消费，回暖？
最新的社零数据显示，11月份社会消费品零售总额达44.27万亿，同比增长3.5%，环比增长0.16%。
虽然看上去不太高，但可以理解的是，因为部分消费需求提前，10月份的社零增速实际比11月份要高，达到了4.8%，而且这两个月已经明显好于今年上半年了。
在此基础上，通过观察一个消费电子ETF（159732）就能得知，其自2024年9月20日至今，净值累计增长了36.29%，一点不比半导体类的科技基金表现差。
同时，消费电子ETF（159732）主要覆盖的权益资产立讯精密、京东方A、韦尔股份、TCL科技、兆易创新等均在今年获得了还不错的业绩。
不得不说，除传统消费外，新的消费场景层出不穷，更是对大消费行业展示出迅猛驱动力。
其中，AI眼镜就是个很好的例子。
Meta（原Facebook）的一款AI眼镜，上市不到一年全球销量超百万台，到近日，【闪极】上市了国产首款AI眼镜，摄像头像素和电池容量均超Meta，预期年出货量也喊出了50万台的目标。
有数据预测，到2029年，全球AI眼镜年销量有望达到5500万副，到2035年，更是有望达到14亿副！
面对如此可观的蛋糕，华为、百度、字节跳动、小米等科技大厂纷纷入局。
在这样的情况下，“角膜塑形镜”（OK镜）第一龙头欧普康视也坐不住了，难道公司之前被“离焦软镜”威胁，现在又要受到AI眼镜的挑战？
其实不然。
第一，早在2021年欧普就参股了【汇鼎光学】，而这家公司正是和【闪极】合作开发AI眼镜专属镜片的幕后公司。
截至2023年，欧普康视对汇鼎光学的投资金额达到了0.73亿元，已经成为其第二大股东，且首次持股比例达到了20%。
在此基础上，我们不由得“扒一下”汇鼎光学的来历。
它其实是一家国产眼镜生产商，和明月、康耐特一样是国货之光。2021年欧普康视收购它的时候，定位是眼健康服务机构的整体方案供应商，同时引人注意的是其未来战略：持续注重研发创新，在功能性镜片领域进行提升。
所以最近两年，汇鼎对欧普康视贡献了一定的投资收益，且因为没有亏损，欧普还对其追加了投资，这都表明汇鼎光学的镜片业务增长不错。
那么未来，欧普便有望借助汇鼎获取AI眼镜的增长红利，且不止是基于与闪极的合作，更是基于汇鼎自身的研发能力。
第二，被称为硬镜天花板的“硬性巩膜接触镜”上市，有望弥补公司主营业务OK镜面临的竞争问题。
这款产品是欧普康视12月份刚刚上市的一款视力矫正高端产品，不仅功能性更强，而且不接触角膜、透气性强，佩戴舒适，尤其面向高度近视、散光及角膜有问题的成年人。
那么前期受到离焦软镜冲击的欧普康视，便有望借助巩膜镜，实现对部分使用软镜人群的替代。
反转可期？我们分3个层面进行分析：
1、短期来说，高端消费回暖需要时间
数据显示，2024年11月份，我国居民消费价格指数虽然同比增长了0.2%，但环比增速却是下滑的，说明我国消费主要还是靠走量。
这其实是对高端消费的一种映射，高价格产品需求偏弱，从而制约着欧普康视业绩的恢复。
要知道，公司一副OK镜的终端定价最低也在6000元左右，巩膜镜更是能到2万元/副。
2、中期来说，要看两大逻辑
欧普康视现在的业务结构基本可分为两块，【老产品】和【新产品】。
首先，老产品就是角膜塑形镜，国内市占率超过20%，当前收入比例维持在40%多。但最近几年收入却呈下滑趋势，和其遭到的行业挑战密不可分。
所以未来，老产品能否持续抵御市场竞争，甚至摆脱全面“集采”风险，需要持续跟踪。
其次，新产品就是我们前面提到的AI眼镜、巩膜镜，以及其他眼镜类产品。
为了寻找增量市场，欧普康视可谓铆足了劲，自研、并购两条腿走路。
但还是能看出来公司自研能力偏弱，2023年研发投入0.73亿元，研发占比仅有4.23%，研发费用率更是不到销售费用率的十分之一。
并且，欧普康视在今年又收购了一家隐形眼镜（软性眼镜）及美瞳企业，随之而来的是商誉持续攀升，至2024年三季报达到了5.82亿元。
那么接下来，公司自研能力是否增强、新产品能否如期放量，打造出第二增长曲线，尤其重要。
3、长期来说，聚焦公司合理价值
近期，受消费回暖和AI眼镜带动，欧普康视的市盈率水涨船高，达到了近一年较高位的水平。
这是否意味着公司已经被高估了呢？
（数据来源：东方财富）
可以说，如果光看业绩是这样的，因为业绩没有反转，就很难支撑起一个较高的市盈率；但如果对标同样有着困境遭遇的长春高新、智飞生物等，欧普康视上市以来的最低市盈率为17倍，却存在“底线”。
只有一个原因可以解释：在低负债的基础上，公司的经营价值依然被认可。
截至2024年三季报，欧普康视维持了40.45%的净利率，产品赚钱能力毋庸置疑。
也就是说欧普康视的价值内核尚存，但净利率及其走势是公司长期发展的关键。
所以，借助参股公司，欧普康视成为了国产首款AI眼镜背后的隐形冠军，有望呈上AI眼镜的风口；但由于横跨消费和医药两个行业，公司的业绩反转似乎还需要时间去验证。
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来源：飞鲸投研
