8只算力ETF同日发行，天弘一日结募规模不足易方达三成

单周发行数量创纪录、募集效率分化、建仓期业绩悬殊，均体现在9月的公募新发市场。

9月16日，天弘创业板算力ETF正式登陆深交所，上市首日收涨3.8%，收报1.038元，成交298.6万手、成交额3.03亿元，换手率高达72.12%，成为市场上首只上市的算力ETF。

紧随其后，华夏、易方达旗下产品将分别于9月17日、9月18日上市。这批产品9月4日同台起跑，到9月16日，10家公司里已有8家披露了募集结果，但规模差异较大：易方达募得14.77亿元，广发募得13.41亿元，一日结募的天弘只募到4.14亿元，唯一延期的富国则把募集期拖到9月16日才收官。

这轮发行热的起点，是一个单周纪录。据公募排排网统计，8月31日至9月6日一周，全市场共有82只基金开启募集，较前一周激增148.48%，创下公募行业单周发行数量的历史新高；紧随其后的9月7日至13日一周，又有50只新基金开启发行。

数量冲高的同时，募集效率却在分化——据Wind统计，9月10日至15日短短四个交易日，就有14只基金发布延期募集公告。数量与效率的背离，构成了9月公募新发市场的基本面。

10只算力ETF：富国延期，国泰还在募

8月7日，易方达、华夏、南方、广发、富国、国泰、嘉实、天弘、鹏华、大成10家基金管理人集中上报创业板算力基础设施ETF。仅隔三周，8月28日，首批10只产品正式获批。9月4日，其中8家同步开启认购；南方、国泰则于9月7日跟上。

这10只产品跟踪的是同一个指数——创业板算力基础设施指数。募集上限普遍设在20亿至50亿元，原定募集期大多截至9月11日。换言之，这是一场起跑线高度重合的同场竞速。

但同一个起点，跑出了三档结果：已完成募集、延期、仍在募集。

第一档是已完成基金合同生效的8家。据各公司生效公告，易方达创业板算力ETF募集期为9月4日至9月8日，原定截至9月10日、提前两日结募，共18161户有效认购，净认购金额14.77亿元，9月11日合同生效；广发创业板算力ETF募集期为9月4日至9月10日，14894户，净认购13.41亿元，9月15日成立。仅这两家合计就募资28.19亿元，超过另外6家已披露规模之和（22.77亿元）。一个细节是：易方达未以固有资金认购，但公司从业人员合计认购19.9万份，占总份额的0.0135%。

天弘创业板算力ETF在发行首日即宣告募集结束，是这批产品中首只“一日结募”的基金，9月9日成立，首募4.14亿元、4976户；其个人投资者持有份额占比高达93.72%，户均持有8.32万份。天弘之后，华夏于9月7日、易方达于9月8日提前结募。

其余5家的分化同样明显。大成基金的募集期为9月4日至9月11日，6918户，净认购4.61亿元；鹏华基金同期募集、上限设为50亿元，实际募得4.32亿元、7067户；南方基金9月7日启动、9月11日提前结募，5520户，净认购3.39亿元；华夏基金首募3.32亿元、4261户，9月10日合同生效、9月17日上市；嘉实基金募得2.99亿元、4160户。加上易方达、广发、天弘，这8家均已于9月16日前完成基金合同生效。

第二档是延期。9月10日，富国基金公告，旗下富国创业板算力基础设施ETF原定募集期为9月4日至9月11日，经与托管人兴业银行及各销售机构协商，决定延长至9月16日——在原定截止日之后多出9月14日至16日三个交易日，也是这批产品中唯一延期的。截至9月16日，其成立公告尚未披露。

第三档是仍在募集。国泰创业板算力ETF于9月7日才启动发售，募集上限50亿元，发售期最长，计划至9月24日收官，目前仍在募集期内。

“一日结募”是否就意味着最受欢迎？天弘虽然当天售罄，首募4.14亿元；而走完整段募集期的易方达、广发、大成、鹏华，募资额分别为14.77亿元、13.41亿元、4.61亿元、4.32亿元，全部高于天弘，易方达更是天弘的约3.6倍。真正拉开差距的，是渠道动员能力与首发资源的投入强度，而不仅仅在于募集速度。

扎堆发行，多只产品宣布延期募集

发行数量创新高，产品却并不好卖。

据Wind统计，9月10日至15日的四个交易日内，共有14只基金发布延期募集公告，头部机构的热门主题产品未能幸免；若把时间拉长到整个下半年，延长募集期的基金已达89只，其中以ETF及联接基金等指数型产品为主，其次为偏债混合基金与FOF。

