根据全国中小企业股份转让系统披露以及投中信息旗下数据产品CVSource统计，截止至2016年10月31日，新三板总挂牌企业家数已达到9324家，其中1646家企业做市转让，7678 家企业协议转让；953 家企业处于创新层，8371家企业处于基础层。10 月新增挂牌企业202家，其中做市转让6 家，协议转让196 家，相比上月环比下降11.01%，总股本5,389.71亿股，环比上涨2.64%，总市值36,131.18亿元，环比上涨1.98%，整体市场平均市盈率达到26.97倍，环比上涨0.41%；10月新三板合计成交金额143.2亿元，环比下降8.15%，共计成交27.28 亿股，环比下降 8.95%。
从市场融资完成的情况来看，10月完成定向增发181次，完成发行企业数量181家，完成股票发行 9.92 亿股，募资资金 47.91 亿元，环比下降 34.58%，全年累计募资金额共计 923.57 亿元。据统计，10月新三板企业定增获VC/PE支持共计20家，获得融资约5.12亿元，占10月总募资金额约10.64%。
市场规模统计
根据全国中小企业股份转让系统披露以及投中信息旗下数据产品CVSource统计，截止至2016年10月31日，新三板总挂牌企业家数已达到9324家，其中1646家企业做市转让，7678 家企业协议转让；953 家企业处于创新层，8371家企业处于基础层。10 月新增挂牌企业202家，其中做市转让6 家，协议转让196 家，相比上月环比下降11.01%，为过去 16 个月最低；总股本5,389.71亿股，环比上涨2.64%，总市值36,131.18亿元，环比上涨1.98%，整体市场平均市盈率达到26.97倍，环比上涨0.41%，处于全年较低水平；总体成交金额143.2亿元，环比下降8.15%，共计成交27.28 亿股，环比下降 8.95%。（见图1）
图1 2015年11月至2016年10月新三板市场概况统计
根据全国中小企业股份转让系统披露以及投中信息旗下数据产品CVSource统计，10月新增挂牌企业从地域分布来看，经济发达地区企业挂牌依然活跃，广东省以48家新增挂牌企业占据榜首，占比23.76%，北京市以31家位居第二，占比15.35%，江苏省、浙江省、上海市各自新增20、19、14家紧随其后。（见图2）
图2 2016年10月新三板新挂牌企业地区分布统计
本月新三板新增挂牌企业从CV行业分布来看，制造业、IT排名前两位，分别达59、54家，合计占比55.94%，依旧占据半壁江山，其他行业，例如建筑建材、医疗健康、互联网、文化传媒、能源与矿业等分布较为分散。（见图3）
图3 2016年10月新三板新挂牌企业行业分布统计
从规模上看，新三板10月新增挂牌企业营收出现好转，新增挂牌企业年营业收入达到5亿以上的企业占比4.4%，较上月上涨1.3%，营收1至5亿企业较上月增涨6.5%，5.4%的新增企业年营收不到0.1亿，较上期环比下降0.7%，高营收企业同比增幅明显，低营收企业同比变化不大。（见图4）
图4 2016年9月、10月新增挂牌企业年营业收入分布对比
从净利润的角度来看，年净利润达到5000万以上的10月新增企业占比2.5%，环比下降0.6%，有40.7%的挂牌企业未达到200万，环比上涨8.8%，变化幅度略大。净利润总体变化较上月变化较大，两端分化明显，高利润的企业较上期小幅上涨，低利润的挂牌企业有较为明显的增加（见图5）。近期，政府部门和监管机构多次发布关于新三板的利好政策，挂牌准入门槛也有不同变化，将重点扶持科技创新类公司，淘汰落后及过剩产能类产业，随着监管的趋严，10月挂牌企业数量出现拐点，新增挂牌企业整体质量变化也是相关政策的体现。
图5 2016年9月、10月新增挂牌企业年净利润分布对比
个股方面，10月新增挂牌公司中营业收入超过1亿元的共有 58 家，占比为28.8%，其中营业收入最高的是福投股份（839351），最新年报营业收入达到28.58亿元，营收同比下降4.48%，福投股份是一家从事天然气经销、运输及其下游产业链的建设以及运营管理的企业，年内实现盈利1.02亿元，10月25日，福投股份发布公告称，拟近期向四家银行申请总计不超过4亿元的贷款。福投股份称本次申请授信是为了保障公司各项业务正常开展，在综合考虑公司目前的财务状况以及今后一年内的资金需求后做出的决定。净利润最高的是海翼股份（839473），最近年报净利润达到1.61亿元。海翼股份专业从事智能移动周边产品、智能生活周边产品及计算机周边产品的研发和销售，主要产品包括电池、充电器、数据线、耳机、音响、扫地机器人等，其净利润同比增幅达1241.87%。兴中能源（839458）净利润同比增速最大，达1559.61%。（见图6、7）
图6 2016年10月新增挂牌企业年营业收入前十名
图7 2016年10月新增挂牌企业年净利润前十名
市场交易、定增统计
由于监管力量有限，出于对市场规范程度的担忧，股转公司挂牌审核速度有所放缓，新三板市场成交清淡，融资难度加大，企业融资目前来看越发艰难。今年以来新三板定增市场融资能力持续走弱，近几个月尤为明显，10月更是出现47.91亿的年内最低水平，根据全国中小企业股份转让系统披露以及投中信息旗下数据产品CVSource统计显示，成交额方面，10月新三板合计成交 27.28 亿股，环比下降 8.95%，合计成交金额143.2亿元，环比下降8.15%，成交 18.79 万笔，环比下降 34.57%，每股平均成交金额 5.25元。融资方面，10月完成定向增发181次，完成发行企业数量181家，完成股票发行 9.92 亿股，募资资金 47.91 亿元，环比下降 34.58%，全年累计募资金额共计 923.57 亿元。依数据来看，分层制度的实施管理并没有实际改变流动性差的状况，10月融资的规模出现年内新低，仅47.91亿元，基本等同于去年年初水平，已连续六个月募集资金总额不到百亿，目前来看，政府部门和监管机构多次发布关于新三板的利好政策，并没有取得良好改善，新三板融资能力下行趋势表现依旧明显，募资用途主要是补充公司流动资金、项目融资、融资收购其他资产以及引入战略投资者。（见图8）
