“聪明投资者”走访过很多私募的办公室，这是第一次进门前被要求必须上交手机。
双隆投资核心投研团队的办公室和其他人员是分开的，有单独的门禁卡，进去要上交手机，没人可以例外。而且所有内网机器都上有铁皮箱，外网的优盘插不进去。
这家有着10年历史50多亿规模的量化私募，最引以为豪的就是自己的技术优势，所有交易平台全自主开发，所有开发代码保存在公司的数据库中，交易策略全程不落地。
每年光是硬件上的IT投入就有几百万，还养着10个专业的技术人员。
这些严格管理制度的背后站着一位有着军人作风的年轻80后。
今年32岁的马俊，高二留学英国，剑桥数学学士、金融学硕士、计量经济学博士，在国际权威经济学刊物上发表过论文，在花旗等国际投行做过衍生品等策略研究。
马俊2005年投资国内股票市场，2008年投资英国股市，回国后进入双隆投资，从金融工程师做起，三年当上投资总监，四年出任总经理。
提起他，助理一脸迷妹样，“我们马总就是标准高富帅~”
父母经商，让他从小对投资耳濡目染，父母以前都是军人，又培养了他的绝对自律。
马俊每天5点半起床，周末最晚7点也会起来。很看重执行力，受不了手下员工拖拉。
作为管理者，马俊首先想到的是制度，先从严格遵守制度开始。
而作为量化投资管理人，马俊认为，“做量化要严守交易纪律，所克服的人性的弱点就是贪婪和恐惧。”
改革，改革天蝎座的马俊是个改革派，负责双隆的投研工作后，就开始对投研团队进行小组制改革，掌管全局后，做的第一件事是梳理公司产品线。
马俊说希望能留下点什么，给双隆刻上他的烙印。
双隆目前共有60多个员工，核心投研团队30多人，分成技术、交易、投研3个部门，技术有10个人，交易不到10个人，剩下的都是金融工程师。
2013年，马俊刚加入时，双隆的投研团队是pm制，相对独立。
三年后，马俊升任研发总监负责整个投研工作，就改成了小组制，不再只追求策略数量，更强调通过小组制来提升同类型策略的质量。
目前双隆共有股票、期货、期权三个小组，马俊直接负责各小组的运营、确定各组的研发方向和分工情况。
马俊介绍，双隆目前股票多因子策略有7-8个模型，包含250个有效因子；商品期货策略有40个左右，股指期货和国债期货策略有几十个，另外还有丰富的期权策略。
新策略上线的周期差不多要半年。
从2010年开始对新策略进行数据回溯，检测完还会有一到两个月的样本外冷静期，过完冷静期开投委会，投委会觉得没问题了，会用一点自有资金进行实盘测试，单独跑两到三个月。
实盘测试完，投委会一致签字后，策略可以纳入策略库并在产品中配置。
选策略主要看出发点逻辑要低相关，核心是夏普贡献度至少为正值。
接管整个公司管理后，马俊说自己今年主要做一件事情，就是把双隆投资的产品线、策略线明晰化。
目前双隆共有6条产品线，除了一条混合产品线外，期货和期权各有一条产品线。股票有3条产品线，一条只做纯中性的，不带任何敞口暴露；一条100％敞口暴露，不择时，纯粹看选股能力；还有一条线是择时和选股能力相结合，敞口会波动。
如果客户需要定制产品，双隆可以根据客户预期收益和最大回撤的要求，放大部分策略的占比，同时保持夏普比率不变，给客户最优夏普比率的解决方案。
对于多策略产品，双隆有一个配齐所有策略的资金规模下限。当产品大于下限，直接使用策略包。当产品小于下限，通过将策略进行分类，再对策略进行抽样复制，来组成产品。
最终不同产品可能用不同的策略，但周线和月线级别的走势、夏普比率、最大回撤都基本相同。
抽样复制的好处在于，即使在产品规模不足以覆盖所有策略时，也能覆盖所有大类资产策略。
马俊说，自己想要打造的量化多资产类产品，其实核心类似于银行理财产品，就是通过多资产叠加净值每个月都能慢慢往上滚一部分。
“现在跟一些银行、券商渠道沟通时，他们对双隆的真实反馈也是很细、很全，没见过有其他量化私募，产品能细分到各个市场基本上全覆盖。”
聪明投资者：双隆和其他量化私募相比主要优势是什么？
马俊：首先是技术优势，我们所有的交易系统都是公司自己开发，有一套完整的事先、事中、事后监控体系，保障系统交易的稳定性和交易速度。
而且所有代码都在公司数据库中，交易过程中，系统去脚本库读取脚本，直接加载在内存里进行信息交易下单，所有脚本全程不落地，确保策略数据安全。
第二是策略的丰富，这来自经验。
从2007年至今，从商品交易，到2010年做期限（套利）、做阿尔法、做股指CTA，然后是商品CTA、期权，经历了熔断、股灾、商品（市场）的巨幅波动，包括今年成长价值的市场风格切换。
