近日公布的美国7月非农报告依旧亮眼：新增就业人数超预期增长20.9万，前值上调9000至23.1万；失业率降至4.3%，创十六年新低；平均时薪环比增长2.5%，为五个月来最快。
然鹅，尽管劳动力市场持续收紧、工资增速亦有不俗表现，美国通胀依旧疲软，以至于美联储主席耶伦有心视其为“噪音”，最终也被迫承认通胀仍然疲软，乃至于会拖累“中性利率”水平。
传统的菲利普斯曲线———失业减少、就业增加带动薪资，继而带动通胀走高——为何失效了？答案或许是因为我们没有看到美国就业市场的全貌。所以，接下来不妨跟着知名金融博客advisorperspectives一起来看看，美国的就业市场，真的全面复苏了吗？
失业率
备受关注的失业率，统计的是16岁及以上劳动人口当中失业人数的占比（失业人数/劳动人口）。下图展示的是1990年以来，这一月度数据的状况。
在最新的报告中，失业率为4.3%。16岁及以上人口增加了19.4万，劳动人口（包括已就业和正在积极寻找工作的待业人员）则增加了34.9万。其中就业人口增加了34.5万，失业人口增加了0.4万。
青壮年失业率
我们来看看核心劳动群体——年龄介于25-54岁——的相关数据。这一群体过滤掉了以下情形带来的就业波动：上高中和大学，就业率更低的退休年龄人群，以及55-64岁的提前退休多发的人群，例如双职工家庭可能变为单职工家庭。
在最新的报告中，这一指标为3.8%，持平前值。这一年龄段的人口增加了6.5万，劳动人口则增加了25.1万；分拆来看，群体内新增就业人口3万，新增失业人口24万。劳动人口增长受到抑制主要是因为失业人口的增加。
“醍醐灌顶”的指标
这两个指标同时受到劳动人口波动的影响，主要是出于各种理由进入或离开劳动力市场的人口的波动，尤其是那些在经济进入下行周期后离场的人。下图追踪的仍然是25-54岁这一年龄群体，只不过用了一个更加宽泛的指标：劳动参与率。劳动参与率=劳动人口/总人口（军人或者机构体制内的人除外）。由于这一指标的波动性很大，所以我们看12个月的移动平均值。
从12个月移动均值看，劳动参与率要达到2008年创下的阶段性高点（83.1%），还要新增200万25-54岁劳动人口；达到上世纪末创下的峰值（84.2%），还需要增加330万。
实现劳动参与率的复苏，为什么还要这么多劳动人口参与？因为当经济全面加速时，例如上世纪九十年，就业机会遍地都是，这会刺激人们参加工作。但当前的经济环境还没有产生那种吸引力。
就业人口/总人口
下面一张图展示的是，就业人口/总人口（军人或者体制里的人除外），我们关注的仍然是12个月的移动均值。该指标的一大重要特征是，不会受到劳动人口波动的影响，不管他们是因何而失业。
首先是好消息：这一指标自2012年末——衰退后的低点——开始反弹。但是，更加糟心的消息是，达到2007年的高点（80%）还要增加220万25-54岁的青壮年劳动人口，要达到2000年中的高点（81.6%）则需要增加410万。
经济的结构性变化
上述所有图片是一个强有力的证据：我们的经济正处于一次大规模的结构性变化之中。三大主流就业指标中的两个——劳动参与率和就业人口/总人口——记录了似乎比简单的经济下行周期更为深远的结构性变化。失业率基本上已经达到“自然失业率”，但另外两个指标相比过去的后衰退时期仍然很低。
为了剔除一个普遍认知——婴儿潮那代人的老去是就业疲软的一个主要原因——的影响，我们主要关注25-54岁的群体。通过将55-64岁这一可能提前退休的年龄段排除在外，我们也减少了工作意志不坚定的那群人。
老年就业大军的崛起
本文的最后一张图，基本上否定了老年人口成为就业供给的拖累的观点。这张图展示的是，自1948年政府搜集就业数据以来，65岁及以上人群占就业总人口的比重。值得注意的是，他们不仅是有心参与，并且实实在在地就业了。
12个月移动均值数据显示，当前老年人在就业人口中的占比达到了创纪录的6.0%，比1980年代中期所创低点的两倍还多。多个原因促成了这种趋势，主要是寿命延长，私营部门养老金下滑以及很多时候个人理财规划的缺失。
金钱之外，还有一个常常出人意料的主要原因：许多退休人员的“金色年华”，没有带来参加工作那样的个人满足感。值得注意的是，这种趋势始于1990年代后期，早于两轮下行周期的开启（即衰退）。
结论
我们显然正在经历就业的结构性变化，它将继续对整个经济产生重大影响。2007年末的经济下行周期只是加剧了这一变化，我们要认清结构性变化的本来面目。
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