3月21日开盘，*ST昆机无悬念的一字跌停，报8.54元，成交383万元。这一系列的反应都源于*ST昆机的“诚实”。
3月20日晚间*ST昆机于披露，以往年度可能存在涉嫌财务违规的重大问题，若2013年度业绩被追溯调整为亏损，则会出现“五年连亏”，极有可能面临退市风险。低估值的ST股吸引力仍存，但对于涉及财务违规的ST股，建议投资者谨慎远离。
退市倒计时？
*ST昆机由于2014年、2015年已经连续两年亏损，2016年被实施退市风险警示。若2016年仍然亏损，公司将被实施暂停上市。截至目前，公司判断2016年度公司仍将亏损且不存在盈利，因此公司暂停上市几乎是板上钉钉。但更要命的是，公司自曝“财务造假”问题，2013年度业绩若因此被追溯调整为亏损，则会出现从2012年到2016年连续五年亏损的情形。而根据《上海证券交易所股票上市规则》的相关规定，连续四年亏损，股票就要被退市。
上市公司公告自曝“财务造假”的情形颇为少见。*ST昆机在重大风险公告中指出：在2016年年度报告审计过程中，发现以往年度存货、收入及费用等事项存在涉嫌财务违规的重大问题，据披露，具体问题涉及存货不实、销售收入确认违规、费用少计、“多套账”等四大方面。
A股历史上上市公司财务违规事件并不新鲜，而新任证监会主席履任以来，对上市公司违法现象处罚力度大大加强。外界明显看到了监管层对财务造假等市场违法行为保持高压、“零容忍”的原则，因此我们认为*ST昆机面临退市或是大概率事件。
大难临头谁先知？
翻看该公司的前十大流通股东，我们发现香港中央结算有限公司（注：香港中央结算有限公司并非是具体的某家机构，其所持有的股份为其代理的在香港中央结算有限公司交易平台上交易的H股股东账户的股份总和）一直榜上有名，但是自2016年以来，该“机构”就开始减持，占流通股的比例从年初的0.49%下降到三季度末的0.45%。另外QFII法国兴业银行，也于16年三季度对*ST昆机进行了清仓式减持。
图：机构持股变化 资料来源：东方财富Choice数据，牛熊交易室
另外值得注意的是，该上市公司刚刚经历一番人事变动，原公司董事长、法定代表人王兴，以及另一名董事兼总裁常宝强刚刚在1月份宣布辞职，目前不能确定该人事变动同*ST昆机自暴财务造假之间是否有联系。
谨慎对待戴帽股
回顾2016年，证监会一共发出139份行政处罚决定书，13份处罚涉及公司财务造假，其中有四家是被实施退市风险警示或其他风险提示的公司。
表：涉及违规的ST股 资料来源：证监会
截至2017年3月17日，沪深两市共有60只ST股，根据其特征大致分为三类：
（1）有望撤销退市风险警示的标的；
（2）可能继续实施退市风险警示或其他风险提示的标的；
（3）可能暂停上市的标的。一些机构建议关注以下两类ST 股：1）有望摘帽的，尤其是通过内生增长，扭转业绩的公司，其既有基本面改善的支撑，又有摘帽带来的交易性机会；2）有望资产重组的，包括借壳、资产注入等，除事件性交易机会外，公司改变也最为彻底。而对于涉及财务造假等违规行为的ST股，牛熊交易室建议谨慎远离。
