导致市场徘徊的主要问题是什么？ 我们从以下5个方面来详细分析一下：
1、没有资金？股价是资金推动的，但中国股市历来不缺资金，主要是因为总体来说我国是资金充沛的市场，不仅仅是居民保持比较高的存款率，而且民营企业也得到了快速的发展，M2已经接近160万亿。
M1 47万亿，如此资金规模足够推动一轮大牛市。
或许有人说利率的走高预期会限制人们投资的愿望，其实这也未必，2006年的大牛市就是在利率不断提高中完成的。所以资金的问题并不是主要的矛盾方面。
2、宏观经济基本面？的确，过去宏观经济方面三期叠加，形成探底走势，ppi持续通缩，影响了企业的利润。
但是，2014—2015年的阶段宏观经济并没有好转，为什么会走出一轮牛市呢？显然宏观经济并非决定性的因素。
它只能是基本的因素。而且目前ppi已经持续转头，供给侧改革已经令煤炭，钢铁，水泥，有色，矿石等基础性产业的产品价格提高。
国际石油价格也回升到55美元一桶附近。不出意外，很多基于石油和基础原材料的商品都会价格提高。宏观经济基本面固然没彻底转好，但也没有更坏。
3、估值的因素？股市的投资基础是估值，价格高了风险就大，的确对资金没有吸引力。
因此，即使是各种条件都很好，只要是估值高，自然就会导致流入的资金少，流出的资金大。风险厌恶是人的基本情绪，虽然不乏火中取栗的人，但要相信市场总体是趋利避害的。
目前的市场的确8成的股不具有投资的价值，尤其是中小创的大部分个股仍高估严重。
但低估值的板块也是存在的，例如银行板块，按照我国的固定资产投资增长率，国民经济的增长率，这样的估值相对美国已经太低了。所以，估值上说具备结构性行情的基础。
4、心理因素？任何股市的分析都不应该离开心理情绪的因素分析，只是这种东西无从把握。舆论是一个方面，但舆论是可以瞬间改变的。因此分析心理因素还是要看趋势和技术分析。
目前的确处于犹豫的阶段。方向不明，心理的正反馈效应无法出现---其实就是财富效应，那么市场的走势就必然扭扭捏捏。
5、政策的因素？2014年—2015年的行情大多是出于政策的因素，主要是资本市场的创新刺激了投资需求。所谓创新就是放杠杆。
管理层有刺激牛市的需要，希望用牛市的财富效应带动需求和投资，但由于走势偏激，题材股炒作积累了非常高的风险，管理层怕引起系统性金融危机，因此主动的去杠杆戳破泡沫，导致一轮股灾。
的确，这种风险如果不释放，最后会导致严重的后果，发生系统性的金融风险和经济危机。
戳破泡沫的代价是巨大的，但实现了股市的着陆而没有导致经济的巨大波动也是万幸的，值得的。目前的股市政策处于制度性修复阶段，股灾的后遗症逐步消化，导致股市大量失血的再融资已经被手术性止血，但市场对大量的ipo和大非的减持仍有疑虑和恐惧。
而这两个方面都集中在创业板，中小板和次新股中。管理层的政策是取向稳定性攀升的，但市场的力量会导致中小创的下跌和主板主要低估值指数的慢牛走势。
从上述的货币，宏观基本面，估值，情绪心理和政策五个因素分析。
目前股市的主要是矛盾不是货币，宏观基本面和政策的因素。那么导致市场犹豫不定的是估值和情绪心理问题。
先说估值的因素，任何一轮行情，都开始于便宜。但目前中小创恰恰不便宜，尽管有些股已经不贵了，但毕竟是少数，这是矛盾的主要方面。
因此，高估的股继续价值回归是大方向。但同时市场一直存在一部分低估的板块，这些板块也会出现慢牛的价值发现之路。
其实从2016年熔断之后，这些股就一直缓慢上升，只是因为太慢而不被人们重视罢了。
再说心理情绪因素，除了财富效应降低，不能带动场外资金大规模流入股市这个突出的特征外，还有一点影响情绪的问题就是市场的操作模式正处于变革的阶段，令很多人不管是散户还是私募，甚至部分机构无所适从。
炒重组，炒资产注入，炒高送配，炒题材的模式流行了20年，一旦改变，人们的心理郁闷是可以理解的。市场还一下子不适应这个改变，不明白慢牛的走势才是最好的。
我们看到，即使管理的意图如此明确，市场仍沿袭过去炒作题材的套路去炒作妖股。张家港行，天山水泥就是代表。
为什么资金放着市盈率只有不到10的银行不炒，却去恶炒估值高40--50倍的张家港行呢？为什么天山水泥市盈率2000倍了，却仍有机构用一路一带的题材说事，鼓动市场炒作呢？
其实这都是过去的操作模式的延续，没有明白“投资的世界'"已经开始改变了。
正是这个操作模式问题，导致很多人尤其是散户犹豫徘徊。改变这种心理情绪需要时间，也需要认知的深化。
总之，股市的政策已经为行情做好了准备，宏观基本面也提供了机会，场外的货币也是充足的，但市场的心理一时无法适应。经过一段徘徊之后，如果能取得共识。财富效应出现，那么持续性的行情就可能出现。
随着低估值的股价的逐步提高，必定会出现货币流入的加速---抵押性财产价值的提高必定导致加速度产生。
但是不要忘记了，中小创也会产生下跌的加速，不过那是在低估值价值发现之后才会发生。目前的行情只能是结构性行情。
特别提醒大家，次新的炒作只能是短线，因为本质上估值非常高，没有资金会长期持有。
而不利的两个因素是无法克服的：一个是ipo加速必定令新股越来越多，其中会有个别被炒但未必就是你拿着的那个股，其次就是12个月后小非就大规模的卖出，即使是临时拉高一段价格，也是为了把高价格卖给你。
转载自：阿尔法工场
