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版权： 综合自：新浪微博、Wind资讯（windzxsh，作者李敏政）、界面（作者：杨中华）、中国基金报（chinafundnews）、黄生看金融、齐俊杰（ID qijunjie82）、微信公众号思想内参外汇头条 （waihuitoutiao 逍遥 ）
美元兴，市场亡：2016年以动荡开始 又将以动荡结束？
2016年年初，市场以动荡开始。2016年还不到1个月，全球财富损失就以万亿美元计，这次危机可能比2008年次贷危机还严重，已经席卷了各个领域，原油、铁矿石、铜、BDI、股市、国家货币等等。
债王格罗斯当时直接把矛头指向美联储加息。美联储加息，资本回流美国，导致全球流动性紧缩，进而导致全球市场暴跌。
2016年年底，市场可能也将以动荡结束，因为意大利公投和美联储再次加息始终是市场难以绕开的坎。
年末市场动荡已经在“预热”。随着市场对美国经济向好和货币政策加速收紧的预期升温，美元快速走强，大有踏过14年高位之势，在全球市场横冲直撞，市场“风暴”来袭！
11月的金融市场只能用3个字形容“太疯狂”！官方数据显示，仅11月份，就有150亿美元撤出亚洲债券、股票市场---占年初至今资金流入的1/3。
遭殃的不只是新兴市场的股市和债市，货币贬值压力山大：11月以来，土耳其里拉贬值近9%，导致土央行意外加息；墨西哥比索贬值接近8%；马来西亚林吉特贬值5.3%，并跌破亚洲金融危机以来最低点。
1 美元兴：联储加息 欧洲政治动荡
美联储公布的11月会议纪要显示，“绝大数官员认为劳动力市场闲置减少，加息应该相对快地到来。12月适合加息。”目前市场显示美联储加息概率已经达到100%。
对此市场早已提前行动。投资者在欧洲美元期货市场上对美国短期利率上升的押注触及历史最高水平，达到2.1万亿美元，打破2014年记录高位。
美联储每轮加息周期都将引发危机已经不是秘密，逻辑也不新鲜：美元走强，资本回流美国。
未来，美元保持强势，虽然短期或以高位震荡为主，但是欧洲乱局之下，美元指数仍有上行空间。
美元有一宿命轮回的“传说”：“七年一循环”。从历史的长周期看，美元大约每隔7年就有一次比较大的调整。这次的美元调整始于2011年末，如果这个“宿命”论成真，那么我们还处于“美元牛”的洪流中，美元或许能够涨到2018年。
中期来看，欧盟分裂危险之下，欧元贬值将成为美元指数向上突破的动力。
华泰证券报告城，欧盟分裂危险长期存在，欧元贬值将成为美元指数向上突破的动力。2017年欧洲多个主要国家将展开选举，欧洲右转趋势难以避免。意大利之外，法国、德国等欧盟核心国也将在未来一年举行大选。任何一个右派政党上台，都将是欧盟统一进程的极大挑战。
欧盟分裂风险叠加欧洲原本脆弱的银行系统，2017年欧洲将继续向全球市场输出不确定性，欧元贬值将成为美元指数向上突破的动力。
2 市场亡：倾巢之下无完卵？
美元强势对新兴市场的最大威胁，就是偿还美元债务的压力加重。美元弱势对于新兴经济体来说，外债成本较低，因而其外债比重和规模迅速增加。根据以往美元升值周期的经验，在美元贬值时外债比重高、资本流入激增的国家往往此时也面临着巨大的货币贬值和资本流出压力。随着美元走强、新兴市场货币贬值，新兴经济体偿还外债的压力将明显加重，由此加剧引发债务危机的风险。
与1997到1998年的亚洲金融风暴时相比，亚洲政府本身的财政状况已大幅改善，且外汇存底增加，企业的美元负债却激增.美元升值已使企业更难还债，而美债收益率上升也使企业更难发新债、还旧债，倒债的风险增加，银行业也可能面临更高的呆帐，因而引发系统性风险。
包括股票、债券和外汇在内的所有新兴市场资产将在一定程度上受到影响。这些国家的非银行借款高达3.3万亿美元，这一数字较2007年增加了一倍，而且很多新兴市场依赖外国资本来平衡各自的经常帐。很多新兴国家有庞大的经常帐赤字。
钱荒肆虐！
“钱荒2.0”纪元，第三日。
“跪求隔夜拆借！”、“跪求资金！”银行间债券交易员们的朋友圈动态，透露出他们正面临年末“缺钱”的焦虑。
