只有选择对了,才能踏上发展的浪潮!
从最初的ChatGPT到现如今的字节豆包,生成式人工智能(AIGC)的功能性越来越被大众所熟知。
而为了满足AIGC训练对算力资源的需求,用到的服务器就需要更高的数据传输速率和带宽。
在服务器中,为达到提高数据传输效率的目的,目前最常用的方案就是由DAC(直连铜缆)形成的“铜互连方案”。
DAC最早由英伟达使用,由于具备低成本、低功耗、低延迟等优势,谷歌、微软和亚马逊等科技巨头也在加大对DAC的使用力度。
因此随着需求增长,铜缆的市场规模逐步扩大。预计未来五年铜缆的销售额将翻一番以上,到2028年达到28亿美元,也就是200亿元左右。
面对急速增长的市场,不禁要问,有哪些企业将会受益呢?
在铜缆产业链中,我们不得不提到沃尔核材,公司是当前英伟达的间接供应商,其生产的裸线产品由安费诺加工成铜缆,最终运用到英伟达的服务器产品中。
不过像沃尔还是面临着较大的市场竞争,上有安费诺、泰科和莫仕三家海外龙头厂商压阵,下有神宇股份进行追赶。
而再上游的精达股份却几乎挑起了镀银铜的“大梁”,并且公司作为沃尔的供应商,很大程度上也享受到了铜缆需求增长带来的红利。
这里先简单介绍一下镀银铜。
镀银铜是铜缆的核心材料,具备低阻抗(可使电流顺利通过)、传导性强、屏蔽性能强的优点。
2017-2022年,全球镀银导体市场由19.9亿元增长至34.7亿元,未来,随着AIGC的快速发展,镀银铜的需求还将持续攀升。
据测算,在10万台机柜、单机柜100kg用量情况下,服务器使用的镀银铜可带来25亿元的市场规模,增长空间十分广阔。
而恒丰特导(精达股份控股子公司)正是国内镀银铜的头部厂商,在线径小于0.06mm镀银导体特定领域形成了强大壁垒,综合实力远高于有春电线、震雄铜业等友商。
公司出色的实力随之吸引了不少客户与之合作,包括泰科电子、安费诺时代微波、乐庭电线(沃尔核材子公司)、立讯精密等
在需求的推动下,恒丰特导的业绩也迎来了“大丰收”。
2024年上半年,恒丰特导为精达股份贡献了5.5亿元营收,同比增长42.3%,其中镀银铜导体营收为2.7亿元,同比增长63.6%。
2023年,恒丰特导高速镀银铜线出货量达610吨,为了满足下游客户的需求,公司更是加大了产能的建设力度。
2024年10月,公司发布公告称将建设年产500吨镀银高速导体产品的生产基地。
不得不说,精达股份投资恒丰特导是个明智的选择。
因为镀银铜的生产有着极高的技术壁垒(缆镀、拉丝、后道加工)和认证壁垒(认证周期一般在两年以上),如果公司选择自产,很容易就错失了AI带来的行业红利。
虽然,截至2023年,公司的特种导体(含镀银铜)业务占比仅有4.3%,但随着业务的放量,该业务对公司的业绩贡献度将加大。
进一步讲,公司特种导体产品的毛利率达13.4%,高于第一大产品漆包线的毛利率,所以该产品的比重增加,能对公司整体毛利率的提升起到积极作用。
此外,镀银铜行业通常采取“铜价+加工费”的定价模式。而随着需求的增长,2024年以来,铜价和加工费都有升高的趋势,公司产品均价有7.5%的上浮,所以预期未来该产品的毛利率还将上升。
值得一提的是,除了高速铜缆连接领域,精达股份还参投了上海超导18.3%的股份,入局超导领域。
而此次精达股份投资上海超导也是非常成功,公司是全球第二代高温超导材料的核心供应商之一,其带材产品性能指标均居全球前20%,性价比超过国内外同类产品,年产量及销量均超过千公里。
随着科技的进步,未来超导在金属感应加热设备、电力电缆等应用中会越来越广泛,上海超导及参股的精达股份也有望因此受益。
不过,对于精达股份来说,不管是恒丰特导还是上海超导,都属于投资的一部分,企业想要走得远,还需要主业发展的稳定。
漆包线是公司的第一大产品,毛利率为6%,说实话公司赚的是辛苦钱,遵循薄利多销的模式。
但公司是国内最大漆包线厂商,市占率达12.1%,所以在产销量上是具备竞争优势的。
2024年上半年,公司整体产品销售16.8万吨,同比增长12%,使得公司整体业绩稳步提高。
2024年前三季度,公司实现营收160.9亿元,同比增长22.4%;实现归母净利润4.2亿元,同比增长33.8%,增收又增利。
另外,由于近年来漆包线厂商之间的竞争日趋激烈,公司也在通过控费的方式保持利润率。
2024年前三季度,公司的期间费用率仅为2.42%,相比2018年5.5%的水平已显著下降。
现如今,为了进一步提升在规模上的优势,公司持续扩大产能,未来将增加年产10万吨漆包圆铜线和5万吨漆包铜扁线的生产能力。
可以看出,公司的主营业务目前发展较为稳定,再叠加在新兴领域的发展,公司前景十分广阔。
总结一下,随着AI的兴起,算力需求推动了“铜互连”方案的发展,精达股份作为国内镀银铜龙头厂商,直接供货给沃尔核材,将有望随之受益。此外公司还涉及超导领域,未来有较大的成长动力。
关注飞鲸投研(id:Feijingtouyan),立即领取最有价值的《成长20:2024年最具有成长潜力的20家公司》投资报告!
来源:飞鲸投研
4000520066 欢迎批评指正
All Rights Reserved 新浪公司 版权所有