万达或许还是那个万达，融创已经不是那个融创了_

富力接盘万达酒店资产，能否在2017中国房地产企业商业物业价值TOP100中实现逆袭？融创除了本次交易的商业物业外，还有哪些商业物业？

2017年7月10日大连万达集团和融创中国联合发布公告，宣布融创中国以632亿元收购万达旗下13个大型文旅项目和76家酒店。其中中295.75亿元是收购万达旗下13个文旅项目91%的股权，335.95亿元收购万达旗下76家酒店100%的股权。

7月19日，剧情发生变化，富力作为“第三者”插足这场世纪并购案，以199亿元的价格收购万达76家城市酒店及烟台万达70%的权益。而融创以438亿元收购了上述文旅项目91%的股权，较上次价格多出142亿元。

出售632亿元资产之后，万达还剩余多少商业项目？富力接盘万达酒店资产，能否在2017中国房地产企业商业物业价值TOP100中实现逆袭？融创除了本次交易的商业物业外，还有哪些商业物业？

万达加速轻资产，巨额交易引爆行业

截止到2017年6月30日，万达共开业195座万达广场。据不完全统计，轻资产模式的万达达50座，占比约为25.3%。国内酒店数量为94个，开业及未开业的万达文旅城共有18个。

从项目数量上看，此次并购案万达将旗下94家酒店中的76家酒店100%股权和18个文旅城中的13个文旅城91%的股权分别转让给了富力地产和融创中国，再加70%烟台万达的股权。本次交易完成后，则万达商业物业还剩余3个在建的文旅城项目、2个已开业文旅城项目和18个酒店。再除去轻资产和出售的万达广场，则还剩余约144座万达广场商业物业。

从项目面积上看，2017年上半年万达商业工作报告中指出，万达商业累计持有物业面积3387万平方米，除去此次交易自持酒店面积331万平方米，万达商业还剩自持物业面积3056万平方米，此次交易约让万达商业减少9%的自持面积。

并且万达文化集团出售文旅项目总建筑面积为5897万平方米，其中自持面积约为924万平方米。据测算，余下五个文旅城项目总建筑面积约为1340万平方米，若根据卖出项目的自持比例测算，自持面积将为210万平方米。

从收入方面看，2016年，万达广场实现租金收入接近200亿元，万达酒店收入60亿元左右，文化旅游产业收入为174亿元。交易结束后，对于万达广场项目收入影响不大，酒店收入或将缩减90%；而文旅方面，仅有武汉中央文化区和长白山国际度假区两个项目为公司带来收入。

无论从项目数量上看，项目面积上看还是商业物业收入上看，万达在商业地产领域仍占据绝对优势。

图表：万达余下文旅项目

富力接盘万达酒店资产，商业物业价值可能翻倍

2016年中国房地产企业商业物业价值TOP100中，富力地产以160亿元的商业物业价值排在36名。

截止到2016年年底，富力共有23座酒店，总建筑面积为125.9万平方米；2座写字楼，总建筑面积为22.3万平方米；5座购物中心，总建筑面积为53.2万平方米；1座物流园、1座贸易港及1座海洋世界，自持建筑面积分别为120万平方米、61.3万平方米和47.7万平方米。2016年，公司投资物业总建筑面积为430.4万平方米，共实现收入23.8亿元。

本次交易富力收购77家酒店总建筑面积为328.6万平方米，占公司原有商业面积的76%。接盘后的富力商业物业价值大增。

融创作为收购方，商业地产规模劲增

万达出售的资产将直接进入融创中国，融创中国的商业物业价值或将大幅提升。

2016年，融创中国投资物业租金收入为1436万元，占总收入的0.04%。融创在建商业综合体项目有南京融创精彩天地，上海融创精彩天地等，两个项目建筑面积为11.4万平方米，可作为出售面积约为9.8万平方。

此次并购为融创带来13个文旅项目，共计5897万平方米，其中自持面积924万平方米，可售面积4973万平方米，可售面积占总建筑面积的84%。未来自持商业全部开业，若将单位租金收入定为1元/平方米/天，出租率定为90%，可租面积占比定为65%，则924万平方米的自持面积可实现19.7亿元的租金收入。

图表：万达旗下文旅项目明细表

融创以住宅开发为主，自有商业体量极小。本次交易的万达文旅项目多以出售面积为主，为融创带来大量低成本土地储备，为融创冲击行业老大的位置奠定基础。同时，本次交易亦为融创带来900多万平方米的自持面积，融创的商业物业价值也会大幅增加。

融创能否借助本次交易成为2017中国房地产企业商业物业价值TOP100中的最大黑马？富力接盘万达酒店，2017商业物业价值是否真能实现翻倍？万达集团近些年一直走轻资产战略路线，转型服务型企业，经过一系列的交易后万达又会在商业江湖上排行第几？详情请关注2017年8月29日至9月1日由亿翰举办的“中国房地产业战略峰会”暨全联房地产商会企业研究分会成立大会。