持续大战，“宝能系”资金链危急已是不争的事实，近期钜盛华再次重启股权质押！
那么， “宝能系”手中又剩多少筹码呢？牛熊交易室（niuxiong2016）今天推出“谁的万科”系列分析第10篇，估算“宝能系”还有多少股票可以质押。
7月14日，万科A发出公告称，“2016年7月12日，钜盛华将持有的万科37,357,300股无限售流通A股通过质押式回购方式，质押给中国银河证券股份有限公司，并已在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完成股权质押登记手续，该部分股权质押期限自2016年7月12日起至质押解除之日止。”截止2016年7月14日，钜盛华累计质押股数为926,070,462股，占公司总股本的8.39%。
图表1：“宝能系”所持的万科A股权质押情况
同日，“宝能系”持股比例达26.36%的南玻集团也发出公告称，钜盛华对南玻A的股权进行质押，质押股数为59,552,100股，占南玻集团当前总股本的2.87%。而这意味着，钜盛华从2015年10月15日至今，除20股外，已质押其所持的所有股份。而质权人则分别为鹏华资产管理（深圳）有限公司和中国银河证券股份有限公司。
图表2：“宝能系”股权质押情况
牛熊交易室（niuxiong2016）分析，频繁质押股权的原因是万科股价持续下滑而导致的平仓风险加大。根据昨日的估算，“宝能系”用于增持万科A股权的9个资管计划中，有6个资管计划已经被套。其中广矩2号和泰信1号已经严重亏损，亏损率分别达19.21%和16.89%，金裕1号浮亏已达4.28亿元。
图表3：“宝能系”用于增持万科A的资管计划
宝能还有多少筹码可质押呢？
据不完全统计，牛熊交易室（niuxiong2016）对2016年第一季报的前十大股东数据进行分析，假设各持股比例不发生变化，并且持股均没有被质押，那么按照各股2016年7月14日收盘价计算，“宝能系”所持有的股票总市值约为584.74亿元。
但这只是理论上可质押的规模，随着外部评级下调以及市场风险的规避，宝能系可质押的市值规模将越来越低，而且如果事态持续恶化，宝能所持标的将遭遇市场上的秃鹫围攻，这种现象无论在华尔街还是在A股都是屡见不鲜的。
图表4：根据2016年第一季报，截止2016年7月14日，“宝能系”持股总市值估算
