✎ 导语
在经济衰退期，资产的透明度和安全性更重要。在高净值人群喜爱的信托，私募股权，与雪球资产中，雪球具备更透明和标准化的底层资产，所以其信用风险更低。
据第一财经报道，百亿私募深圳前海洛克资本老板张颖豪确实已经卷款跑路。据报，洛克资本涉案金额或约12亿元人民币，大约涉及超过400位投资人。再加上30亿磐京股权私募跑路，这已经是近期第二期股权私募跑路事件了。而根据胡润数据，中国千万净资产家庭青睐的理财产品除了股票，基金等大众投资产品外，还有信托，私募，房地产金融等其它投资产品。
来源：胡润
但最近私募暴雷频发显然让高净值理财人士对此类资产的底层安全产生了怀疑。毕竟不同于股票等直接可以在二级市场交易的投资品种，总体来看，这些另类的理财产品相对而言设计较为复杂，投资者对安全性有所怀疑也算情理之中。
因此，接下来小刀将用严谨的分析，来给大家深度剖析高净值人群喜爱的3类资产的安全性和透明度。这3类产品主要是私募股权，信托，以及这些年新兴的雪球产品。
01
私募基金安全性评估
FOF基金与私募股权基金风险更大
私募基金的产品众多，但基本上可以分为私募证券投资基金，私募股权投资基金，私募资产配置类基金，与其他私募投资基金。
从私募基金的底层资产标准化的角度来分析，私募证券投资基金的安全性最高。因为证券投资基金的底层资产都是股票，债券等标准化产品，可以直接在二级市场流动变现；而像股权等其它资产，属于非标资产，流动变现能力差，估值更多依靠投资经理主观判断，缺乏参考标准，就显得相对不透明。从私募基金的嵌套环节最少角度来考虑，依然是私募证券投资基金的安全性最高。此前杭州30亿私募跑路事件，就是因为层层嵌套，导致资金极难追踪。而在私募基金中最容易发生层层嵌套的其实就是FOF，它是一种专门投资基金的基金，因为嵌套环节过多，它的投资风险相对较高。
而从资金安全性上来讲，私募基金的托管人是非常重要的。而华软新动力事件底层产品管理人居然没有托管账户，也就是钱是直接打到基金管理人的账户里，这种情况风险就相当高，毕竟要全看基金管理人自觉。
但是2018年之前，并没有要求私募股权基金必须有托管人，因此现在仍然有一些存量私募是备案未托管的状态，这部分产品风险就比较高。
总体上来说，私募基金的产品风险主要集中在：
1、私募股权投资基金的底层资产不透明，且非标资产居多
2、fof基金的多层嵌套问题
3、2018年前部分存量私募股权基金没有托管账户
而证券投资基金是不是就绝对安全了呢？其实也不尽然，因为私募证券投资基金与基金管理人的能力高度相关，想要选择好私募基金，关键要选择好基金管理人。总体来说私募产品要仔细甄别，还是有一定安全风险的。
02
信托资产安全性评估：需特别关注地产的影响
首先我们先来简单了解下信托，信托一般是委托人基于对受托人的信任，把信托财产委托给受托人，由受托人按照委托人的意愿给受益人提供对应的服务和利益。
在2022年信托行业新规发布后，信托资产被分为资产服务信托，资产管理信托，公益慈善信托。在这三种信托之中，只有资产管理信托是可以发行集合资金信托计划来募集资金进行投资管理的，因此信托的风险敞口其实主要也是集中在资产管理信托。
图片来源：三折人生
而资产管理信托底层投资的资产依然是股票，债券，未上市公司股权，商品及衍生品等。但在底层资产之中，无论是未上市公司股权还是债券，往往都与地产有着千丝万缕的联系。
而在2022年信托行业新规之前，业内对信托主要按照信托财产来源和功能“主动管理(融资类、投资类)、事务管理”进行划分。而融资类业务确实也暴露了不少风险敞口，主要集中在地产上。信托行业新规的本意也是压低融资，通道类业务，降低金融风险，让信托业真正回归本源。
而眼下地产行业的衰退周期则对信托行业带来了严峻的考验。据乐居财经《进深》统计，去年20家信托公司投向房地产的信托资产，为6489亿元，相比2021年的10131亿，降低了35.9%。
总体上来看，信托资产相较于证券类私募基金，底层资产是最不透明的那一类，而且也有很多非标产品。外界很难清楚这些底层资产的运行逻辑是咋样的。而从资金层面来看，此前中融信托与中植集团二者的资金池就有交叉重叠的部分，这也是后续暴雷的关键原因之一。
因此，从资产的安全性上来讲，地产衰退周期之下，资产管理信托业务的底层资产透明度，与安全性都有一定的风险敞口。
03
雪球：底层资产透明标准化，潜在风险最小
从标准化来看：雪球作为一种场外结构化金融产品，其底层资产反而比较标准化。不同于私募与信托，雪球的挂钩标的主要就是股指期货，是场内可交易的标准化金融产品，风险较小。
从透明度来看：整个发售、托管、对冲、赎回参与方均为正规持牌金融机构，资金去向一目了然。从信用风险上看：雪球票息最终兑付的关键点是场外衍生品交易商，这些交易商一般都是国内大型持牌券商，实力雄厚，以注册资本金来保障兑付，信用风险极低。从托管人来看：我们平常所见的财富端雪球，基本上都是挂钩的宽基和etf指数。那根据《证券投资基金法》，这类私募发行机构都是有专门的托管人的，资金能够得到安全性保障。
因此整体来看，雪球在安全性上相较于私募基金与信托还是有一定优势的，此外在震荡市中，即便是经典全保雪球的票息平均也可达到10%。如果你也想了解雪球产品，欢迎扫码添加衍生品架构师，加入合格投资人交流群。
免责声明本文的数据及信息均来源于公开资料和个人投资经历，涉及到的案例均已经过脱敏处理。本公众号对公开资料信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议， 投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公众号和作者无关。期权有风险，入市须谨慎。
你的分享、收藏、点赞、在看，是我们原创的动力