我们一直认为没有一个策略可以战胜其他所有策略，也没有一个策略可以一成不变。十年只靠一个策略从头吃到尾，这也不太现实。我们这十年来不断适应市场变化，做出调整。
整个双隆的模式很难再完美复制，首先你要投入这么多的IT系统，所有的脚本都是在我们自己的平台上运作，思路带走没有问题，但要复制很难。
聪明投资者：你理想中的客户是什么样子？
马俊：我们期望的还是能认同公司的投资理念，愿意跟你一起走下去，因为确实做投资不是暴利。
类似于有些主动管理，也不能保证每天都赚钱，有些年份不在风口上也可能亏钱，但投资者会愿意陪他们一起走下去，其实认同的是主动投资人的投资思路。
量化投资是要认同我们做事的方法和整个公司的文化。
聪明投资者：你觉得双隆的文化是什么样的？
马俊：双隆的投研人员都是应届生毕业直接进来，几乎不招有经验的人，所以整个公司的文化其实还是有一点像学校的氛围，大家还是专心做学问的感觉。
我们整个投研的粘合度非常高，投研团队10年来走的可能也就一两个，基本上在公司一年以上的都会一直留下去，这样保证整个公司策略研发非常具有持续性。
这10年来，我们就专注于做量化投资这一件事情。
今年很多人也徘徊、迷茫过，觉得量化是不是在国内出了问题，我觉得只是整个市场扩张太快，需要一段时间冷静一下，会让一些好的公司继续沉淀下来。
聪明投资者：应该以多长的周期来评判一个量化公司或者一个量化产品好不好？
马俊：不同的交易频率评判周期不同，比如做高频交易的，基本看一个月就知道了。
全市场其实能做的就是这几大类型策略，把各类型策略放在一起你会看到，大家其实走得差不多。
同一个时间段，不一定要看太长的样本，应该滚动地看，统一三个月的周期，看大家在三个月周期内滚动的夏普比率。
关键是，衡量这个人你要看他带不带主观，是否能做到知行合一。比如我和你说做阿尔法，我不会买成多头。
聪明投资者：双隆的团队文化跟其他量化公司有什么不一样？
马俊：因为本身我们偏封闭，大家可能更具备钻研精神，我们所有的策略不存在任何外面带着模型进来的，自主性很强。
量化投资能客服人性的贪婪和恐惧聪明投资者：双隆有没有什么短期和长期目标？
马俊：短期就是今年把各条产品线全部梳理完毕以后，希望我们在各项子类资产里面都能做到行业前10名，明年在各个榜单上双隆投资都能有榜。
双隆未来的定位是一个纯量化私募，不去做任何的主观判断。
聪明投资者： 你说的主观判断是个什么概念？
马俊：比如有个概念叫类似于人机结合，举个例子就是机器进人出或者人进机器出，今年其实蛮主流的一个概念就是量化加。
量化应该先有一个很明确的投资逻辑、投资思路或者模型算法，之后通过同一套模块来做，不是说我有了思路以后，量化做到一半我主观每天再进去说今天要平仓了，这就偏离本质。
我们的主观体现在哪里呢？我们只在策略是否纳入到策略组合中带有主观判断，就是我们讲究策略一定要存在一定的交易逻辑。
产品配置或者策略进出，我们都是严格按照机器来做的，所有的交易决定都是机器来，而不是说机器做的时候人再去帮它做辅助、加强。
举个例子，如果做一个对标中证500的指数增强产品，你从中证500里面换到了沪深300里面去选股，这就是带主观的。
聪明投资者：你觉得量化投资和主动投资的区别是什么？
马俊：主动管理是发现价值；量化是增加市场的有效性，通过模型去落实产品，也会有收益，但肯定不是去创造行情的。
我们定义一个行情有鱼头和鱼尾，主动管理可以从头吃到尾，但收益高风险肯定也高，量化行情基本上就是鱼身，是稳定收益。
比起主动投资，量化投资克服的人性的弱点就是贪婪和恐惧。而且量化投资更加追求普遍适用性，我可以有很多策略、参数。
做主动投资很容易被自己的成功经验所累，比如说看不清整个行业的局势、发展这些，做量化投资我觉得可以克服这一点。
投资其实很简单，只要不被市场洗出去，迟早是有机会的，关键是要做好风控，所以量化投资也是很好的风控手段。
聪明投资者：你怎样理解量化？
马俊：量化策略有两个主要实现途径，第一个方法是本身有交易思路，把交易思路模型化去形成策略。
还有一个是纯粹从大数据挖掘，不考虑任何情况，只是给一堆数据，寻找一定的逻辑依据去决定接下来该怎么做。
聪明投资者：你更倾向于哪一种？
马俊：我们一直感觉不存在最好的策略，所有策略都有适应它的行情，只是不同的策略在不同的行情上能落地。
在量化策略的组合搭配上，我们的思路是尽量研发相关性低的策略组合。