9月15日当天，兴业基金公告，兴业上证科创板人工智能ETF原定募集截止日为9月15日，现延长至10月30日，一次延期45天，是9月以来延期时间最长的产品。同日，华安国证价值100指数将募集截止日从9月16日延至9月24日；招商中证卫星产业ETF联接A将截止日从9月17日延至9月24日。

部分产品甚至两度“加时”。以博时基金的机器人ETF为例，该产品8月24日开启募集，原定截止日为9月14日；就在收官当天，公司公告将募集期再度延长至10月14日。此前，它已将截止日从9月4日推后至9月14日。三周之内两度延期，即便站在机器人这样的热门赛道上，资金也难以快速聚拢。

发起式基金和FOF同样遇冷。9月11日，中银基金公告，旗下中银中证工业有色金属主题ETF联接基金将募集期从9月15日推迟至10月16日；9月10日，华富基金将华富淳恒稳健6个月持有期的募集截止日从9月11日延至9月23日。前者是发起式基金，后者是发起式FOF——都属通常“不愁卖”的品类。

量化和红利方向也没能例外：建信领航量化选股9月10日公告延长募集至9月17日，汇添富中证全指红利质量ETF将募集期从9月11日延至9月16日；此外，富国创业板算力基础设施ETF、银华中证港股通信息技术综合ETF、嘉实上证科创芯片设计主题ETF等科技主线产品，已先后宣布延期。

建仓期成绩单：长城、安联分属头尾

发行的冷热，最终会体现在净值上。更直观的分化，出现在已经建仓的次新基金中。

据Wind统计，截至9月16日，7月1日以来成立的主动权益基金（普通股票型、偏股混合型、灵活配置型，仅取A类或初始份额）共88只，合计发行规模320.47亿元、平均单只3.64亿元。其中60只成立以来录得亏损，占比68.2%，但大部分亏损幅度不足2%。而表现最好与最差的产品，收益率相差约35个百分点。

表现最好的来自长城基金。陈子扬管理的长城资源精选成立于7月21日，成立以来收益20.23%，在88只中排名第一。该基金投资于资源主题相关股票的比例不低于80%，覆盖煤炭、石油石化、有色金属、化工、钢铁等方向。同期（7月21日至9月16日），陈子扬管理的另一只产品长城价值甄选一年持有A收益率为18.31%——两者走势高度接近，指向同一套持仓：其管理的产品在二季度末重仓的港股中远海能，7月21日以来累计上涨逾55%，西部矿业涨近20%，华锡有色涨超23%。

另一个极端则来自安联基金。程彧管理的安联中国成长优选A成立于8月18日，成立以来亏损14.73%，是88只中表现最差的产品。同一区间（8月18日至9月16日），程彧管理的另一只产品安联中国精选A下跌9.57%。两者重仓方向也一致：港股华虹宏力自8月18日以来下跌逾20%，中芯国际下跌逾15%。

回撤更深的是一个更早成立的案例。国泰海通新能源睿选成立于6月16日，成立时规模仅1001.1万元，成立后半个月就把股票仓位拉升至九成以上，重仓锂电、固态电池与铜箔板块；截至9月16日，其A类份额成立以来跌幅为30.19%。

同一时期、同一市场，一个靠资源股赚了约20%，一个因科技股亏了近15%。赛道选择的差异，被建仓期的快速加仓成倍放大。

需要提醒的是，建仓期的净值并不等同于长期能力。鑫元景气睿选是一个反例：该基金成立于3月19日，三个月建仓期（3月19日至6月18日）内A份额下跌22%，截至6月末跌幅超过25%；其二季度前十大重仓股仓位占比在60%以上，包括中际旭创、北方华创、中微公司等AI资产，而3月19日至6月30日期间这些重仓股大多显著上涨——重仓股与净值走势明显背离，业内推测其在二季度有过大幅调仓。公开重仓数据与实时操作之间存在滞后，“照着持仓买基金”的做法在建仓期尤其容易失真。

单周发行数量创纪录、募集效率分化、建仓期业绩悬殊——9月的公募新发市场，把“选公司、选产品、选赛道”的难度摆在了台面上。当82只的单周纪录与14只延期公告同时出现，投资者或许更需要关注的不是“发了多少”，而是“谁在发、发的是什么、买完会怎样”。