公募季报密集发布期，截止7月21日牛熊交易室发稿前，已有112家基金公司的3856只基金产品公布了二季报。公募基金二级度重仓持股的拼图也逐渐浮现。
牛熊交易室经统计分析后发现， 2017年二季度公募基金整体股票仓位仅为18.16%，创2012年以来新低，偏股型基金股票仓位则实现了三连增。基金对蓝筹风的偏好再度加强，大盘风格的股票占比已近八成。
同时，小盘成长风格在2017年二季度遭到公募基金集体抛弃，占比从一季度的11.75%急速萎缩至0.59%。表现最糟糕的基金偏爱成长股，体现出股基业绩失利的一大原因在于对风格的误判。
蓝筹成长分化加剧，股基赚钱效应减弱
二季度，A股的分化进一步加深，蓝筹和中小创的表现呈现出相向而行的态势。据牛熊交易室统计，沪深300期间上涨了6.1%，与此相对的是创业板指数下跌了4.68%，两指数的收益差进一步扩大。
虽然沪深300表现优异，但是大盘指数却由一季度的较大涨幅转跌，说明蓝筹大涨的同时，更多的股票其实是下跌的，属于典型的“一九行情”。申万28个一级行业中，仅家用电器、非银金融、食品饮料和银行四个行业获得正收益，消费和金融板块也是二季度最火爆的两个板块。
同时，偏股型基金的指数的表现也不及一季度，说明股基对于二季度行情的把握不佳，赚钱效应减弱。
图表1: 2017年Q1&Q2各指数表现情况；来源：Wind资讯，牛熊交易室
公募整体仓位创新低，股基却三连升
公募基金股票资产的配置比例受两方面因素影响，一是体现了偏股型基金在所有基金类型中的规模占比，二是偏股型基金（普通股票型、偏股混合型和灵活配置型）股票仓位的变动。
据牛熊交易室统计，自2012年以来，公募基金股票型资产的配置比例急剧下降，从近60%下降至2017年二季度的18.16%，又创2012年以来新低。
与公募基金整体的股票配置相比，偏股型基金股票仓位的变动则更能体现基金经理对后市的信心强弱。据牛熊交易室统计，偏股型基金股票仓位实现了三连增，且2017年二季度相较于上一季度的仓位增幅最显著，体现了偏股型基金经理对于未来股市持较为乐观的态度。
同时，整体公募基金与偏股型基金股票仓位相反的变动趋势，也从侧面体现出偏股型基金在公募基金中的规模占比日趋下降。
图表2：公募基金股票资产配置比例（%）；来源：Wind资讯，牛熊交易室
图表3：偏股型基金股票仓位变动；来源：Wind资讯，牛熊交易室
大盘风格个股占比近八成，小盘成长股占比萎缩至不足1%
为了更直观的体现公募基金股票持仓风格的变动情况，牛熊交易室参考了晨星九宫格的思路，把基金按风格划分为9类，并绘制了从2015年以来公募基金重仓股风格演变的图表，如下。
从图中，我们可以清晰的看出2015年一季度大盘风格仍然是公募基金持仓的重点，大盘价值和大盘平衡型股票占比超过了50%。之后随着牛市行情的升级，公募的持仓风格偏向中小盘，同时成长风格明显抬头。
而股灾发生后，市场并无明确风格偏向，直到2016年三季度后，大盘风格迅速抢占份额，2017年二季度时大盘风格的股票占比已近八成。同时，小盘成长风格在2017年二季度遭到公募基金集体抛弃，占比从一季度的11.75%急速萎缩至0.59%。可见大盘蓝筹行情在公募基金中的共识已经非常稳固。
图表4：公募基金重仓股风格变动情况；来源：Wind资讯，牛熊交易室
牛熊交易室为了体现不同业绩基金持股风格的差异，把偏股型基金按二季度业绩从最好至最糟糕分为四组，并统计了它们二季度重仓股风格情况，如下。
业绩最好的第1组基金在大盘风格股票上的配置最为集中，达88.45%，其后几组在大盘风格上的配置比例依次递减。同时值得注意的是，表现最糟糕的第4组不仅在中小盘风格上有大比例的配置，而且偏爱成长类个股，尤其是大中盘成长股，占比近40%。体现出表现不佳的股基业绩失利的一大原因在于对风格的误判。
图表5：2017Q2偏股型基金分组重仓股风格情况；来源：Wind资讯，牛熊交易室
▪
