万创科技终止的主要原因有几个：首先，万创科技经营可持续性存疑；其次公司在海外尤其在美国的业务风险突出，美国政策变动可能对公司收入产生显著影响；并且公司存在客户集中度较高及大客户依赖明显的问题；此外核心技术方面，公司自身技术实力在行业中的位置不明晰。
作者：Eric
来源：IPO魔女
11月2日，成都万创科技股份有限公司（下称“万创科技”）终止在创业板发行上市审核。公司保荐机构是申万宏源，审计机构是毕马威华振。采用创业板第一套上市标准，拟募集资金4.2542亿元。
2022年6月，万创科技首次申请IPO，并于2023年7月通过了上市委会议，时隔一年四个月却以“终止”告终。研究发现，深交所重点围绕收入、成长性、持续经营能力、客户等问题进行了问询。
万创科技是一家为客户提供物联网通信及控制类产品的企业。公司产品包括物联网网关、移动通信终端等物联网通信设备以及物联网控制设备。公司相关产品应用在智能制造（工业互联网）、智慧楼宇、智能体育装备、智慧监狱等领域。
据悉，法定代表人魏波，直接持有公司3,430.94万股股份，占公司总股本的55.70%，为公司的控股股东、实际控制人。
2020年至2022年（报告期），万创科技的营业收入分别为2.62亿元、4.07亿元和4.35亿元；扣非归母净利润分别为2,576.11万元、4,295.84万元和7,629.37万元。
申报材料中显示，报告期内，万创科技直接或间接向境外客户销售的收入分别为2.59亿元、3.94亿元及4.20亿元。公司在美国地区的销售收入分别为2.56亿元、3.92亿元及4.16亿元，占了总营收的97.73%、96.17%及95.67%。万创科技技境外销售收入穿透至终端客户后占主营业务收入比例均超过95%，公司的境外销售收入尤其是在美国的销售收入占比过高。
在主营业务问题上，万创科技第一大终端客户GTL自2017年起通过Arrow与万创科技开始合作，2023年第二季度起，GTL调整采购模式为直接向万创科技采购。报告期内，万创科技穿透后向GTL销售的收入占主营业务收入的比例分别为46.92%、36.21%、46.20%。2023年1-6月，万创科技对GTL的销售收入预计同比下降约50%，且万创科技境内销售收入占比较低。
交易所要求万创科技，说明与GTL合作的稳定性，是否存在因其需求变动导致业绩大幅下滑的风险及相关应对措施，是否对万创科技持续经营能力构成重大不利影响；说明与GTL合作模式发生变动的原因及合理性，以及对万创科技未来经营业绩的影响；说明万创科技境内业务的拓展情况和市场前景。
此外，报告期内，万创科技下游应用领域中，项目智慧监狱的占比较高，智慧监狱的销售收入分别为1.18亿元、1.34亿元及1.96亿元，占了总营收的46.10%、33.07%及45.95%。公司主要的收入来源是智慧监狱项目，该产品主要销售至海外市场，特别是美国。尽管在监狱项目上取得了一定的业绩，但监管层对公司订单持续性提出了质疑。美国若突然实施某项政策，可能会对公司的收入造成显著影响。
值得注意的是，报告期内，万创科技前五大客户收入占营业收入比例分别为91.67%、91.73%及87.14%，穿透后向GTL销售收入占比分别为46.92%、36.21%及46.20%，下游客户集中度较高且存在大客户依赖风险。
在核心技术问题上，万创科技主营业务收入主要来自于销售物联网通信设备及物联网控制设备业务，二者合计占主营业务收入的比重分别为95.40%、97.44%和93.53%，是主营业务收入的主要来源。
交易所要求万创科技，说明万创科技核心技术与行业主流技术差异，万创科技核心技术在主要产品中的具体运用和体现，以及万创科技的竞争优劣势。
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