如果什么呀？
现在美国的利率，就相当于1980年的20%！
为啥呢？
一个国家加息的硬约束，就是政府的国债/GDP的比例，如果高到一定程度（比方说100%），那就意味着，政府财政收入的相当大一部分都要用来支付给国债投资者当利息。
半个世纪以来，美国联邦政府的财政收入/GDP数值，基本维持略低于18%左右的水平。
数据来源：美国财政部，美国经济分析局。假定联邦政府收入占GDP的比例在20%，国债/GDP比例为100%的时候：
1%的国债综合利率，相当于政府要拿出来5%的收入支付利息；
2%的国债综合利率，相当于政府要拿出来10%的收入支付利息；
3%的国债综合利率，相当于政府要拿出来15%的收入支付利息；
5%的国债综合利率，相当于政府要拿出来25%的收入支付利息；
8%的国债综合利率，相当于政府要拿出来40%的收入支付利息；
……
一个国家，拿出15%以下的财政收入，用于支付利息成本，相对是比较正常的情况；但是，如果一个国家动辄需要持续拿出1/4、1/3的财政收入，用于支付利息，那所谓的“国债发行”，也就变成了明晃晃的庞氏骗局。
1980年-1981年的两年间，鉴于美国通胀高企（12%以上），沃尔克掌舵的美联储，的确曾将美国联邦基金利率加到15%以上，最高接近20%……
数据来源：美联储，美国劳工统计局。但问题是，那个时候，美国联邦政府债务/GDP的比例，只有30%。
现在是多少呢？
120%!
数据来源：美国财政部，美国经济分析局。1980年，当美联储加息接近20%的时候，美国国债的利息成本/联邦财政收入比例，也已经接近20%，如果利率维持下去，利息支出占财政收入的比例，还将持续上升，而且会在此后的很多年里维持。
这就是我前文所说，变成了“明晃晃的庞氏骗局”。
于是，美国15%以上的高利率，也就仅维持了1年时间，然后就迅速下降。
很显然——
30%的联邦政府债务/GDP，可以勉强承受短期内20%的利率；
120%的联邦政府债务/GDP，只可以勉强承受短期内5%的利率。
现在5.25%的联邦基金利率，其实就相当于1980-1981年20%的利率。
从联邦政府所要支付的利息角度来观察，的确也是这样的效果。
1980年一季度，联邦政府年化利息成本在历史上首次超过1000亿美元，占到当时联邦政府财政收入的19.8%，而随着美联储将利率加至接近20%，利息成本在四季度就迅速抬升到1260亿美元，然后是1500亿、1800亿、2000亿、2500亿、3000亿美元……
数据来源：美国财政部，美国经济分析局。即便是美联储在1981年四季度就迅速大幅度降息，但利息支出，还是在相当长一段时间里，成为联邦政府的沉重负担。
利息支出占联邦财政收入的比例1980年超过20%，1982年超过25%，到1984年四季度，已经占到联邦政府财政收入的28%，直到克林顿上台积极还债，才降至1/4以下……
现在，名义上美国的利率水平只有5.3%左右，但因为债务/GDP比例高达120%，联邦政府的年化利息支出成本接近1万亿美元，占联邦收入的比例也接近20%，与1980年美国加息至19%的时候水平，基本一致。
而且，现在也正如1980-1981年，美联储将5%以上的利率保持的时间越长，美国国债，就越像明晃晃的庞氏骗局。
当前整个世界的信用货币体系，都是建立在美元这个世界货币之上的，如果美国国债-美元体系都变成了明晃晃的庞氏骗局，那么，这个世界还有什么是值得信任的呢？
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