作者： 燕秋
日前网上有消息披露了2017年上市公司IPO成本清单。清单中，安正时尚IPO花费8119万之多，科森科技也达到7690万元。主板IPO花费普遍在4000—6000万价位，深交所中小板上市费用在3000万以上，创业板则在2000—4000万区间。
以下为”投行新闻”微博列出的上市公司IPO成本清单：
从实际发生的发行上市费用情况看，我国境内发行上市的总成本一般为融资金额的6-8%，境外为8-15%。花费8119万元的安正时尚，2月6日，首次公开发行股票发募资11.93亿元，其上市成本占融资金额的7%。
占比虽在6%-8%的合理区间内，高昂的IPO成本还是让人不禁捏把汗。
这些钱都给了谁？据悉，上市公司在IPO过程中通常需要支付的费用包括：保荐费用、审计费、律师费、法定信息披露费、发行手续费以及印花税等，其中保荐承销费用比例最高，承销费用中位数约在2000万价位。
承销费用，能占到发行总费用的70%以上，有的甚至高达90%。而注册会计师的审计费用一般仅占发行费用的3%至6%。也就是说，小部分的钱给了会计和律师等，大部分的钱都落入负责承销和保荐的券商口袋中。
事实上，IPO过程中券商收费高（承销费用高）已不是新鲜事，2012年《经济观察报》就曾报道，券商承销费率五年涨3倍。目前看来似乎愈演愈烈。
以刚刚过去的2016年为例。“券商中国”曾统计，截至2016年11月17日，2016年完成发行的170单IPO项目，为54家券商贡献了58亿元承销收入，其中有17家券商承销保荐收入超过亿元。
其中，中信建投是2016年最大赢家，12单IPO项目承销保荐收入合计5.38亿元。2016年，贵阳银行首发，就为中信建投带来高达1.25亿的承销保荐费。
248个IPO项目，披露出来的发行成本费用合计为118.3亿元，意味着平均每个IPO项目，发行成本约为4700多万元。
而在这118.3亿元中，承销及保荐费占比最高，达到89.6亿元，占据了248个IPO项目发行总费用的75.74%。
去年发行费率最高的兴齐眼药，公司上市募资1.03亿元，但发行费用就花去了3051.40万元，其中承销及保荐费2100万元。
为什么会这么贵？上市所产生的多项费用中，券商投行要收取的承销及保荐费用，比会计、律师等所有其他机构收取的总额都要多上好几倍。这是为何？窃以为，主要原因有以下三点：
1.责任较大的“包工头”在IPO环节中，最难做、最关键、最有决定性的环节是通过证监会审核，而这部分工作正是由券商做的。
证监会审核又包括多个方面，这意味着券商得像是一个项目的包工头，律师、会计等都是木工泥工小工，有啥事都是包工头联系沟通、修正。
券商的工作量也比较其他机构大，由于保荐上市的周期通常在两到三年，这过程中会遇到许多新发现的企业问题，需要券商不厌其烦地规范，撰写企业申报的文件。
2.功劳较大的“推销员”如果将IPO比喻成一件商品的销售过程，保荐承销商就相当于1名推销员，是直接将商品推销出去的最大功臣。例如，像中信建投、中信证券、中金公司等大券商，在承销时联系客户、确定股价，运用到的资源较多较高大上，自然要索取更高的佣金。
3.风险较高 上市失败恐成“活雷锋”券商的收费模式也与其他机构不同，风险较高。
除了保荐承销费用外，诸如律师会计等费用，都是出一份报告企业就付一份钱，企业最后就算没上市，也得按照工作量付费，所以是旱涝保收的。
券商就不同了，券商收费的大部分都得等企业成功上市后才能收取。
万一风云突变，企业上市失败，那保荐承销商就要做“活雷锋”了。辛辛苦苦两三年，只能拿到很低比例的保荐顾问费用，可能还抵不过付出的成本。
而且，承销商负责卖股票，狠一点的情况是，若股票没有全部卖出去，券商还要自掏腰包出来兜底。
所以券商的高收费中，其实包含这些沉没成本。
而且，一旦发现券商保荐的企业在上市过程欺诈投资者，券商自身信誉受损，还需要承担赔偿投资者的责任。发现企业违规，板子会首先打在券商身上。
高昂IPO成本谁买单？我们可以看到，券商之所以能收取高昂的IPO费用，归根究底还是狭窄的上市通道，让手握关键钥匙的券商有这样的收费底气。
除了地方政府为鼓励和支持企业改制上市提供的资金，IPO过程中的保荐费用、承销费用、会计师费用、律师费用和评估费用都可在股票发行溢价中扣除，这意味着投资者成为IPO成本最后的买单人。
去年中国的市场的IPO加上后续的融资，一共是融了大概1万5千亿人民币，相当于大概是2100亿美元，跟美国整个市场的股本融资差不多。
现在中国的IPO融资如此之多，IPO的数量也是创造新的记录，即使这样，还有600多家公司在排队，这条快速加长的队伍对券商来说就是日益庞大的市场，就是“贵得有道理”中的道理。
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