著名分析师Gene Munster曾预测亚马逊（NASDAQ: AMZN）将在2018年收购美国零售巨头塔吉特（NYSE: TGT）。消息发布后，塔吉特股价一路走高，但受几个现有条件限制，亚马逊收购塔吉特一事可能无法成为现实，下文将说明理由。
现金流情况
风投公司Loup Ventures创始人对2018年的科技事件做出8项预测，亚马逊收购塔吉特就是其中之一。该事件位于8大事件的名单末尾，但相较比特币大幅回调以及苹果iphone平均售价提高等消息，亚马逊收购塔吉特无疑是最重磅的。
Gene Munster认为亚马逊收购全食超市的事件是个信号，反映出亚马逊需要相当数量的线下实体店来实行与线上销售相结合的策略。收购全食超市后，亚马逊拥有约470家实体店，如果成功收购塔吉特，那么亚马逊拥有的实体店数量将大增至1800家左右，从而能为公司的发展策略提供有力支持。
目前最大的问题在于大家纷纷看好亚马逊的营收上涨，而忽略了公司的财务结构。实际上，亚马逊收购全食超市后，公司净现金已经为零。Gene Munster预计亚马逊收购塔吉特的消息将为塔吉特带来15%的溢价，这样一来塔吉特的估值将达410亿美元。倘若亚马逊真的收购塔吉特，那么塔吉特股东将需要接受高估值的亚马逊股票，或者是亚马逊将将为了完成收购而不得不大量负债。
公司估值
塔吉特和亚马逊的远期市销率分别为0.5和3，显而易见，亚马逊的估值远超塔吉特，如果采用全股票的形式收购，那么塔吉特的股东似乎不太可能接受。如此一来，亚马逊想要收购塔吉特的唯一方式就只能是负债。
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塔吉特目前约有100亿美元的净债务和126亿美元的长期债务。塔吉特是一家典型的零售商，公司债务主要来源于对于土地、建筑和以及固定设备的大量投资。
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假设以全现金方式进行收购，完成收购后亚马逊的净债务将超过500亿美元。塔吉特在第三季度将5.1亿美元用于回馈股东，以3.8%的股息率派发股息，并回购了280万股股票，可见公司的财务状况并不糟糕，因此现金收购对塔吉特的吸引力也许并不是很大。
收购影响
过去十年中，塔吉特的业绩增速一直十分有限。如果亚马逊真的收购塔吉特，业绩合并之后，亚马逊将不得不面临增速被拖累的沉重打击。
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据分析师预测，亚马逊收购塔吉特后，公司2018年的营收将从2017年的2480亿美元增长到3000亿美元左右，而所有的营收增长都是来自亚马逊，而非塔吉特。
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不必考虑任何营收协同效益，亚马逊业绩增速将从2017年的28%下降到2018年的21%。全食超市2017年的营收约为110亿美元，不计入全食超市对亚马逊的业绩影响，预计亚马逊2018年的有机增速将降至15%，而有机增速下滑也是由于受到收购的塔吉特拖累。
预计2018年亚马逊在美国市场的营收将达1050亿美元，但如果收购塔吉特，公司营收将仅为710亿美元左右。据Loup Ventures，如果亚马逊收购塔吉特，预计在2018年，收购后的公司美国营收仍将远远落后于沃尔玛（NYSE: WMT）的3150亿美元。从业务角度来看，亚马逊收购塔吉特能扩大市场份额，加大对沃尔玛的竞争，此话不假，但收购对股东的影响却是负面的。
小结
综上所述，笔者认为亚马逊不会收购塔吉特，毕竟这是一家业绩停滞的零售商。此外，收购塔吉特后对亚马逊财务状况和业绩增速的消极影响对股东也是不利的。
