36只机构偏爱股基业绩凸显，2016年跑赢整体股基6个百分点_

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个人投资会买基金，机构也有配置基金资产的需求。机构相对于散户来说具有完备的人才配置、投研体系以及通畅的信息渠道等诸多优势，所以理论上机构在选择投资标方面会比散户更为精准。牛熊交易室专注机构投资者行为研究，来看一看机构都买了哪些基金，他们偏爱的股基会不会有更出色的表现。

一般意义上，机构持有比例较高的股基就是机构偏爱的股基，但这类产品中现有一类为委外定制基金。委外资金天然的低风险偏好使这些“定制”产品在权益类资产的配置上非常保守，且资金大额进出对基金的净值造成很大的冲击，并不一定是适合个人投资者投资的品种。

牛熊交易室（niuxiong2016）统计了2016年二季度机构持有比例（该数据仅在基金中报和年报中披露）超80%的偏股型基金三季度的股票仓位分布情况。发现机构持有比例超过80%的股基仓位绝大多数小于20%，占比达75%，而仅有两成产品三季度的股票仓位超50%。

图1：机构持有比例超80%股基三季度股票仓位分布；来源：牛熊交易室，Wind数据库

机构偏爱基金收益优势显著，稳健性不及整体股基

所以，为了挑选出机构偏爱，且这种偏爱是源自机构对基金经理股票操作能力信任的偏股型基金产品，牛熊交易室（niuxiong2016）认为机构偏爱的股基应具备如下条件：

1、2016年二季度机构持股比例超80%；

2、2016年三季度股票仓位超60%；

3、基金成立满1年；

4、基金最新规模超1亿元。

经统计，满足上述条件的基金产品（不同份额分开计算）仅有36只。那么，这些被机构青睐的股基的表现与整体股基相比，会不会更具优势呢？牛熊交易室（niuxiong2016）统计了机构偏爱的股基平均年化收益率、平均年化波动率和平均年化Sharpe比率的情况，以及与成立满1年，规模超1亿的股基整体表现的对比，如下图。

由图可知，机构偏爱的股基在年化收益上的优势较为明显，历史平均年化收益率达25%，跑赢整体股基6个百分点。但让人略感意外的是，机构偏爱的股基在波动率和年化Sharpe比率方面都落后于整体股基，似乎机构在选择这些股基的时候更看重基金收益性，而基金的稳健性则居于次要位置。

图2：机构偏爱的股基业绩指标；来源：牛熊交易室，Wind数据库

机构偏爱基金近期表现佳，2016年净值涨幅收正

由上文可知，机构偏爱的股基在历史收益性上要显著优于整体股基，那么这些基金最近的表现是否依然保持了这种优势呢？牛熊交易室统计了这36只机构偏爱的股基2016年以来以及11月份的净值表现，如下图。

由于年初熔断洗礼，整体股基的收益率告负，为-6.44%。而机构偏爱股基的表现让人惊喜，平均收益率为0.03%，虽然净值增长率勉强收正，但也体现了这些基金在大跌后具有较强的韧性。不仅如此，机构偏爱的基金在刚刚过去的11月份的表现也要好于整体股基，再次体现这些基金在收益性上的优势。

图3：机构偏爱的股基近期表现；来源：牛熊交易室，Wind数据库

汇丰晋信双核策略登三榜，偏爱蓝筹布局准

牛熊交易室（niuxiong2016）分别统计了这36只基金在年化收益率、年化波动率、年化Sharpe比率、2016年收益率和2016年11月收益率5项指标中分列前三的基金产品，如下表。

其中，由汇丰晋信的丘栋荣管理的汇丰晋信双核策略混合A（000849.OF）最为引人注目，在年化收益率、年化Sharpe比率和2016年11月收益率这三个指标上都跻身前三。

翻阅该基金的历史持仓可知，汇丰晋信双核策略混合A对大盘蓝筹的偏好旗帜鲜明，从成立以来每个季度的重仓股大盘蓝筹股均为主角。这也契合了今年蓝筹和中小创二八分化的行情特点。同时，该基金对板块的判断也很精准，早在二季度就重配了地产和建筑股，三季度自然收益颇丰。

表1：机构偏爱的股基各指标TOP3；来源：牛熊交易室，Wind数据库

牛熊交易室（niuxiong2016）发现，上述榜单中，中欧基金、前海开源基金和泓德基金上榜的产品较多，所以统计了这36只基金所属管理公司的情况，如下图。可知，这三家产品上榜最多的基金公司也是旗下此类产品数量最大的公司。这种情况一方面体现了机构对这些基金公司偏股型产品的认可，另一方面也体现了基金公司的业务侧重方向。