近年来，随着产业政策、监管限制越来越严格，白酒企业在创业板上市的难度系数指数上升。随之而来的，是市场上关于酒企借壳上市等消息的“暗流涌动”。 就在前不久，国家市场监督管理总局官网公布了贵州省黔晟国有资产经营有限责任公司（以下简称“黔晟国资”）收购贵州习酒投资控股集团有限责任公司（以下简称“习酒集团”）股权案。 根据公示表，交易前，习酒集团是贵州省人民政府国有资产监督管理委员会（“贵州省国资委”）的下属企业；交易后，黔晟国资将持有习酒集团51%的股权，贵州省国资委持有贵州习酒49%的股权。
对此，白酒分析师蔡学飞表示，此次股权调整可以进一步增强习酒的国资控股地位，并提升习酒的区域影响力，匹配该品牌的升格。 但在此之后，市场上再次传出有关习酒借壳上市的消息，包括贵绳股份、贵广网络在内的概念股出现涨停情况。 6月1日，贵绳股份、贵广网络先后发布公告称，公司不存在与酒企借壳、重组的洽谈或谈判等相关行为。但这并没有阻挡住两只股票价格的持续上涨。其中，贵广网络自5月30日起，连续三个交易日录得涨停；而贵绳股份在5月30日和31日录得涨停，6月3日开盘前集合竞价交易阶段涨停，开盘后回调，截至当日收盘涨2.56%。 借壳上市传闻四起 提起习酒，总是离不开茅台的影子。由于此前经营不善，习酒的业绩每况日下。在1988年，习酒最终被茅台收购。收购前期，习酒的发展规模并不算大。公开数据显示，1998年-2018年，习酒累计实现销售额250.99亿，利润32.70亿元。 但在此之后，习酒进入快速发展时期。财务数据显示，2019年-2021年，习酒营收分别为80亿元、103亿元、156亿元。 在2022年6月，习酒在《致习酒全国经销商、合作伙伴，全体员工的感谢信》中透露，截至当年6月15日，习酒销售破100亿元，完成上半年销售计划。 在经历了快速发展的两年半后，习酒决定“单飞”。2022年7月12日，茅台集团在其官方网站发布公告称，拟将所持贵州茅台酒厂（集团）习酒有限责任公司82%股权无偿划转贵州省国资委持有，由贵州省国资委履行出资人职责。从国家企业信用信息公示系统平台可以看到，2022年7月15日，习酒集团正式成立，注册资本37.5亿元，法定代表人兼董事长为张德芹。
值得一提的是，这是张德芹时隔4年重新“掌舵”习酒。在此之前，张德芹曾于2010年至2018年以习酒党委书记、董事长的身份，带领习酒从不足10亿元规模的小型酒企一路成长至将近36亿元规模。 在2022年12月底，习酒在《致经销商的一封信》中透露，公司2022年实现含税收入超200亿元。也就是说，在张德芹接手后，习酒在下半年含税收入约100亿元。 对于习酒“脱离”茅台、创建公司等一系列动作，北京晚报等媒体报道称，市场上有声音表示：“这是为独立上市做准备。”与此同时，作为习酒“借壳”的概念股，部分贵州上市公司也受到市场追捧。 事实上，早在2009年，有关习酒要上市的消息不胫而走，但彼时的习酒因其和茅台集团的隶属关系，受到同业竞争限制，上市进程一直无法推进。 在习酒公布“脱离”茅台后，市场上将贵绳股份、贵广网络、*ST天成三家公司当成被习酒“借壳”的“优选”。受上述传闻影响，2022年7月13日到7月20日期间，*ST天成有5个交易日收报涨停，贵州网络的股价也在2022年7月14日到7月20日的5个交易日内，累计上涨45.23%。 但于2022年7月20日，*ST天成、贵州网络先后发布公告进行澄清。在公告中，两家公司均坦言：公司不涉及“酒企借壳、重组”相关情形，市场关于公司“酒企借壳、重组”相关传闻不属实。 在中国酒业智库专家欧阳千里看来，习酒在未来很长的一段时间，以自己本身敲钟的可能性都很小，除非通过“借壳”上市或者冲刺港股。 中国酒业独立评论人肖竹青对此也持有类似观点。