1月23日是美国新政府真正“开张”的日子，从移民、经济政策到重谈北美自由贸易协定（NAFTA），特朗普将以总统的身份签署了一系列的行政令。而特朗普上任伊始的头一件事情就是正式宣布美国将退出TPP，并且废除奥巴马的医改。
应该说，特朗普政府的开局运气还是不错的，毕竟他从奥巴马政府手中接过的是一个经济状况良好的美国：连续75个月就业增长，去年第三季度GDP年化增速3.5%。不过，为了进一步促进美国经济的增速，特朗普将在税收、基建投资、移民和对外贸易等四个方面作出不懈努力。
但是，也有美国金融机构对特朗普新政并不看好，他们认为特朗普的新政有些地方自相矛盾：第一，减税政策将令政府收入减少；第二，基础设施投资并不一定能如愿撬动美国本土投资；
第三，移民政策改革将使部分产业面临招工难；第四，贸易战扰乱美国的供应链，特朗普本意是让美国制造业回归，但反而会给其带来经营成本的大幅上升。而笔者认为，特朗普只看到他的新政对经济的有利一面，却忽视了不利因素，特朗普新政仍会面临较大挑战。
首先，美国税收的重头在个人收入和工资税，所以即使给企业减税，效果也相对有限。公司税的贡献则一直在下降：美国2016财年的政府收入来源中，个人所得税占47%，工资税占34%，企业所得税占9%。
当然，特朗普要给美国公司继续减税，将公司税率从35%降至15%，同时为中产阶级减税。2016年，美国企业在海外的税前利润在2.5万亿美元左右，相当于美国GDP的14.9%。而对美国本土企业来说，特朗普的减税政策将带来实实在在的优惠。
但是笔者认为，长时期看，通过减税能够改善美国本土企业投资环境，当GDP蛋糕做大后，政府的财政收入也能得到充盈。但从短期看，减税会给政府财政造成不良影响，资产负债表进一步恶化，大规模基建投资进程将受掣肘。
再者，基建建设支出缺口该咋办？在特朗普的施政框架中，5500亿美元的基础设施建设是政策核心。美国在基建投资方面的总缺口在3.6万亿美元左右，其中包括交通（2万亿美元）、电力（7360亿美元）以及学校（3910亿美元）。而一些机构在报告中指出，从电网、水务到高速公路，美国的基础设施已经十分陈旧，并急需修缮。
对此，笔者认为，美国基建投资萎靡不振的主要原因是：在美国，公共资金使用效率低下，私人资金则相对高效很多，但私人资金对基建领域并没多大兴趣，公私合营制度（PPP）在美国也并不流行，现在全美只有10个州有PPP项目，1/3的美国州根本没有就PPP立法。而此次，特朗普仍希望私营部门可以自己对这些基建项目进行融资，这恐怕也是一厢情愿。
再次，特朗普的移民改革将要驱逐200万~300万无证移民，该计划必将会对税收和劳动力市场产生重大影响：目前美国的劳动力市场参与率仍处于历史低点，传统制造业正面临来自海外竞争的日益增长的压力，特别是在工资较低的劳动密集型产业及服务业中，移民改革不仅令劳动力缺口难以回补，还将减少税收收入。
一方面，移民劳动力的空缺无法弥补。数据显示，2014~2015年，在美国的移民劳动力数量增长了69万，其中主要是拉丁裔群体。有机构曾预估，如果移民到达美国的速度同2013~2015年的速度一致的话，那么到2017年，在美国的移民劳动力总数将增加到近200万人。
值得警惕的是，一旦这些移民劳动力被驱逐，那么美国社会的中低层就业岗位（衣食住行和建筑）将没有人愿意去做，届时很可能导致用工荒的暴发，劳动力成本将大幅攀升，从而将会触发通胀率的抬头。
另一方面，如果特朗普的新政驱走了10%的在美外国工人，将在2017年损失大约160亿美元的税收收入，如果减少30%的移民工人，税收收入将减少480亿美元。值得一提的是，在外国劳动力的税收贡献方面，亚洲人的税收贡献是最大的，在2015年约为500亿美元。
最后，在对外贸易方面，强势美元和新兴市场的贸易战，将破坏新兴市场的稳定，同时令美国的供应链受到干扰，制造业的成本将上升。事实上，特朗普要求美国制造业再回归难度很大，因为中国等新兴经济体做为“世界加工厂”很多年，周边已经形成了完整的制靠造业供应链。而如果制造业再回到美国，供应链断裂且不说，美国企业的运营成本也将大幅上升。
市场上也对中美之间的贸易摩擦做出预测，有分析指出，若发生贸易战，美国股市要比中国股市损失更多。摩根士丹利战略分析师加纳（JonathanGarner）就认为，在MSCI美国指数中有近10%的公司至少有10%的收入依赖于中国市场，反之，仅有不到2%的中国上市公司依赖于美国市场。
总体来说，特朗普若真心实施减税计划，那么政府财政赤字将会上升，大规模基建投资将受到影响。而美国的基建投资主要是由政府出钱，民间PPP的参与热情很低。此外，移民驱逐政策将会使政府面临税收减少、通胀上升尴尬局面。最关键的是，贸易保护主义不仅难以帮助美国经济复苏，而且还会拖累全球增长。所以，特朗普所推行的四项新政都存在着诸多问题，推进起来难以一帆风顺。
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