资金荒日渐加剧，央行呵护意愿有限，周四公开市场净投放仅有可怜的50亿，市场吐槽“找钱难”。
打油诗应运而生——
你我皆凡人，活在银行间
终日收钱苦，一刻不得闲
既然没有钱，何必苦苦念
道义放两旁，价格摆中间
多少资金狗，一跪为隔夜
多少交易员，到处借七天
隔夜何其短，七天不跨年
头寸都没有，找谁去借钱
有人开了一个歌单，交易员们听着这些歌去借钱，心里会增加很多勇气吧。
交易员不上厕所只为1件事：抢钱！抢钱！
“厕所都不敢上，要一直盯着电脑，好不容易有点钱得赶紧去抢，虽然都是小钱，”一位交易员说，有些银行、股基、财务公司多出来的小钱会放回购，对于我们来说，就有钱可借了。很多资金紧张的时候，偏股基会扮演着及时雨的角色。“平头寸的时候最高兴”。
机构分析称，中央本轮“去杠杆”态度坚决，加上年底人民币贬值预期仍存、资本流出压力不减，预计央行会始终保持高度警惕状态，“紧平衡”将成新常态。
不过央行也希望市场利率不要走得太高。证券时报消息，从接近中国人民银行总部人士获悉，为防止短期资金面扰动，央行各地分支行，日前已陆续对部分商业银行“窗口指导”，形式以口头为主。主要内容为“减少短期限的同业拆借，不要过度推高市场利率。有必要可向央行申请SLF。”
涨幅446.15%、253.54%！步步紧迫，历史重演？
周四（12月1日），国内债券市场再度暴跌，10年国债期货主力合约T1703盘中最高重挫近0.7%，收盘时为98.125。10年期国债160017收益率盘中升破3%，为近半年来首次出现。
同日，上海银行同业拆放利率（Shibor）再次出现全面上涨的局面。隔夜拆放利率为2.3250%，上涨0.9个BP并已经连续16天上涨。7天期拆放利率上涨0.6个BP，报收2.5020%，创16个月高点。3月期拆放利率上涨1.98个BP，报收3.0556%连涨31个交易日。
银行间的流动性紧张，也传染到了股票市场。
12月1日，上交所GC001质押式回购利率盘中最高上涨至12%，最终收盘为10.295%，涨幅446.15%。同时，深圳R-001质押式回购利率盘中最高攀至9.2%，收盘为7%，上涨幅度达到253.54%。
如此高的上涨幅度，令不少投资者想起了2013年时似曾相识的境况，市场又现“钱荒”魅影？
谁在制造“钱荒”？
华创证券研报分析称，本次出现的钱荒基于以下几方面原因：
1.超储结构性调整，使用效率过高导致资金面较为脆弱；
2.央行投放规模下降，超储中枢水平降低；
3.央行投放成本上升，超储成本上升要求资金融出更高利率；
4.监管趋严，小银行更是首当其冲，提高了主动负债成本。
华创证券认为，上述原因均非突发因素，只是近期市场终于达到了一个积重难返的水平，最终导致了钱荒的爆发。
中国不缺钱，但是为什么会发生钱荒呢？财经评论人士黄生认为：
中国的外汇占款实际上在下降，因为外汇储备减少了8000亿美元，导致至少超过5万亿人民币的注销，再加上基础货币的乘数效应，潜在影响到上十万亿人民币。
随着外汇占款的减少，但是中国的M2却还保持了超过11%的高速增长，也就是说通过商业银行贷款衍生的货币远远弥补了外汇占款的减少。
这意味着银行在疯狂放贷款，从2016年的信贷增速就知道，银行贷款增长几乎失控了。
一边是资金外流，外汇占款减少，一边是商业银行大量放贷，为资金外流接盘，最终的结果就是银行的信用风险急剧上升。最终银行贷款的高增速是无法维持的，因为信用风险积累得太高了，那么银行间的钱荒就会出现。
发生钱荒的另一个原因，是中国的货币集中在少数企业和个人手中，导致了社会上绝大多数企业和个人反而资金紧缺。
我们知道少数企业和个人占有了太多货币，就会导致货币的流动速度越来越慢，就会导致货币越是超发，但是社会上就是普遍感觉缺钱。
上面确实是钱荒发生的原因，但最主要的原因是：
银行有大量的资金来源，商业银行可以很从容的获得融资，但是钱还是不够的原因，就触及到了银行经营过程中最本质、最核心的一个问题：期限错配。