图8 2015年11月至2016年10月新三板挂牌企业定增规模统计
VC/PE机构参与市场定增统计
据统计，10月新三板企业定增获VC/PE支持20家，获得融资约5.12亿元，占10月总募资金额约10.69%（见图9），从市场反应的情况来看，分层以来股转公司挂牌审核速度有所放缓，挂牌数量也出现拐点，新三板市场交投越发冷淡，定增市场降温明显，融资难度加大，流动性改善效果一般，对于不断扩大的融资缺口，VC/PE机构参与也显得有心无力，企业内部管理层认购定增股份依旧占据大部分比例，除去一些企业募资中有政府背景VC/PE支持外，由于信息不对称和尽调难易程度，本土机构投资本土企业也是常见现象。融资的核心问题是流动性问题，除了关注企业披露的财务外，VC/PE投资更看重企业的成长性，重视信息披露。目前，交易不活跃，流动性差，企业成长缓慢，资本很难有退出预期，从而吸引VC/PE参与也就少了。
图9 2016年1月至2016年10月机构参与新三板挂牌企业定增规模统计
10月，VC/PE机构参与募资前十大企业当中，世纪空间（835225）以9,526.50万元的VC/PE募资金额排在VC/PE参与定增首位，此次世纪空间通过发行股份及支付现金的方式收购北京天目创新科技有限公司100%的股权，世纪空间依托具有自主知识产权的北京一号和北京二号卫星的战略资源，提供国土应用领域、农业应用领域等领域的服务及解决方案，并以遥感数据处理与应用服务为方向，开发出一系列遥感数据处理和应用服务软件。本次收购后将增强世纪空间的遥感影像数据产品研发能力、销售能力和服务能力。本次定增中，国投创业投资管理有限公司旗下国投高新（深圳）创业投资基金（有限合伙）参与认购约6千万元，本次VC/PE投资很大程度上也属于政府重点扶持科技创新类公司的投资。（见表1）
表1 2016年10月机构参与新三板企业投资重大案例TOP10
交易市场统计
10月初三板成指呈下跌趋势，在10月18日达到阶段性低点，当日收盘1151.94，之后持续窄幅震荡，截止至月末，新三板成指收于 1161.02，较上月下跌 0.16%；三板做市相对于上月市场成交量有所释放，但是整体幅度较小，整体表现良好，成交量相对于9 月份的市场成交量有很大幅度的减少，截止至月末，三板做市指数收于 1086.88，较上月下跌 0.63%。（见图10、11）
图10 2016年10月三板成指走势
图11 2016年10月三板做市走势
政策热点：私募做市商名单拟11月敲定
按照全国股转系统发布的《私募机构全国股转系统做市业务试点专业评审方案》，私募机构申报做市业务试点已于10月14日结束，随后评审工作小组将对申请机构的材料进行评审打分，并在全国股转系统官方网站公布申请机构的得分排名情况及进入验收环节的机构名单，验收之后将正式公布试点私募机构名单。10月24日，股转系统下发了《私募机构做市业务试点技术方案座谈会会议纪要》，《纪要》显示，私募做市商应比照现行证券公司类做市商相关监管要求开展做市业务试点，并强调了七点要求。初步明确了在“私募做市业务组织机构、从业人员管理、做市资金来源、库存股范围及获取方式、结算券商职责分工”等方面的差异化安排。
重大事项一：终止挂牌实施细则拟公开征求意见
全国中小企业股份转让系统有限责任公司10月21日公告：为完善全国中小企业股份转让系统的市场制度，建立常态化、市场化的摘牌机制，保障市场进退有序、健康发展，我司根据《非上市公众公司监督管理办法》、《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》等有关规定，起草了《全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票终止挂牌实施细则（征求意见稿）》，现向社会公开征求意见。
重大事项二：新三板转创业板
10月10日，国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，明确提出积极发展股权融资举措，主要包括四个方面：一是加快健全和完善多层次股权市场。加快完善全国中小企业股份转让系统，健全小额、快速、灵活、多元的投融资体制。研究全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板创业板相关制度。规范发展服务中小微企业的区域性股权市场。支持区域性股权市场运营模式和服务方式创新，强化融资功能。现阶段新三板企业转板还是不得不按照停牌重新排队申请IPO的流程进行，在证监会控制IPO发行背景下，新三板企业能够通过IPO转板的比例也不会很高。
研究垂询
史苏宁 Ethan 助理分析师
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媒体垂询
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