我们在单一市场通过尽量多的模型去提升收益风险比，但是它本身自己市场上的风险率是无法磨灭的，这时候通过多市场叠加，尽量去对冲系统性风险，相对稳定。
聪明投资者：10年后双隆投资会是什么样的公司？
马俊：主观投资可以有一些常青树，经过很多年他们还能依然在这个市场上，希望双隆也能成为这样的角色。
当然我们也希望将来能够走出去，现在很多海外的量化私募会走进来，我们也希望将来能够走出去在海外做一些策略对冲，毕竟市场是海外更大。
信佛但不学佛聪明投资者：从投资经历来看，你觉得遭遇挑战最大的阶段是什么？
马俊：可能还是在2013、2014年吧，因为当时整体市场的波动其实偏低，我们做的主要是CTA策略，那个年代CTA策略收益和波动相关。
那时候可能就要耐得住心，还是做一些策略，机会总归会回来，关键你要先准备好。如果当时没有准备好，2014年7月份出了大波动你也抓不到收益。
聪明投资者：凭什么你能从研究员做到总经理？
马俊：多方面吧，一个是就是各项策略都做过，对整个全市场都了解，2016年老板让我兼研发总监，后来就负责全面工作。
聪明投资者：加入双隆的时候给自己定目标了吗？
马俊：没有，当时只想做量化，当时想的是实现自己价值。
因为当时在国内量化也是刚刚起步，你说刚来的时候就想到现在不太可能，但是这也是一个逐步的过程，那现在要定个目标可能就是带着双隆实现更好的价值。
聪明投资者：你每天的时间是怎么安排的？
马俊：早上大概7点半就来公司，有晨会，我会每周轮流和各个组开会。
9点要开盘可能我会做做策略，然后看看情况，下午有一些公司的事情或者客户访问之类，晚上会工作和看夜盘。基本上每天大概11点、12点睡，早上5点半起来。
聪明投资者：那周末呢？
马俊：周末可能就自己看看书、看看新闻，稍微休息调整一下，但是周末我大概也会7点起床。
聪明投资者：运动吗？
马俊：走路吧，有时候自己散散步，可以思考一下策略怎么改进这些。
聪明投资者：你的作息非常自律，是从小父母就这样培养吗？
马俊：我父母都是军人，这种军人家庭就是这样的风格。
聪明投资者：你觉得人生最重要的事情是什么？
马俊：还是实现自我价值吧，能留下一些不一样的东西。你可能可以赚很多钱，也可以坐到很多位置，但我觉得能带着公司做到一定的成果、留下一些让人记住的东西就可以了。
聪明投资者：你手腕上带着佛珠，平时看佛经吗？
马俊：我信佛但是不学佛。学佛是去修出世之心，但我追求的可能是一种精神上的寄托。
聪明投资者：你自己怎么评价自己的性格？
马俊：能静得下心来吧，本身做数学就是这样的。
聪明投资者：你觉得信佛对静心有帮助吗？
马俊：我可以一天不说话，就自己看书。我觉得还是有一定帮助的。比如，我可以整个周末待在图书馆查搜文献资料，而不会感觉到枯燥无聊。
聪明投资者：你特别兴奋是什么状态，感觉你好像一直都波澜不惊？
马俊：特别兴奋的时候好像有过，比如说当年得first的时候蛮兴奋的。
当时是剑桥延续了三四百年的传统，最后一年报成绩，所有数学系的人都集中到senior house，然后全数学系的教授会在二楼读名单，从first开始往下读，读到第一名的时候所有人脱帽行礼。
当时是大三，最后一年也是努力很久，考了个first，当时还蛮兴奋的。
聪明投资者：你有特别生气过吗？
马俊：还没有。
聪明投资者：为什么呢？
马俊：性格吧，性格本身就比较容得下吧。
马俊推荐书目：吴晓波的《激荡三十年》、《大败局》、《激荡一百年》
附名词解释：
pm制（project management）：项目管理。
夏普比率：风险调整后收益，衡量每个单位风险下取得超额收益的能力，数值越大越好。
CTA策略（Commodity Trading Advisor）：也称作管理期货策略，是指对商品等投资标的走势做出预判，通过期货、期权等衍生品进行做多、做空或多空双向的投资操作，获取来自于股票、债券等资产类之外的投资回报。
阿尔法策略（即α策略）：指在做多一批股票的同时，做空指数期货，在回避系统性风险，取得超越市场指数的阿尔法收益（即个股收益与大盘指数收益的差值）。
多策略：是指一个产品是由多个（量化）策略组合而成的，比如，一个多策略产品可能是由阿尔法策略、套利策略、择时策略等几个策略按照一定的权重配比组合而成的。
聪投会客室
“聪明投资者”聚焦于人，
投资人成长的经历，思考的逻辑，
有熠熠生辉之处，也有血泪教训。
他们，见证这个时代。
我们，认真记录他们，
记录我们正在经历的历史。
“聪投会客室”系列将陆续推出，
邀你一起见证这个伟大的时代。
