这个熟女，很快会把全球搞得天翻地覆_

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（先将就一下啦，劲爆的图在文末）

先上图吧，省得你们说云豹标题党。

她会把全球搅得天翻地覆，也是真的；确定地说，是已经。不信？看看2月以来黄金和美元的走势吧：

黄金与美元齐飞，这是什么概念？投资者在避险啊！前两次出现这种情况，一是去年中的英国脱欧，二是去年初的人民币贬值风暴以及对中国经济的担忧！哪一出不是惊天地泣鬼神的大戏。

在这个时候避什么险？因为月初的时候，她宣布要竞选法国总统...本来吧，当法国史上首位女总统也没什么可怕的。关键是，在投资者眼中，他就是一个“女版特朗普”，其竞选口号是“法国优先”，力主的政策是反移民、反欧元、反欧盟、反全球化！

如果之前错过的话，云豹可要提醒你，这位熟女参演的《法国总统竞选撕逼大战》已经正式开播了！剧情可能会比去年美国两位“70+”老人的更激情、热辣：

最新的一集是这两天正在热播的“空饷门”：欧盟（让丫的再反欧盟！）指勒庞在2011年为她的贴身保镖——外号“大猩猩”的Thierry Legier（下图中她身后的那个大光头）——在欧盟议会挂了一个助理的职务，总共领取了4万多欧的薪水。无独有偶的是，就在上个月另一热门的总统候选人菲永（François Fillon）也因曝出“空饷门”丑闻导致支持率大幅下滑。

行了，别光盯着人家照片看了。稍微了解一些她，你就会发现：

这个熟女，她很危险。

她叫玛丽娜·勒庞（Marine Le Pen，下文称勒庞），生于法兰西岛上塞纳省塞纳河畔讷伊。她是让-马里·勒庞（下文称老勒庞）最小的女儿，1986年加入国民阵线。2003年至2011年，担任国民阵线副主席，2004年成为欧洲议会议员。2011年1月16日起，担任国民阵线主席。

这个国民阵线党（法语：Front national），是法国极右翼民粹主义政党，由老勒庞在1972年成立。老勒庞本人为二战辩护，弱化屠杀的罪恶性，参拜靖国神社等，因而国民阵线一直被法国民众认为是极右翼的、极端的政党。

不过，俗话说“长江后浪推前浪，前浪被拍死在沙滩上”。勒庞的立场与老勒庞有很大不同，她希望通过改造，使国民阵线党获得更多人的支持和喜欢（老套路对大部分人毕竟是没有什么吸引力的）。自2011年当上党魁后，她一直试图让国民阵线变得更温和，以吸引更多的选民支持。为此，她与党内极右的势力进行了激烈的较量，最终（2015年5月）把创始人老勒庞都给开除出党了！

在弃其糟粕的同时，她也不忘“取其精华”。在反移民、反欧盟等立场上，勒庞相对父辈绝对是有过之而无不及，毕竟在当前英国退欧、特朗普上位等民粹主义和反全球化情绪的浪潮下，反移民、反欧元只会增加他们对法国民众的吸引力。

2017年2月4日，勒庞开启总统选战，打出“脱欧”和“反移民”旗号吸引选民。她在法国里昂召开为期两天的大会造势，并正式公布了其竞选纲领的144条许诺。其主要政治主张包括：

反对移民，尤其是非洲和中东的穆斯林移民（特朗普：√）

反对自由贸易和封闭经济，倡导贸易保护主义（特朗普：√）

反对欧盟的联邦主义和技术官僚，认为法国必须退出欧元和欧元区（梅姨：√）

反对全球化，认为全球化会导致法国工业衰落产业外移和失业（特朗普：√）

支持与俄罗斯建立更紧密的关系（特朗普：√）

她还承诺一旦当选，会很快举行一下两项公投：

一是“法国优先”，通过修改宪法，将“国家优先”写入宪法，全面实行比例代表制，取消一些大区等。

二是“脱欧公投”，与欧盟谈判收回货币、立法、领土与经济四项主权。

又是“法国优先”又是“脱欧公投”的，完全叠加了特朗普上位和英国脱欧的戏码，再加上诸多政策倾向和言论与特朗普颇为相似，她也被视为“女版特朗普”。在不久前的一次“爱国主义”演说中，勒庞颂扬“人民觉醒”：“不可能的事变成可能。就像特朗普当选总统成为事实，不仅如此，特朗普还兑现了他的竞选承诺。”

