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预期差就是生产力。
——研报社
美债收益率再次上行
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今天盘后，美国10年期国债收益率再次上行至1.6%上方。
3月9日之后，受多方面因素影响，10年期美债收益率曾一度从阶段高点1.61%下行至1.5%左右，但是今天午后，10年期美债收益率再度拉升，截至19:45，10年期美债收益率上行至1.6%，接近本轮高点。（突破1.6%是在A股收盘之后）
受此影响，港股抱团股代表恒生科技指数在A股收盘之后大幅下跌近2.5%；截至19:45，美股抱团股代表纳斯达克指数下跌1.8%。
之前《警惕，市场在看它的脸色！》等文章说过要持续关注美债收益率上行对A股抱团股的影响，3月9日之后由于美债收益率有所下行，所以高位抱团股有所反弹，如果后续美债收益率继续大幅上行，可能会再次压制A股抱团股的情绪，从而压制大盘。
对于抱团股，近期有个观点：“抱团股不怕跌，长期持有肯定是赚钱的。”
而我们认为这个观点对个人投资者有很强的误导性，所以今天的文章重点反驳下这个观点（以市场熟悉的价值投资抱团的医药板块为例）。
长期持有抱团股会怎样？
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以医药抱团股上一轮调整为例，如果在2018年1月29日高点买入当时市值前20的医药抱团股，并持有至2021年2月18日高点，最终收益有一半是亏钱的，甚至还有亏损90%接近退市的。
一方面，2018年1月和2021年2月之前都经历了一轮半年左右的白马股大幅上涨行情，其后由于宏观因素开始“杀估值”；
另一方面，2018年1月和2021年2月指数位置相似，上一轮2018年1月29日上证指数见顶时为3587.03点，本轮2021年2月18日上证指数见顶时为3731.69点，都属于指数阶段高点之后的调整。
所以综合这两方面背景来看，回顾2018年1月之后医药抱团股的表现，对当前有较好的参考意义。
我们统计了当时市值前20的医药抱团股，从2018年1月29日至2021年2月18日的累计涨跌幅，发现：
1）持有三年，20家公司中仅有10家上涨，涨幅超过50%的仅有5家；
2）亏损的有10家，亏损30%以上的有6家，并且其中还有一家亏损90%接近退市。
抱团股走势分化的本质原因：基本面出现了问题，被机构资金抛弃。
一是行业基本面发生变化，比如表现不好的同仁堂、白云山、天士力，就是因为所在的中药行业竞争格局变差，而这些公司护城河不深，所有受到了冲击；再比如信立泰、延安必康，乐普医疗、通化东宝则是受医保控费、带量集采行业政策的冲击。
二是公司自身基本面发生变化，最典型的就是之前市值在医药公司中排名第二的康美药业（现ST康美）被曝财务造假300亿元，公司自2018年1月高点后下跌91%，面临退市；上海莱士、东阿阿胶也陆续被爆出疑似财务造假的情况，股价分别下跌61%、36%。
小结：投资没有一劳永逸，无脑买入并长期持有抱团股也是有很大风险的，要时刻关注行业与公司的基本面变化。
抱团的主力是机构，而机构的票池会不断根据个股基本面进行动态调整，一旦基本面出了问题，这些抱团股就会被踢出池子，被机构资金抛弃。所以无脑买入并长期持有抱团股也是有很大风险的。
针对中长线投资者，正确的操作是认真分析行业及个股的基本面，精选个股买入，并且之后要持续动态跟踪持仓股的基本面变化，定期做出仓位调整。当然，如果有能力根据宏观大环境适时做做大波段的择时、降低成本，是最好的。
另外补充一点，如果看好某个方向，但是把握不好个股，可以选择相关的ETF基金。
注意新一轮高值耗材集采风险
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事件：近日网传一份《关于开展部分高值医用耗材医院采购数据填报的通知》（医保价采中心函[2021]7号），其中提到，本次高值医用耗材填报范围为骨科耗材，包括人工关节类、脊柱类、创伤类高值医用耗材（含线上采购和线下采购）。
我们在去年《医保又要来大事了！》等文章解读医保集采时就表示，2020年11月5日，冠脉支架集采落地，正式宣告医疗高值耗材集采时代到来，而2021年上半年可能会迎来第二轮高值耗材集采，并且重点可能是骨科耗材。近日网传的消息可能就意味着骨科耗材的国家第二轮带量采购将很快落地。
事实上，从第一轮集采开始，相关公司就持续受到行业悲观预期压制，股价持续下跌。站在当前时刻，我们认为虽然相关公司股价已经一定程度反应集采风险，但是随着集采的临近，还是要防范最终集采结果出现类似冠脉支架降价超预期的风险。
注意：再好的逻辑，也得结合大盘涨跌趋势来选择介入跟退出的时机。以上内容仅是基于行业以及公司基本面的静态分析，非无动态买卖指导。股市有风险，入市需谨慎，操作请风险自担。
坚持是一种信仰，专注是一种态度
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