商业银行从央行、同业、储户获得的资金过于短期，而投向都是长期项目，这样导致借款已经到期，但是项目还没到期，于是到期后，就需要紧急拆借资金，导致钱荒发生。
钱荒的发生，都是期限错配非常严重产生的后果。过去没发生，是因为央行不断的投放短期流动性，这些短期流动性被商业银行拿去做长期的套利了，现在央行稍微减少点短期流动性投放，商业银行就慌了，钱荒就发生了。
每一次钱荒，都是货币投放过猛的结果，导致无以为继；每一次钱荒都是商业银行放贷款过猛的结果，导致无以为继。
每一次钱荒，都是商业银行期限错配的结果，到最后无法支撑；每一次钱荒，最后的结果，又是加大放水。
2013年的那个夏天，中国发生了最严重的钱荒；2016年的冬天，中国发生了小钱荒，和2013年相比，目前的钱荒是非常温柔的。
历史不远，但却值得我们深思。
钱荒只是刚刚开始 投资市场要大洗牌
央妈的困境：
潘金莲有一夫一子，丈夫好赌，儿子年幼，潘靠卖身养活他们。丈夫越输越多，潘只能不断加大接客力度。继续给钱，好歹儿子能跟着不饿死。这里丈夫就是金融资本、僵尸企业和资产泡沫，儿子是实体经济。
客人嫌潘裤带松，接客多。纷纷离去，找美丽的耶大姐。潘现在两难，系紧裤带子，彻底改良形象，客人不至于继续离去，但赚钱太慢儿子会饿死；松下裤带子，儿子不至于立刻饿死，但客人会纷纷离去，前景堪忧。裤带子就是货币松紧度，耶大姐就是美元。
潘金莲现在是系紧裤带子，就没了粮袋子；松下裤带子，粮袋子也会慢慢减少。
左有人民币贬值压力，右有年末流动性压力，用左右为难来形容人民银行现在的处境一点不为过。而央行的态度已经基本明确，保持货币的稳健，从适度宽松回归到偏紧状态。
央行这样的态度转变说明了什么？财经专栏作家齐俊杰认为：
首先，流动性拐点已经在今年出现。
未来M2在很长一段时间恐怕都不会超过13%，而M1也会正常回落，市场资金面宽松的状态一去不反，而市场利率也会随着资金面偏紧有所提升。这对于股市和债市都是不利的，特别是债市恐怕已经结束了3年多以来的大牛市，转向熊市。所以必须进一步降低债券的配置，未来一段时间债券跑不过余额宝的情况恐怕会有所发生。
其次，对于长期偏好固定收益理财的朋友也许是个好消息。
长期投资国债或其他债券，不做价差，只图到期还本付息的投资者，能够获得更多的收益。比如大爷大妈们。
第三，楼市炒作者，资金成本将大幅提升，由于资金偏紧，银行将进一步压缩个人贷款空间，甚至不排除抽贷可能。
再结合民间金融的大整治，以及上面对于楼市的重新表态，未来恐怕会严查首付资金来源，甚至不排除重新要求补交收入证明的情况，那些虚开收入证明的一旦被发现，很可能被银行收房并进行特殊处理。
大量抵押贷款，也会被要求尽量提前还款，否则会率先处置房产，一场资金荒将让杠杆借贷资金的成本大幅度上升，耗不下去就只有大比例降价卖房了。但如果一旦大比例降价，势必改变楼市预期，届时可能更加卖不出去。所以，这也是一个两头堵的情况。
而在这场博弈中获胜，要么赌明年资金面好转，政策松动，要么赌先于市场觉醒预期逆转前离场，就目前来看，由于长期来的思维惯性，赌前者的较多。所以6个月后，也许就是炒楼资金的生死线。让他们被迫从第一赌场转移到第二赌场，形成多杀多的局面。
第四，资金面偏紧对于股市也不是好消息。
但好在股市的点位不高，一种公司的股息率超过长期国债收益率，长期资金仍然会倾向于股市投资，但由于投机资金和杠杆资金逐渐离场，也会让股市产生明显的波动，所以这段时间赚钱变得越来越困难，热点切换非常快速。
赚到指数赔了钱，很可能会大面积出现，所以建议大家还是放弃个股，以指数投资为主。用沪深300配中证500，基本上可以规避掉所有的市场热点切换。再不济，还是以投资量化基金为主。虽然量化基金也会受到热点切换影响，而让业绩增幅下降。但总体来说由于持股分散，且调仓灵活，会比主动选股的基金好的多。
而策略上，仍然以定投为主，而最好的定投时机，不是单边上涨的市场，而恰恰是深V调整的市场。所以不必恐慌，调整是好事，继续转移债券仓位到股市中。
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