又一个这样的人大张旗鼓地准备上台，你说市场能不天翻地覆、拼命避险吗？

法债遭弃，欧元遭殃

所以，从月初勒庞正式启动总统竞选开始，黄金和美元两大避险资产的“齐飞”就开始了：

由于法国处于政治风险风暴中心，投资者大肆抛售法国国债（导致法债收益率上升），同时买入德国国债避险（导致德债收益率下行）。如果不懂为什么上升和下行，可以理解为法债没人要，所以需要提高收益率以增加吸引力，而德债因为大家抢着要所以收益率再低也有人要。总之，其结果是德债和法债的收益率之差急剧扩大，比08年金融危机后的水平还高，仅次于2011-12年的欧债危机：

（如果看2年期法德国债息差，昨日已创2000年以来最大！）

本来吧，抛法债抢德债也没什么大不了的，不就是在欧元区内部调整下债券持仓嘛。然而大家疯抢德债的另一个副作用是，把美国和德国之间的息差也拉大了，这就不是欧元区内部的事儿了。结果，一下子就把欧元给干下去了：

本月早些时候，摩根大通策略师曾在给客户的报告中说，若是勒庞在法国大选中获胜，欧元有可能在几周时间里下跌10%左右至大约0.98的水平。随后东方汇理银行外汇策略师Valentin Marinov在报告中写道，如果勒庞在法国大选中获胜的话，欧元/美元可能会下跌将近8%。

另外，这一潜在黑天鹅风险的存在，也让欧洲央行对于会否实质性地缩减QE这一话题讳莫如深，哪怕面临着来自德国和美国的巨大压力，以及欧洲通胀回升的事实。欧洲央行日前公布的1月货币政策会议纪要显示，该行的决策者们认为能源价格上涨只是暂时的，并未带动其他商品和服务价格走高，因此欧洲央行依然需要延续QE。

全球直面“史上最大规模的主权债务违约”

然而问题是，勒庞一旦上台的影响力绝不仅限于法债被抛售、欧元暴跌，欧美银行乃至全球金融市场都有可能惨遭池鱼之殃。至少，巨大的波动是难以避免的，如英国脱欧公投和特朗普当选。

首先是，勒庞恢复法郎的政策倾向有可能带来法国债务违约，而且是史上最大规模的主权债务违约。本月早些时候，国民阵线的数位资深官员对英国《金融时报》表示，勒庞打算在当选之后“重审”法国2.1万亿欧元债务中的80%，也就是1.7万亿欧元。他们认为，这些债务是在法国的法律监管下发行的，所以也必须用一种新的自己的货币进行估值，而不是用欧元。

国际评级机构标普表示，若法国使用新版法郎偿还欧元债务，将被视为对主权债务违约，而且这将会是史上最大规模的主权债务违约，是希腊2012年违约的2000亿欧元的将近十倍。标普首席主权债务分析师Moritz Kraemer称，如果法国用一种新的货币来估值自己的债务，那是毫无疑问的违反了自己签订的合约，也就是债务违约。

（左为欧元问世前的法郎汇率，右为欧元兑美元所隐含的法郎汇率；对了还没算上脱欧后恐慌以及国民阵线有意为之带来的贬值）

其次，美国史密斯研究及评级机构首席经济学家Scott MacDonald认为，勒庞的胜选还可能导致美国大型银行股价暴跌，法国、德国和瑞士的银行显然也将面临严峻的压力。

（英国脱欧恐慌导致欧洲银行股暴跌20%）

另外，也是最大的风险所在，民粹主义情绪会传染！英国脱欧和特朗普当选无疑是民粹主义的一次胜利，而这种胜利无疑对其他仍在观望的群体产生一种怂恿和“鼓励”的作用。民粹主义的兴起，无不与失业、欧元危机、不平等、移民大量涌入等焦点问题有关。尤其是移民问题，甚至促成了德国反移民政党“另类选择党”(AfD)支持率的迅速窜升。

