文/刘步尘
2015年，美的集团与格力电器分别实现归母净利润127亿和125.32亿，可谓旗鼓相当；刚刚发布的2016年美的集团报告显示，报告期内实现归母净利润147亿元。格力电器2016年财报将于4月下旬发布。投资者比较关心的是：2016年，格力电器和美的集团的母净利润，还能旗鼓相当吗？
果然不出所料，美的集团（SZ000333）再次率先发布年度报告。
3月30日晚，美的集团发布2016年财报，报告期内实现营业总收入1598亿，同比增长15%；净利润159亿，同比增长16%；归母净利润147亿，同比增长16%；每股收益2.29元。
这一业绩和我此前的预测十分接近，有兴趣的朋友可以检索一下我此前的言论或文章。
美的集团财报的发布，亦未引发资本市场做出明显反应。
在中国，美的与格力可能是投资者关注度最高的两家家电企业——最具悬念，也最值得期待。
当然并非所有指标都具有悬念，比如，美的集团营收大幅领先格力电器（SZ000651）已无悬念，只有“大幅领先”多少的问题。目前，不少投资者已具备美的集团营收超越格力电器500亿元的心理预期。
市值方面也没太大悬念，虽然自3月下旬以来格力电器股价持续上攻，但要想赶上美的集团也很难。在整个2016年，美的集团总市值基本保持领先格力电器350亿元的优势。
前不久有机构预测，2017年美的集团总市值将领先格力电器1000亿元，我的预测略微保守，认为领先700—800亿元是大概率事件。
让我们分析一下格力电器的现状与未来
近阶段格力电器股价上涨很快，我认为这是机构投资者对格力电器2016年业绩预期的折射。
目前，这部分上涨动能已接近释放完毕，估计随后格力电器股价将稳定在一个总市值区间内，这个总市值区间可能在1850亿元上下。
为什么？因为止于目前，董明珠仍未让投资者看到2017年的格力电器特别值得期待。
先说格力空调。如果市场大环境不发生大的变化，2017年即使有所增长增幅也不会太大。事实上，格力空调近年来的增长，主要不是来自市场大盘，而是来自“切蛋糕”。
格力电器除了空调之外，亮点不是很多，不像美的集团，除了空调其他产业表现亦群星璀璨。
大松小家电就不用说了，再怎么努力一年也就20来亿的营收。
晶弘冰箱不在格力电器上市公司体系内，没必要说。真说也没太大价值，一直突不破三类品牌的处境，年销量国内外加在一起150万台上下，且多数靠格力空调强制连带销售。
机器人、智能装备及模具产业，可能是格力电器未来最值得期待的。但目前体量仍然比较小，对此，董明珠也不得不承认，短期内对格力电器贡献不会太大。
再就是光伏空调，这一块是格力电器和它的竞争对手差异化的布局。前几年，董明珠没少在这块用心，大家都还记得董明珠和王健林在CCTV做的那个广告。这一块一年给格力电器带来的营收不超过5亿元。
如今，格力已悄悄进入洗衣机领域，据说今年还将推出格力品牌的冰箱，对此，我本人基本不抱什么希望，冰箱、洗衣机加在一起年能销售50万台就是烧高香了。
格力会不会推出电视？不完全排除这一可能。事实上，早在2014年即传出格力要做电视的信息，董明珠在接受媒体采访时也有过类似暗示。不过，目前还没看到产品。
至于格力手机，我甚至不知道它的主体到底是董明珠本人还是格力电器。至于这一块的表现嘛，已经不用我说什么了，结果大家都看到了，何况董明珠已经说得够多了。
最后说说新能源汽车。本来应该在新能源汽车前面加上“格力”两个字，但这一块确实跟格力电器没有一毛钱关系（虽然和格力电器掌门人董明珠不啻一毛钱关系）。董明珠是珠海银隆占股10%的主要股东，董明珠所有关于新能源汽车的言论实际上都出于个人目的，和格力无关。珠海银隆新能源汽车做得再好，格力电器也没有一分钱的直接受益。事实上，珠海银隆是个什么样的企业以及能否做好新能源汽车业务，都是大大的问号。
这么分析下来，你会发现，在格力电器，除了空调之外，最值得期待的就是机器人、智能装备、模具及光伏空调，但短期又不可能给格力电器营收做出大的贡献。如果2017年格力电器不大举进入新的产业领域，营收想实现较大增长可能性不大。
如果营收仍然不能实现大的增长，将对董明珠谋求2018年连任董事长产生一定影响，更会让董明珠三年前许下的“格力电器2018年实现营收2000亿元”目标落空。
