作者：罗宾出品：明亮公司
7月3日，国家市场监管总局反垄断执法二司公示了“伊藤忠纤维贸易（中国）有限公司收购无锡红闳服饰有限公司股权案”。
公示内容显示，伊藤忠纤维贸易（中国）有限公司（下称“伊藤忠纤维”）与无锡轩帝尼服饰有限公司（下称“无锡轩帝尼”）等签署交易协议，伊藤忠纤维拟通过认缴增资方式取得无锡红闳服饰有限公司（“无锡红闳”）37%的股份。
交易前，无锡轩帝尼单独控制无锡红闳。拟议交易完成后，无锡轩帝尼和伊藤忠纤维将共同控制无锡红闳。
伊藤忠纤维于1998年9月成立于上海，主要业务为各种纤维和原料的开发与销售，以及服装销售。公司最终控制人为日本伊藤忠商事株式会社。伊藤忠商事持有中国多家大型综合企业的股份。
伊藤忠商事（8001.T）是日本最大的综合型商社之一，公司2024财年（截至2024年3月底）的财报显示，其营收规模达14.03万亿日元（约合6500亿人民币），同比增长0.6%。公司市值约12.9万亿日元（约合6000亿人民币）。2024财年，其在中国的投资规模约为1.44万亿日元，约占其海外投资额的70%。
无锡轩帝尼是无锡红豆居家服饰销售有限公司（下称“红豆居家”）控股子公司。红豆居家是大型服装企业红豆集团的子品牌之一，聚焦于柔软舒适内衣品类，线下专卖店超1500家。红豆集团成立于1957年，至今有67年历史，旗下服装板块业务包括红豆男装、红豆居家、红豆家纺及红豆童装四大连锁子品牌。
今年4月，据媒体报道，伊藤忠商事将和红豆集团设立的居家服饰合资企业，签约项目总投资1亿美元。
红豆居家以及无锡红闳均不在红豆股份(600400.SH)上市公司架构内。
红豆股份昨日（7月4日）公告称，公司控股股东红豆集团有限公司一致行动人无锡红闳服饰有限公司拟计划自公告披露之日起6个月内，通过上海证券交易所交易系统以大宗交易方式增持公司A股股份。本次拟增持金额不低于5000万元，不超过8000万元。此前无锡红闳未持有红豆股份。这意味着，此次伊藤忠入股的无锡红闳，未来将通过此次增持成为红豆股份的股东。
红豆居家：靠功能性服饰打造增长点
2008年以前，红豆居家业务以生产为中心，生产出的服装通过经销商、代理商或流通渠道到达消费者。2008至2012年，公司开始做零售渠道，还开了专卖店。到2016年，红豆居家借助数字化，围绕产品开始了由内而外的向“强终端”的转型。
目前，红豆居家线下渠道约占红豆居家销售额的65%，线上占35%。红豆的门店可通过线上线下各类方式覆盖方圆5公里半径的客户。
相应地，红豆居家在面料、原辅料上改进，寻求以新的产品或品类创造新的利润增长点。为了改变在消费者中“老”品牌的形象，红豆居家于2014年7月先推出了“红豆绒柔软型内衣”，实现“又薄又暖”，产品强调柔软和舒适的差异化特点，及功能性内衣的定位。
红豆居家与国际原材料单位合作，利用自身的织造印染成衣产业链，对内衣、文胸、睡衣、内裤、袜子等各品类进行了科技升级。2017年，红豆居家又发布了无钢圈的婴儿绵柔软型文胸，为国内第一家提出柔软性内衣的品牌。公司还与日本设计师岸村裕子合作，在这款文胸基础上设计了一系列产品。
红豆居家总经理周文江曾表示：“红豆居家目前是除优衣库以外在中国大陆莱卡（新型纤维）最大的二级供应商，通过做大单品，我们完全可以降低供应链成本，这是底层逻辑。”
面料的迭代上，另一个例子是红豆居家采用了莱卡公司的高科技吸湿透气涤纶纤维Coolmax去革新和替代棉纤维材料，可保留棉的吸汗的优点而改善棉面料排湿不行的缺点，使服装穿着者即使在潮湿环境中，也能保持皮肤的干爽舒适。
当然，功能性大单品对供应链效率要求较高，需要品牌方或是自建工厂，或是与上游工厂有足够深的绑定。
加码下游品牌，更看重线下渠道
另一方面，伊藤忠纤维业务覆盖了从原料到成品、再到品牌、线上零售等领域，而且与多家中国服装厂商和品牌商进行研发、供应链和销售运营端的合作。公司将原材料、管理模式输入到了波司登、杉杉集团等中国本土企业；还将Descente、le coq sportif、LeSportsac等品牌导入到了中国市场；美国户外品牌Gramicci在中国的渠道经营是由伊藤忠纤维所代理。
伊藤忠商事纺织板块财报数据（来源：伊藤忠IR）
背靠母公司，伊藤忠纤维与中国及海外的厂商合作，研发和推出创新面料，满足包括防水、长效凉感等功能性服装需求。母公司伊藤忠商事在纺织行业能够实现从木材资源到纺织产品整个生产过程的追踪管理，具有从原材料到产品的一条龙品牌能力。
有行业人士向「明亮公司」表示，服饰上游原材料厂商竞争日益激烈化压缩了利润空间，通过进一步绑定毛利更高的消费品牌，能够“平衡”利润；考虑到上游面料厂商自建品牌的周期较长，与品牌端“股权绑定”是效率更高的办法。
从上世纪90年代至今，红豆集团一直在产品设计、品牌形象上有借鉴于日本的尝试。据「明亮公司」了解，红豆居家在下沉城市的渗透率和忠诚度高，有成熟的生产和销售系统，对伊藤忠来说有利于其扎根中国市场，伊藤忠也可以助力红豆居家推进产品升级乃至出海。
红豆居家对线下门店也给予了足够的重视，完成过多次门店的调研、转型与改善。公司通过和万达、苏宁、吾悦、荟聚、来福士、燕莎购物中心旗下的商业体内合作，提升省会城市、地级市开店浓度。
就近几年看，2020年，公司与日本设计公司BES合作，改进了品牌VI、SI空间形象及视觉效果，推出第五代店铺。2024年6月，公司又对新的店铺形象进行宣传。
