2024年是整个电子产业进入AI赋能的元年。
近期，苹果宣布将与Open AI合作，未来iOS18将整合Chat GPT，以便更好的打造其AI系统。
HBM、PCB、AIPC等相关概念热度颇高。兴森科技、晶方科技、均胜电子、生益科技、中科创达、鹏鼎控股、蓝思科技、立讯精密等企业备受关注。
AI浪潮加速爆发，首先带动的就是其实体--服务器需求的增加。
2022年全球服务器市场规模1323亿美元，到2026年规模达到1737亿美元，其中，AI服务器市场规模将增长到347亿美元。
存储器是服务器的重要组成部分。在AI的不断推动下，预计2024年全球存储行业市场规模同比增长66.3%，这一增速在半导体各细分领域中位列第一。
而澜起科技在细分领域内存接口芯片市占率达到44%，被称为科创板“中国芯片设计第一股”，实力强劲，堪比紫金矿业。
先来了解一下内存接口芯片是什么
存储器又分为DRAM、NANDFlash、NORFlash几种。其中DRAM占比最大。
DDR是DRAM存储芯片的主流产品。2024年，是DDR产品更新迭代的关键时点。2024年第一季度，服务器去库存完毕以及AIPC出货拉动，预计DDR5在全球存储市场渗透率将从2023年的15%左右提升到2024年的60%。
而一套内存模组就需要配一颗内存接口芯片。内存接口芯片是CPU取放内存数据必须经过的通路，相当于存储芯片的“门”，存储芯片不断更新，对内存接口芯片的要求也大幅提高。
在存储芯片DDR4时代之前，全球还有TI、Inphi、澜起科技等多家内存接口芯片厂商。如今，全球仅有澜起科技、瑞萨电子Rambus三家公司能够提供DDR5第一子代的量产产品。
澜起科技是其中唯一一家中国企业，排名第一。能够为综合市占率超过90%的存储芯片三巨头SK海力士、美光科技、三星持续供货。
前两年，我国服务器行业处在去库存的阶段，致使澜起科技业绩出现下滑。
但2024年第一季度，澜起科技实现营收7.37亿元，同比增加75.74%；净利润2.23亿元，同比大增1032.86%，实现超级大反转。
具体到主营业务来看，澜起科技主营产品包括互联类芯片、津逮服务器平台。内存接口芯片属于第一大类。2023年公司互联类芯片营收占比达到95.57%。
对比近几年毛利率和净利率的变动，更能反映公司的业务变化情况。
澜起科技一直被称为A股最会赚钱的公司之一，DDR4时代其内存接口芯片业务毛利率能达到74%，而DDR5将具有更多高附加值功能，毛利率水平将进一步提高。
整体来看，近几年澜起科技毛利率和净利率走势基本一致，总体波动较大。
2018年，由于澜起科技剥离消费电子业务，毛利率大幅提高达到70.54%，净利率达到41.92%。
2021-2022年，因为增加了毛利率较低的津逮服务器业务，公司利率水平整体下滑。但随着行业去库存增加，产品技术不断提高，2024年第一季度，公司毛利率达到57.7%、净利率达到30.3%。
澜起科技拓展津逮产线不是打算用它来盈利，毕竟2023年这块业务毛利率才4.01%，再怎么技术进步，和主营业务相比也十万八千里，布局主要是为了资源和渠道客户的拓宽。
而澜起科技的高毛利和产品研发难度大、附加值高密切相关。
即使在业绩和盈利双双下滑的2023年，澜起科技依旧不断加大研发投入，不断推动产品技术突破。可见公司资金充沛，对未来发展充满信心。
澜起科技研发费用投入由2022年的15.33%增加至2023年的29.83%，2024年第一季度依旧保持在23.88%的高位，远远超过唯捷创芯、卓胜微、上海贝岭、北京君正、兆易创新等半导体企业。
澜起科技的研发费用都用在了哪里，未来有什么增长空间呢
一方面，内存接口芯片
2028年，全球内存接口芯片及配套芯片市场规模有望达到40亿美元。
DDR5迭代周期明显缩短，而澜起科技是存储芯片DDR5时代内存接口芯片的领跑者。
2021年公司发布第一子代内存接口及模组配套芯片，2024年1月澜起科技又发布了其第四子代RCD芯片，传输数据速率较第一子代提升约50%。
随着产品市场规模不断扩大，未来澜起科技有可能做到60亿元以上的销售收入。这时再考虑澜起科技高毛利率和净利率，净利润未来几年达到20亿元并非空中画饼。
并且，值得关注的是，2021年，澜起科技还进入全球董事会，牵头制定多款DDR5内存接口芯片标准，属于是兼任裁判和运动员了。
另一方面，互联类芯片新品
除了在复苏趋势确定的DDR5的布局，澜起科技在PCIe Retimer、CXL、CKD等互联类芯片新品的持续布局，也将为公司带来新的业绩增量。
PCIe Retimer是为了解决PCIe总线的信号衰减问题而诞生的。
据统计，一台8卡GPU的AI服务器需要8颗PCIe Retimer 4.0芯片。随着AI服务器出货量的增加，单AI服务器retimer5.0用量可高达16颗。
预计到2029年全球PCIe芯片市场规模将达到19.65亿美元。
目前谱瑞-KY、Asteralabs、澜起科技是PCIe蓝海市场中的三家主要厂商。
其中，澜起科技布局PCIe较早，是全球可量产PCIe5.0Retimer的唯一中国大陆供应商。2023年，澜起科技开始导入客户，预计2024年开始将持续出货，为公司带来新的增量。
CXL是一种互联技术，能提供更高的数据吞吐量和更低的延迟。
2023年5月，三星电子推出其首款支持CXL2.0的128GBDRAM。而澜起科技的MXC芯片是其中的核心控制芯片。
目前公司正在推进量产前的相关准备工作，预计2024年开始进入上量爬坡阶段，有望在未来的全球市场竞争中抢得先机。
此外，在5月28日回答相关提问时，公司指出将为微软AI PC项目提供CKD接口芯片。2024年第二季度交付的CKD芯片呈现出强劲的增长态势。
总的来说，2024年是全球存储芯片复苏的重要拐点，澜起科技作为细分领域内存接口芯片的绝对龙头必将优先受益。
并且，公司2024年第一季度已经实现了利润大反转，2024年全年有望继续保持增长态势，再叠加公司在互联类芯片的持续研发，未来还有广阔的发展空间。
以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。
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来源：飞鲸投研
