日前，云南机场集团有限责任公司发布招标公告称拟开展以火山热海景区作为底层资产发行基础设施公募REITs相关工作。
为确保上述工作依法依规有序推进，根据工作计划，拟聘请1家具备相关专业资质和人员、公募REITs管理经验丰富、制度流程健全有效的基金管理人，发行阶段服务费预算金额(含税)不高于50.00万元人民币(包干价)。
先来看看基金管理人需要做哪些工作：
1、虽然不包含其他中介机构费用，但需要协助原始权益人进行包括：财务顾问、 法律顾问、资产评估、税务咨询、托管银行、专项计划管理人、会计师事务所、现金流预测等中介机构的招采工作，确保各中标机构全面满足相应资质和要求，持续组织、协调、督促各机构全面履行合同条款、出具成果文件充分满足申报及发行要求。
2、工作包括但不限于：一是对拟发行公募REITs的基础设施开展独立客观、充分详实的尽职调查和可行性分析论证，二是设计完整、合理的产品要素、交易结构、资产重组、并表建议、估值等，三是明确全面、具体的发行程序，至少包括时间安排、各阶段主要工作及要件、各环节申报沟通要点等 ，四是充分揭示可能存在的问题障碍、潜在风险和重难点，并研究制定切实可行的具体解决和保障措施等。
3、还要负责组织撰写基础设施公募REITs项目申报材料，负责发行材料的准备和审核，并牵头负责向地方、国家的发改委、文旅部门，国资委、证监会及其派出机构，证券交易所等各相关单位推进报审并按反馈进行修改完善，确保申报发行工作高效有序开展、申报材料全面满足报审要求。
4、另外，负责基金产品发行设立、份额发售和资金募集等工作，包括但不限于申请注册基础设施公募REITs及基础设施资产支持专项计划挂牌，有效协调各有关中介机构开展基金产品路演推介、询价、定价、配售等各项发行相关业务活动。
对于一个项目来讲，在筹备发行阶段服务周期一般较长，因为涉及到业务范围以及服务内容的约束工作量较大，机构在服务过程中成本相对较高。从前期低价承揽事件中各机构抵制态度可以看出在成本管控方面还是非常在意的。
此前，发现相关机构低价承揽业务后；监管非常重视，在多个场合强调中介机构要合理竞争，避免因过度低价造成市场混乱。那么现在新问题出现了，原始权益人在招标时50万含税包干价是个什么水平？依据是什么！是对自身产品过于自信，还是有其他的措施或者是特殊约定？
或许是真的不了解市场行情，但从公告上来看，显然不是这样。我们来看下：1.本《采购预询价公告》所有内容仅作预询价、编制市场调研报告等使用，为后续采购文件编制、采购工作推进提供参考，但不构成后期招采的必要内容，不涉及任何费用支付。2.《报价单》所涉“报价”应包含为完成本项目所有工作以及其他所有可能发生的费用，包含但不限于交通费、税金、差旅费和食宿费等。3.采购人将在各单位意向报价基础上形成采购控制价，采购控制价不高于本项目的预算金额。
当然，此次属于预询价；是根据云南航空产业投资集团有限责任公司《采购管理办法(试行)》(云航投发〔2021〕 66号)等有关规定发布的《采购预询价公告》。虽然不是最终采购，但从前期项目发行周期以及机构人工、交通、时间等综合成本来看这个价格无法覆盖成本；也就是说如果基金参与前期发行工作可能面临成本无法覆盖的现象，那么这个属于低价招标。但机构很难做出决定放弃参与，毕竟如果产品成功上市后每年收取的管理费用也是非常客观的，从成本摊销的角度来看完全能够覆盖前期的部分亏损。(这里面需要产品规模与存续期以及收取的基金管理费用具体比例进行测算。当然也存在费用足够覆盖机构的成本，目前这个没有先例可考证。)
从REITs市场发展来看，发行端低价竞标不可取，但低价招标也需要警惕，原始权益人既要高受益又要低付出的需求很容易形成传导效应影响REITs市场生态建设 。
