近期，证券行业人事变动频繁。据券商人事公众号爆料，世纪证券多位高管离职：原副总裁李丽芳即将加盟长城证券，出任副总裁并分管投行业务，研究所所长陈建生也已离职。
机构之家查询世纪证券官方网站发现，李丽芳已不在世纪证券高管名单之列。
值得注意的是，机构之家发现，“定增女王”李丽芳与世纪证券原董事长余维佳渊源颇深，她跟随余维佳先后在招商证券、西南证券、中天国富证券、世纪证券征战多年，随着2022年11月市场传闻余维佳“被带走调查”，李丽芳在世纪证券的职业生涯陡然生变、其2023年的业绩下滑也隐喻了她情绪上受到的巨大冲击，据此，李丽芳跳槽已是或早或晚之事。
“新财富”所长难破千万分仓门槛
陈建生，具有丰富的证券研究经验。他曾先后任职于广发证券、华泰联合证券、平安证券和国信证券，专注于交通运输行业研究。2010年，他在《新财富》最佳分析师评选中获得"交通运输仓储"行业第2名。2019年8月，陈建生加入世纪证券，担任研究所所长。
图片系原世纪证券研究所所长 陈建生
根据Wind数据，在陈建生任职期间，世纪证券研究所的分仓佣金收入呈现显著增长趋势。从2020年的49.25万元增长至2023年的783.50万元，行业排名也从第90位上升至第80位。尽管收入增长明显，但四年过去，分仓佣金收入仍未突破千万大关。考虑到券商研究所的高额人力成本，这一收入水平或难以支撑研究所的盈亏平衡。曾有业内人士网友爆料：“券商首席分析师的收入遵循行业熟知的‘五四三二一’原则，最佳分析师年薪500万，第二名400万，以此类推，第五名100万。”而陈建生作为曾获得行业第2名的分析师，其薪资水平可能在400万元以上。加上其他人员的薪酬和运营成本，研究所的盈利压力可想而知。在行业普遍降佣降费的背景下，陈建生的离职也就不足为奇了。
“定增女王”李丽芳黯然神伤跳槽长城证券
李丽芳，1975年出生，内地首批保荐代表人。她拥有中南财经大学学士学位和南开大学硕士学位。李丽芳的职业生涯横跨多家知名券商，包括君安证券、招商证券、西南证券、中天国富证券，于2022年加入世纪证券。
图片系原世纪证券副总裁 李丽芳
世纪证券有限责任公司创立于1990年，前身为江西省证券公司，是新中国最早成立的证券公司之一。作为一家国有控股全牌照证券公司，世纪证券总部位于深圳前海，在全国设有50余家分支机构。公司业务涵盖财富管理、资产管理、投资银行和投资交易四大板块。
近年来，世纪证券业绩表现稳健。营业收入从2019年的3.23亿元增长至2022年的9.64亿元，虽2023年略有回落至8.87亿元，但近五年复合增速仍达22.39%，在当前市场环境下实属不易。
从业务结构来看，除经纪业务外，其他各业务板块近年来均呈现显著增长。具体来看，2019年至2023年，经纪业务手续费净收入由1.65亿元增长至1.69亿元，复合增速0.49%；投资银行业务手续费收入由0.02亿元上升至0.77亿元，复合增速115.2%；资产管理业务手续费净收入由0.02亿元升至2.04亿元，复合增速151.36亿元；自营业务由0.4亿元增至3.02亿元，复合增速49.9%。
世纪证券各主营业务表现 资料来源：Wind
值得注意的是，李丽芳所管理的投行业务表现一度尤为突出。特别是在她2022年入职后，投行业务净手续费收入从0.51亿元激增至1.39亿元。当年，世纪证券作为承销商募集资金总额达81.48亿元，较2021年增长30.2%，其中增发（投行为主承销商）承销金额达30.9亿元，实现了股权承销金额零的突破。然而，2023年世纪证券承销总额下滑至33.8亿元，投行业务净收入也降至0.77亿元。这种业绩的突然下滑似乎也隐喻着余维佳2022年11月传闻被带走调查之后，李丽芳情绪受到了巨大的冲击。
世纪证券承销概况 资料来源：Wind
值得一提的是，2023年9月，证监会曾对李丽芳等人采取监管谈话措施，指出其在中天国富证券任职期间，作为时任分管投行业务高管，中天国富证券投资银行类业务存在内控部门监督有效性、履职独立性不足，部分项目内核意见跟踪落实不到位，保荐工作报告大幅删减关注问题，过度激励等情况，违反了多项监管规定。
据悉，李丽芳于2017年加盟中天国富证券。根据Wind数据，2017年至2021年，即李丽芳在中天国富分管投行业务时，中天国富证券投资银行业务经历了非常明显的增长。投资银行业务手续费净收入由2017年的1.44亿元稳步上升至2021年的6.21亿元。
根据Wind数据，明显可以发现，在2017年至2021年期间，中天国富证券增长最为明显的是增发（投行作为主承销商）承销金额以及债权承销金额。其中增发承销金额由27.6亿增至107.5亿元,翻了近四倍。
中天国富证券承销概况 资料来源：Wind
由李丽芳在中天国富证券、世纪证券的往绩可见，其为妥妥的定增业务女王。
近年来，长城证券业绩表现欠佳。2022年营收同比下跌60%至31.27亿元，2023年虽有回升至39.91亿元，但仍远低于2021年的77.57亿元。2024年一季度更是再次同比下滑19.12%。
长城证券的投行业务也呈现下滑趋势，净收入从2019年的5.97亿元降至2023年的4.63亿元，年复合增速为-5%。从承销概况来看，2023年总金额为437亿元，较2021年的535亿元明显下降，其中增发业务承销金额降幅最为显著，由16.9亿元降至10亿元，下降40%。
长城证券承销概况 资料来源：Wind
在此背景下，李丽芳加盟长城证券，将面临振兴投行业务的重任。她在世纪证券的成功经验，特别是在增发业务方面的突出表现，可能成为长城证券投行业务走出颓势的关键。然而，从之前的监管谈话中不难看出，李丽芳定增业务女王的惊艳业绩多多少少有过度激励以及内控松弛的助力。在2024金融强监管的背景下，其能否带领长城证券走出颓势，重振投行业务，有待观察。
