之前我们说到，当下是A股市场最好的价值投资时段，但再好的白马股行情也有终结的一天，因为市场的风格从来都是风水轮流转。
白马股行情会因为什么而终结？或因为市场的系统性风险，或因为价格涨得过高触及估值天花板，或因为大量散户终于忍不住进场了，这些都会导致行情的终结。
而在这其中，行情终结的第一个杀手便会是估值。虽然从整体估值上看，白马股行情仍有空间，但细分到代表性行业上，已经出现了分化。
整体不算贵，“漂亮50”翻过了5178大山！
之前牛熊交易室编制了“牛熊漂亮50指数”，牛熊交易室以2016年1月29日2737为基点，采用同上证指数一样的市值加权算法。截止到2017年6月16日漂亮50指数高达5517点，而在5月16日已经突破上轮牛市5178点！
同时从成交量来看，不同于上证日益萎缩，“漂亮50”成交量总体比较稳健，特别在今年上半年温和放量，从技术形态来看不但没有终结的迹象，反而是一种非常健康的上涨形态！
图 “漂亮50”指数走势图
虽然“漂亮50”指数已经翻倍，很多投资者担心是否被高估了，从牛熊交易室计量来看，“漂亮50”指数从去年2月到现在上涨了102%左右，但是估值水平（PE）仅仅上升了31%左右！目前平均PE为28.2倍。
图 “漂亮50”估值
当年美股“漂亮50”顶点估值可是达到了45倍！所以今日A股估值还没那么离谱。
但行业分化风险要注意！
虽然说漂亮50的整体估值仍然未到顶部，但随着行情的发展，白马股内部是会出现分化的。
截至2017年7月6日，股价创出新高的64只，集中在医药生物行业8个，家用电器6个，汽车、电子、食品饮料行业各5个，也就是说这5个行业占据半壁江山。
如果从静态估值上看，无论是白酒还是家电行业，估值还较低，都低于2010~2012年时的估值。
但考虑到白酒等行业的业绩增速已经下降，如果用预测市盈率（市值/未来 1 年预测净利润），其实消费板块的估值已超过 2010-2011 年，仅次于 2006-2007 年。
另外，地产后周期的家电、家具大部分龙头公司当前的相对估值都已经逼近历史新高；而电子、白酒和医药生物等行业大部分公司距离历史最高相对估值还有超过20%的空间。
估值一取决于业绩增长，二则取决于市场情绪，当前的市场氛围现在无法比拟2007年的大牛市，所以一旦白马股行情进入普通投资者追捧阶段，率先要注意家电股的估值天花板问题。
