用酶制剂)、饲料及兽药的研发、生产与销售。公司自成立以来一直专注于生物技术研究，以促生长、提品质、代替抗生素为方向，致力于研发绿色、安全、高效的饲料添加剂及饲料产品。2020年9月，公司被认定为国家级专精特新“小巨人”企业 ，目前拥有专利31项。
业绩表现：公司2018到2020年经营上，营业收入分别为0.89亿元、1.14亿元和1.45亿元，归母净利润分别为2173.47万元、2768.44万元和3274.23万元。预计2021年可实现营收1.7亿~1.8亿元，同比增长17.37%~24.27%，归母净利润3400万~3700万元，同比增长3.84%~13.00%。近年来，大禹生物的主营业务毛利率也较为稳定。2018~2020年度和2021年上半年，公司的主营业务毛利率分别为56.34%、63.10%、55.46%和52.30%。业绩整体表现出较好的增长态势。
要点分析：我国居民对肉蛋奶食用需求的增加带动了养殖业的发展，养殖业年产值逐年递增。而养殖业的持续稳定增长，又进一步为畜禽饲料、饲料添加剂和兽药行业发展提供了稳定的下游市场空间。在此基础上，我国饲料、饲料添加剂和兽药产品具有较高的市场需求，相应产品收入逐年递增。
公司利用自主研发的“菌酶药肽”一体化技术，针对不同动物不同阶段的生理特征、饲料结构、养殖环境、饲养习惯等因素，开发出一系列微生态制剂产品。“菌酶药肽”微生态制剂产品融合益生菌、酶制剂、酶解天然植物原料、代谢多肽等多种物质，利用“菌”、“酶”、
“药”、“肽”的高效协同作用，平衡肠道菌群、分解抗营养因子、促进消化吸收、激活免疫机制、提升脏器性能，兼具提高营养吸收效率和增强机体免疫功能。公司还建立了全程追溯系统，实现产品流转过程中的实时监控和预警，保障最终销售的产品质量。
多年发展过程中，公司建立产品营销与技术服务相结合的营销模式，以技术服务促进产品营销。针对终端养殖市场，公司通过举办各种学术会议、邀请技术专家培训新型农民、开通线上 24 小时技术服务热线、配套专业技术人员实地巡回提供技术服务等方式积极引导和推广绿色养殖模式，通过技术服务的方式提高公司品牌在终端养殖户群体中的知名度，建立品牌忠诚度。
公司地处中原腹地，位于山西、陕西和河南三省交界处，紧邻河南这一生猪养殖大省，并能辐射四川、湖南、山东、河北、安徽等全国生猪存栏量排名靠前的省份，独特的地理位置为公司拓展下游市场，持续扩大市场规模奠定基础，形成公司的区域竞争优势。
大禹生物的同行业可比公司主要蔚蓝生物、溢多利，以上述公司来看同行业状况，同行业可比上市公司平均收入规模为15亿元，平均毛利率为42.33%，平均市盈率为36.51倍。比较来看，公司收入体量较可比公司平均水平更低，毛利率相比较更好些。
大禹生物，公司所处饲料添加剂行业，主要产品为微生态制剂、酶制剂、饲料及兽药等，下游客户多为畜禽养殖户及饲料加工企业，行业整体发展因而受到畜禽养殖行业景气程度的直接影响，进而影响到公司产品的市场需求状况，随着猪周期有望见底反弹，公司业务收入有望保持快速增长，公司本次发行底价10元/股，对应市盈率19.59，低于行业市盈率36.51，开通新三板权限的建议申购。
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来源：飞鲸投研
