作者 | 语晴
编辑 | 吴玮
一家净资产为负、头顶退市警示的上市公司，却让一家年赚超20亿的矿业巨头前后三次出手，买入价从15元一路抬到26元。
10月中旬，*ST威领控股股东所持股份遭到法院强制拍卖，西藏山南锑金资源有限公司两度举牌竞得，持股比例升至11.05%，成为公司新晋第一大股东。
随后，*ST威领董事长等三名核心管理层集体递交辞呈，新任董事候选人名单同步出炉。控制权易主的信号越来越明显，但这场收购能不能走到终点，还有很多变数。
兴业银锡旗下的山南锑金，盯着*ST威领将近一年，出手三次，没有一次是顺利的。
第一次是在2025年11月，山南锑金与*ST威领控股股东上海领亿及股东温萍签协议，约定以15.21元/股收购合计2023.38万股，总价约3.08亿元。协议里藏着一个硬条件，*ST威领2025年年报必须拿到标准无保留审计意见，且不能被实施退市风险警示。
条件没能兑现：2025年年报最终被出具保留意见，净资产转负，公司于2026年5月正式“披星戴帽”，这笔协议在当年6月宣告作废。
两个月后，山南锑金换了路子，不再依赖控股股东配合，直接向全体股东发要约，价格提至18元/股，计划收购30%的股份，上限资金14.07亿元。但市场反应冷淡。
要约期内，*ST威领二级市场股价一度逼近24元，中小股东压根不愿意以18元的价格出手。截至2026年9月29日要约期满，最终只收购了约1593.64万股，占总股本的6.12%，山南锑金花了约2.87亿元，仅仅成了一个“5%以上股东”。
突破来自法院的强制执行，上海领亿因债务纠纷，所持*ST威领股份被湖南省郴州市中级人民法院挂上了京东司法拍卖平台。
山南锑金连续两次参拍：10月10日以约7349万元拍下285万股，10月16日再以2.6082亿元拍下1000万股，后者吸引了近23万人次围观、7名参与者竞价36次，场面颇为热闹。
两批合计1285万股过户完成后，山南锑金持股比例将达11.05%，正式超过上海领亿坐上第一大股东的位置。
算下来，从15.21元到18元再到约26元，三次出手叠加后续在二级市场的小额增持，山南锑金在*ST威领上已经砸进去超过6.21亿元。而就在第二次法拍落槌后，股价很快掉头：10月16日午后跌停，10月19日再度跌停，收于23.16元，从前期高点已经跌了超过24%。
*ST威领的财务状况，很难说好看。从2023年到2025年，公司连续三年亏损，三年合计亏了超过9.61亿元；2025年营收3.20亿元，比上年少了将近四成；年末净资产由正转负，到2026年6月末进一步降至约-5270万元；资产负债率从2023年末的45.39%一路拉升到90.77%，账上能动用的货币资金只剩约8188万元。
2025年年报同时收到了审计保留意见和内控否定意见，双重压力叠加，公司治理层面的问题并不乐观。
雪上加霜的是，就在10月19日，董事长何凯、董事尹贤和朱晓军三人同日递交辞呈，理由统一写的“个人原因”。何凯7月刚当选，到10月就走人，前后不过三个月。
公司同步提名李伍波等四人接替，外界基本将此解读为新股东入主前的常规人事腾位，但一家本就岌岌可危的公司，管理层这样频繁更换，投资者对公司方向难免存有疑问。
那么，兴业银锡看中的是什么？说白了，是矿。*ST威领旗下有年选矿产能80万吨、1万吨碳酸锂冶炼产线，另有4万吨在建产能；子公司嘉宇矿业在湖南临武县持有年产30万吨有色金属矿采矿证，矿石储量覆盖锡矿石290.2万吨、铅矿石139.8万吨、锌矿石37.4万吨、钨矿石34万吨，资源主要集中在湖南省。
兴业银锡在公告中讲得很直接：要丰富自己的有色矿产资源品种，开拓并整合湖南地区的矿产资源市场。
兴业银锡本身是“银锡双龙头”，2025年保有银金属资源量约3.36万吨、锡金属资源量约44.46万吨，当年实现营收55.55亿元、净利润17.04亿元；到2026年上半年，净利润已达22.63亿元，半年就超过了去年全年。账上有钱，才有底气在一家“烫手山芋”上反复加注。
但接手之后的麻烦也是真实存在的，按交易所规则，净资产为负触发退市风险警示后，若次年年底仍未转正，公司将直接面临退市。ST威领年底前必须完成净资产修复，留给兴业银锡的时间不多。
对此，兴业银锡在公告中给出了初步数字：取得控制权及改善经营状况的总体投资支出预计不超过18亿元，扣除已花出去的6.21亿元，理论上还有约11.79亿元可以用来给ST威领输血。
此外，两家公司在有色金属采选上存在一定产品重叠，潜在的同业竞争问题，也是后续绕不开的一道坎。控制权落定只是开始，这盘棋怎么走，还得看兴业银锡接下来的操作。