在此多说一句，我认为2018年董明珠连任格力电器董事长可能性很大，毕竟除董之外别无可选之人，至于珠海市国资委任命的格力集团董事长周乐伟，如果一直闲置不用，不能用实际业绩证明自己有能力统御格力电器，则替代董明珠无望。
这此前在接受媒体采访时曾经说过，“不排除2017年格力电器有投资大动作的可能”，我的逻辑是，若不进入新的产业领域，董明珠信誓旦旦承诺的“2018年格力电器实现2000亿元营收”将彻底落空。
事实上，即使从现在开始格力电器大规模投资进入新的产业领域，2018年实现2000亿元营收的目标也很渺茫，毕竟，目前的现实距离2000亿元差距太大了。
说了这么多，我仍然要说，放在整个中国股市里看，格力电器仍然是值得持有的股票之一。
2016年格力电器净利润可能在140亿元上下
自今年3月中旬至今，美的集团总市值被格力电器拉近不少。3月31日，二者市值差已缩小至246亿。
格力电器近期良好的股价表现，一般认为是其2016年财报表现超出预期的征兆。
这里面，不排除机构已经获取某些信息的可能。
相反，美的集团股价在其2016年财报发布前后表现平稳，既无大起也无大落。
2015年，美的集团与格力电器归母净利润基本持平，现在投资者关心的是：这种状况还会在2016年出现吗？
最后的答案要等到4月下旬才能知晓。但这并不妨碍我们对2016年格力电器的业绩作出分析和预测。
2016年前三季度，格力电器实现营收824.3亿元，归属于上市公司股东的净利润是112.3亿元。净利润率是13.6%。
而同期美的集团净利润率是11.8%，华为2016年净利润率是7.1%（其净利润371亿元，营收5216亿元）。
13.6%会成为2016年格力电器全年的净利润率吗？我估计其全年净利润率会低于13.6%。
前不久，董明珠在出席一个活动时称，“2016年是格力电器净利润率最高的一年”。而2015年格力电器净利润率是12.8%，那么我们姑且假设2016年格力电器的净利润率是13.6%。
这意味着，如果格力电器也想做到美的集团147亿的归母净利润，其2016年营收要做到1080亿元。
1080亿元是什么概念呢？仅比2015年格力电器977.45亿元的营收多出102亿元。应该说，不算多。
但是我们发现，格力电器2016第一季、上半年、前三季度的营收增幅分别是0.56%、—1.85%、1.11%，要想实现全年1080亿元的营收，其第四季度单季营收必须做到255亿元（而2015年第四季度格力电器营收是153亿元），这意味着格力电器第四季度单季增幅必须达到67%。这个难度就大了。
要实现如此巨大的营收增幅，只有一种可能：即2016年第四季度向经销商大规模压货，然后形成巨大库存。依据格力方面释放的信息，其库存状况正常，未出现大规模压货情况。
上述分析只能得出一个结论：格力电器2016年归母净利润与美的集团持平的可能性不大。
那么，2016年格力电器营收和归母净利润有可能是多少呢？
我的预测是：全年营收增幅约5%，即营收1050亿元上下，净利润在140亿元上下，这是我的预测。
换言之，2016年美的集团净利可能领先格力电器20亿元上下。
即使如此，我仍然将2016年视为美的集团和格力电器业绩的“胶着年”，因为美的集团的利润优势并不十分明显。但我同时认为，这很可能是二者呈胶着状态的最后一年。
2017年，随着库卡和东芝白电业务并表，加之美的集团自身增长，其营收有望一下子冲到1950亿元—2000亿元的高度。假如2017年格力电器不实施大规模并购，其营收规模将被美的集团甩下800亿元，净利润差距将进一步扩大至40亿元。这个差距就比较明显了。
目前，美的集团多个产业板块均建立了均衡的产业领先优势，不像格力电器那样几个产业板块参差不齐，美的集团相对偏弱的反而是空调板块。如何进一步提升空调板块竞争力，缩小与格力之间的差距，是摆在美的管理层面前一道最现实又迫切的课题。2016年，美的空调板块管理层已经调整到位，预计接下来产品和市场策略方面也会发生改变，效果将在2—3年内体现出来。一旦弥补了空调板块的短板，美的集团的营收与净利将登上一个新台阶。
（作者为家电行业资深观察人士）
来源：中外管理新媒体