他认为，习酒上市有三种可能性，第一是在国内主板上市，但当前监管层对白酒上市较为严苛；第二是去香港或者海外上市，第三是在国内寻找优秀的壳资源。但习酒过去的成长是在茅台集团的旗帜下，品牌规划和产品矩阵开发受到茅台集团很多有形或无形的影响。 不过，在贵州省金融工作办公室发布的2023年度上市挂牌后备企业名单中，并未出现习酒的身影。 张德芹离任 习酒“阵痛期”继续 在习酒上市进程尚不明朗的时候，张德芹的岗位再次发生变动。 2024年4月29日，“贵州省人民政府网”官方公众号公众号发文表示，组建省管大一型的贵州习酒董事会、经理层班子，撤销省管大二型贵州习酒董事会、经理层班子。同时，习酒原董事长张德芹挂帅贵州茅台董事长，汪地强担任贵州习酒董事、副董事长、副总经理。 在5月29日举办的贵州茅台2023年度股东大会上，张德芹首次以茅台董事长的身份亮相，并公开表示，“你们记住，习酒和茅台的竞争将会加剧。习酒的套路我都知道，但是茅台未来的套路你们不一定知道。” 事实似乎也确实如此。在习酒就职期间，张德芹成功带领习酒“去茅台化”。 2010年，张德芹接任习酒董事长和总经理。上任后，张德芹带领习酒开始主打酱香白酒。同时，张德芹开始淡化习酒身上的茅台标签，包括从习酒包装上去掉茅台标志，取消茅台集团授权使用的“茅台液”产品。 随后，由于市场中酱香型产品深受大众喜爱，习酒也推出了高端酱香品牌习酒窖藏1988，加码布局酱香市场。至今，张德芹亲力打造的窖藏1988系列至今还是习酒的拳头产品。 凭借窖藏1988等产品，习酒在张德芹离开后（2018年8月）也逐步迈入百亿俱乐部。据了解，2020年，习酒销售额达103亿元，实现百亿目标。四年后，张德芹回归习酒，习酒的销售收入也在2022年超过了200亿元，其中窖藏1988的年销售额就已达到100亿元，并被广大消费者称为“高端酱酒守门员”。 但好景不长。2022年12月开始，白酒市场迎来新一轮大调整，除了行业内品牌间的竞争，白酒存量问题进一步加剧，再加上流通渠道的内卷，如今白酒行业的价格倒挂等问题仍然存在。 于2024年6月7日，根据“今日酒价”公众号统计，目前窖藏1988的单价为462元，较出厂价568元低了106元。 此外，习酒的另一个拳头产品“君品习酒”也深受困扰，据某酒商交易平台监控数据显示，君品习酒的一批价从2022年8月初的935元左右，跌至2023年1月初的880元左右。 到了2024年6月7日，君品习酒的单价进一步下降，单价仅有790元，较其建议零售价1498元低了708元，近乎腰斩。 与此同时，习酒线上销售平台情况也不容乐观。习酒天猫官方旗舰店显示，目前“君品习酒53度500ml酱香型单瓶装”折后价大概在939元（原价1498元）左右，但月销仅有32笔。而“习酒·窖藏1988的53度500ml单瓶装”折后价仅有568元（优惠前为900元），相当于打了近六折销售。 针对产品价格倒挂情况，大公快消致电习酒集团，但截至目前仍未得到对方的回复。 在欧阳千里看来，习酒产品价格倒挂，属于市场正常现象，和脱离茅台并无关系。企业追求业绩，市场出现动销不畅，价格自然倒挂。 但对于一个白酒品牌来说，企业发展不只是离不开高品质的产品，同样也离不开的就是经销商们的发力。可是，从茅台集团“单飞”后的习酒，经销体系也大受影响。 据红星资本局报道，习酒作为茅台集团曾经的子公司，习酒经销商很多原本是茅台经销商，做茅台时捎带做习酒。茅台的销售网络一方面使得习酒快速铺开经销渠道，但同时也埋下了搭售的问题。所谓搭售，是下级经销商为了获得更多的茅台酒配额，从上级经销商手中搭配对应数量的习酒产品作为“配货”。这些搭售的习酒一部分并未开瓶，仍在仓库中成为库存。 如今，习酒渠道库存压力大，价格倒挂问题难解，厂商赚钱不易，经销商生存也成为难题。在此市场背景下，习酒上市又将等到何时？