而且，法国之于欧盟，跟英国之于欧盟完全不是一个概念，它是欧盟的两个核心成员国之一（另一个是德国）。打个比方来说，英国脱欧相当于一个重要员工离职，让人感到惋惜、最多也就感到失了手足；但法国脱欧相当于两个创始人中的一个说要散伙，其打击无异于摘取一个重要器官，尽管最重要的是心脏或大脑（德国），但是没了肺或肝一样难以存活。总之，如美银分析师所言，法国退出欧元区可能对全球金融体系产生“深远的系统影响”。

问题是，黑天鹅成为现实，概率几何？

尽管影响力会远超英国退欧或者特朗普就任（对欧洲而言），勒庞（Marine Le Pen）上台的概率显然会小于去年的两起黑天鹅事件。这与法国的选举体制以及传统有关，因为历史上法国选民有在第二轮选举中“抱团”推举另一个非国民阵线候选人的倾向。

不管怎么样，我们先大致了解一下法国的总统大选流程吧。简而言之，法国通过两轮大选投票确定总统：

若首轮有人获得过半数的选票，则直接当选总统。

若首轮没有人获得过半数选票，则得票最高的两位候选人进入第二轮。

今年的第一轮选举定于4月23日。通常情况下，第一轮竞选由于政党和候选人众多，直接胜选的可能性极小（要获得过半数选票）。从最新民调来看，尽管在空饷门影响下支持率下滑1%，但一轮选举中勒庞仍以26%的支持率居首，可能在二轮选举中与民调紧随其后的马克龙（独立候选人、法国前经济部长）或菲永（中右阵营“共和党”的候选人）角逐总统之位。

（截至2月22日，首轮支持率民调）

按照上面的规则，在第二轮中，“两位候选人中，票数较高的将成为新一任法国总统。”因此如果，勒庞不能在第一轮拿到超过半数选票直接胜出，那么她必须在5月7日举行的第二轮投票中打败菲永或者马克龙。

而这非常困难。当前民调基本都显示，勒庞会在第二轮中败北，无论是与菲永还是马克龙交锋。例如，2月21日由ELABE公司为BFMTV和L’Express提供的民调显示，如果对阵菲永，勒庞将以44%对56%输给对方（下图左）；如果对阵马克隆，勒庞将以39%对61%输给对方。

其原因在于，如华尔街见闻见智研究所总结道，“法国经过了数次革命形成的政治体制和“身经百战”的法国人民，让法国拥有了健全的制衡机制，选民们喜欢第一轮投票发泄情绪——选择政策最激进的候选人，在第二轮投票时回归理智。”换言之，每当有极端候选人杀入第二轮投票时，法国选民或者说他政党会“抱团”选举其他候选人（敌人的敌人就是朋友嘛）。第二轮中被淘汰的候选人的支持者，很少会转向支持勒庞。

历史上并不乏这样的先例：2002年，老勒庞在大选第一轮中意外击败社会党候选人Lionel Jospin而进入第二轮票选。左翼政党随即号召投票给右翼候选人希拉克（Jacques Chirac），使后者在第二轮中以82%选票的压倒性胜利成为总统；又比如2012年，国民阵线在第一轮选举中获得了13.6%的选票，第二轮降至3.66%，到了议会选举仅获得2席席位，在577个总席位中占比0.35%。

不过，在这黑天鹅辈出，民簇主义、反全球化浪潮盛行之际，谁又能保证勒庞不会成为继英国脱欧、特朗普当选之后的又一只黑天鹅呢？当然，还有另一种可能的黑天鹅不应该被忽视，那就是她连第一轮都没有胜出！

随着当前事态愈演愈烈，狗血剧情也越来越像去年的美国大选（希拉里的各种门事件以及勒庞和菲永的“空饷门”），或许我们唯一可以确定的是市场将会大幅波动。