越来越像2007年了!

越来越像2007年了!
2023年11月02日 11:24 路财主

美联储,再次对加息按下了暂停键。

美国东部时间周三下午2点,美联储宣布,将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变,维持950亿美元/月缩表计划,均符合市场预期——这是美联储2023年第3次加息暂停。

除此之外,美联储在声明中表示:

第三季度美国经济活动“强劲”扩张,但将评估进一步紧缩政策的程度;

就业增长放缓但仍强劲,通胀也居高不下,联储仍然坚决致力于将通胀率恢复至2%目标;

金融和信贷状况收紧可能会打压经济活动、招聘和通胀,但影响程度仍不确定;

如果出现影响目标实现的风险,准备“适当”调整政策立场;

美联储在确定可能适当的额外政策紧缩程度时,将考虑一系列经济因素;

……

在随后召开的新闻发布会上,美联储主席鲍威尔表示:

目前完全没有考虑降息;

美联储在本次会议中没有将衰退重新纳入预测中。

我们仍然专注于双重使命,将坚决致力于将通胀率恢复到2%的目标;

……

根据过去每一轮加息的经验,美联储很少会兑现其在季度经济摘要(SEP)中对于自身加息的“预测”——事后来看,真正的最后一次加息,在当时的美联储嘴中,常常是倒数第二次、倒数第三次、倒数第四次……

例如,2018年底的时候,美联储就曾经预测其2019年还将有3次加息,缩表也将持续——实际上,美联储2019年不仅没加息反而降息,不仅停止缩表,甚至开始大幅度扩表。

市场当然不是傻子,从7月份以来就一直押注于美联储当时就是最后一次加息,当前鲍威尔继续嘴硬说,还有可能加息,但CM的利率期货显示,12月的议息会议上,美联储有85%的概率,依然选择维持当前利率。

资料来源:CME

美联储,为何开始向市场投降?

当然是因为最近两个月来美联储中长期国债收益率的急速飙升,无论是10年期、20年期、30年前的国债收益率,都创出2007年以来的新高。

正因为如此,在本次停止加息之前,已经有多位美联储委员,表达出“利率已经足够高了”的观点,这正是我在《美联储,终于投降》一文中所论述的观点。

如果观察全美20城、10城房价指数,会发现一个有趣的现象——

高利率之下,最近一年美国房价的走势,很像2006-2007年。

资料来源:美联储

不仅仅是房价走势像,经济增长、通胀、就业、利率、企业利润也很像2006-2007年。

过去一年,美国经济增长连续超出市场预期,经济形势一片大好,失业率连续处于极低水平,但也开始了极其缓慢的抬升,CPI通胀率大幅度下降之后,已经开始展现韧性——这也正是2006年下半年到2007年上半年所发生的事情。

资料来源:美国劳工统计局

从2022年开始,为了压制通胀,美联储快速加息,一直将联邦基金利率区间加到了5.25%-5.5%,虽然通胀已经大幅度下降但仍然很有韧性,为了有效压制通胀,美联储一直给市场传达信息,承诺保持高利率。

目前市场基本信任美联储能够控制住通胀,抗通胀国债所显示的中长期通胀预期,持续保持在2.4%左右,而在美联储宣称higher for longer的预期之下,美国的国债收益率,冲上5%的高位并维持在高位区间波动……

这这这,不也正是2006年下半年到2007年初所发生的事情么?

资料来源:美联储

随着国债收益率上升和高利率的持续,美股开始调整,上市公司的盈利和业绩开始出现下滑或停滞不前的情况,但股市估值一直处于相对高位——这好像也与2007年比较类似。

资料来源:choice

美股的情况表明,美联储停止加息,并不能解决当前市场的资金饥渴;

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