最近，面板行业消息不断。
先是有消息称夏普日本工厂将在6月停产，后有LGD广州产线将出售给国内面板厂再叠加4月上旬TV、IT面板价格接连上涨，面板行业景气度有所回升，这些都使得TCL科技、京东方、和辉光电、深天马等面板公司备受关注。
目前，面板行业是双寡头的竞争格局，TCL科技和京东方排名全球前两名，2023年市占率合计占比占比44%，在全球竞争中的行业地位非常稳固。
这里，我们重点来分析一下TCL科技，因为它具备了面板、光伏双重行业的周期底部特征。
TCL科技的主营业务是半导体显示业务和新能源光伏业务，也就是主要以TCL华星、TCL中环光伏为核心的两大板块。
2023年上半年，TCL科技的半导体显示业务和新能源光伏业务营收占比分别为41.7%和40.96%，这两块业务的比重差不多。
TCL科技这两块业务在行业内的地位非常强势，都是全球第一、第二的水平。
半导体显示业务方面：也就是面板，2023年TV面板出货面积全球第二，55吋电视面板市占率全球第一，65吋电视面板市占率居全球第二位；t3产线LTPS手机面板出货量全球前三；TCL华星电竞显示屏连续九个季度市占率全球第一。
新能源光伏业务方面：2022年TCL中环的光伏单晶硅片产能全球第一，出货量全球第一；G12大尺寸光伏单晶硅片市场占有率全球第一。
TCL科技作为光伏、面板双料龙头，一直致力于创新和技术研发，与华为的关系很密切，为华为云服务器提供的高性能、低功耗硬件设备。而且，TCL华星同样为华为提供折叠屏手机所需的面板。
目前，TCL科技的面板和光伏业务都迎来了周期反转，而且很明确。
第一，面板业务
LED驱动芯片是面板行业的最上游，目前LED驱动芯片复苏已经非常明确，行业去库存完成，并且不少企业已经进入补库涨价阶段。
最上游出现周期回暖，那面板行业自然也会迎来周期回暖。
从2023年下半年以来，TV LCD面板价格从持续回温。截至2024年3月，32/43/55/65吋TV面板均价较2月分别上涨1/2/3/5美元/片，更大尺寸面板涨幅更高，已创下了近两年的新高。
面板行业的回暖，在TCL科技的业绩里也有所体现。2023年第三季度，公司实现营业总收入479.76亿元，同比增长14.19%；实现归母净利润12.71亿元，同比扭亏。
2023年前三季度，公司的毛利率从2022年的8.78%提升到了14.62%，也可以说明这一点，面板的价格有所回升。
而且进入2024年第二季度，主要品牌客户拉货动能较强，为应对奥运会等大型体育赛事以及为618促销旺季预做准备，有利于TV面板价格延续涨价的态势。
目前，TCL科技在持续坚定大尺寸高端化策略、加速中尺寸IT和车载等业务布局、巩固小尺寸市场地位、拓展VR/AR及专显市场，实现面板业务持续健康发展。
第二，光伏业务
TCL科技光伏这一块业务就是看TCL中环。
目前，光伏行业处于一个下行周期。前些年光伏供应链持续扩产，产能过剩，各环节大概50%的产能利用率就能满足全球的装机需求，不具备效率及成本优势的落后产能将逐步出清。
而且，2023年光伏产业链的价格在快速下行，光伏各环节价格都出现了不同程度的下跌。例如单晶硅片，2023年一年的时间P型M10单晶硅片成交均价下跌了超过60%。
这也影响了TCL中环的业绩，根据业绩预告，TCL中环预计2023年归母净利润为42亿元-48亿元，同比下降29.6%-38.4%。
要知道，在2023年前三季度，TCL中环归母净利润达到61.88亿元，单第三季度便达到16.52亿元。以此计算，TCL中环第四季度预计亏损13.88亿元-19.88亿元。
TCL中环作为行业龙头，自然不会没有意识到行业周期下行的风险。
TCL中环转让新疆戈恩斯27%股权，对落后的产能进行了处理。新疆戈恩斯主要是生产棒状硅，棒状硅未来会被更具成本优势的颗粒硅替代。
参股公司股权处置带来的一次性账面亏损，使得TCL中环业绩受到了影响，所以2023年四季度业绩的下滑，更多的是受到了非主营业务因素的影响。
其实，对于TCL中环来说，无论是风控出清还是资产结构的优化，这都是一次价值重塑。
目前，大尺寸、薄片化和N型（TOPCon），是光伏行业的共识，有望成为下一代主流路线。
TCL中环早在2019年底基于半导体硅片生产经验，就推出“夸父系列”210mm（G12）光伏硅片，引发行业大尺寸化浪潮。公司也一直深耕半导体单晶硅技术，降维进入光伏N型硅片环节，公司晶体、晶片全产能兼容N型硅片，N型硅片全球外销市占率多年保持第一。
目前来看，TCL科技的面板业务周期底部已经明确，而光伏业务周期底部也正在确立，公司即将开启新一轮周期的修复，这从公司的业绩也能体现出来。
根据业绩预告，TCL科技预计2023年全年营收为1735.5亿元-1773.5亿元，同比增长4%-6%。而在归母净利润方面，TCL科技预计在21亿元-25亿元之间，同比增长704%-857%。当然，这也主要是2022年的基数较低所致。
最后总结一下，面板行业已经底部复苏，光伏行业正在底部盘整，对于TCL科技这种具备技术实力的全球龙头来说，最黑暗的时候已经过去，未来都将是上升周期，这也吸引了高毅资产、易方达等716家机构抢筹（2023年年报）。
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来源：飞鲸投研
