红刊财经特约作者 张俊鸣
四季度一向是A股比较敏感的阶段，市场面临部分机构资金回笼、基金排名冲刺等影响，个股分化较大。而在进入11月之后，A股市场又面临一个大杀器：巨量限售股的解禁。在度过十月份限售股解禁的低谷之后，11月和12月的限售股数量激增，其中11月的解禁股数为124.87亿股，合计解禁市值为1956.65亿元；12月的解禁股数超过227亿股，合计解禁市值为3494.09亿元。
图1：2016年各月解禁股数量（单位：亿股）
巨量限售股解禁是否会压垮指数？笔者认为，11月份问题尚不大，12月份则要提高警惕。在11月上市的解禁股中，11月2日解禁上市的温氏股份就占了大头，共有30.58亿股解禁，市值将近900亿元；此外，金安国纪、中直股份的解禁股市值合计也超过150亿，单单这3只个股的解禁市值就超过1000亿元，占了11月份解禁市值的半壁江山。因此，11月份的限售股解禁压力，更多集中在个别股票身上，对大盘整体影响较小。
图2：2016年11月解禁股数量（单位：亿股）
相比11月，12月的解禁股数量和市值不仅更多，分布也相对均匀，其中也不乏解禁市值百亿以上的巨无霸，如分众传媒、济川药业、神州信息、北部湾港等；而从时间分布来看，12月中旬之后解禁股数量逐渐增加，月末达到高峰，届时迭加资金回笼压力等年末效应，不排除造成大盘失血的可能。
图3：2016年12月解禁股数量（单位：亿股）
今年A股尽管整体呈现“L”型波动，但几次月度限售解禁高峰均对大盘形成较大的影响。一月份的第一次年内限售解禁高峰期，对应股指在熔断中持续大跌；五月到六月的限售解禁高峰期，大盘持续弱势震荡；八月份的限售解禁高峰期导致波段高点的产生。因此，面对即将到来的年末解禁大潮，我们还是要打起十二分精神高度关注。
对于有巨量限售股上市的公司，大部分都面临着股价向下的压力。笔者认为，有两类品种需要重点回避：
1、股票取得成本较低的非控股股东。一般来说，处于非控股地位的股东，如自然人股东、投资公司等套现的意愿比较强烈，特别是在低价定增或新股上市首个解禁期，这部分股东兑现盈利的动机比较大，盈利空间大也决定他们抛售更坚决，对股价的压力也就更大。
2、控股股东持股比例较高、估值较高的品种。近年来，A股市场出现了部分上市公司的控股股东趁估值高企之时，大举抛售手中持股，甚至出现“清仓式”抛售的情况，典型如永大集团的原实际控制人吕氏家族，在八个月内减持套现近70亿元。即便没有“清仓式”抛售，持股比例较高（如50%以上）的控股股东，也可以抛售部分股权来“改善生活”，而完全不会影响其控股地位。
而机会也存在于一些低于定增价的个股身上。这部分个股因为参与定增的机构被套，存在较强的“生产自救”的意愿，甚至上市公司也可能“投桃报李”推出利好刺激股价，如来年的高送转等等。这些个股如果基本面较好，股价蓄势充分，也可以成为逢低参与关注的对象，典型代表如：三安光电、新湖中宝、国新能源、中山公用等。
