大盘3000点失而复得后，A股市场近日温和反弹。不少投资者都在盼着这一态势能够持续，演绎一波年底修复性行情。一年的最后两个月来临，我们很难去预判市场的具体走势，但接下来这份来自景顺长城主动权益团队11月的最新观点梳理，希望对你有所帮助。
刘彦春：
化债以及财政支出进度加快有助于市场估值水平回升
出口和消费带动经济回升，但由于前期各经济主体财务状况受到损害，经济恢复进程偏慢。各地特殊再融资债券集中发行导致市场资金面阶段性偏紧。化债以及财政支出进度加快最终有助于经济企稳以及市场估值水平回升。地产企业债务化解方式以及地产行业发展新模式仍然不够清晰，如果这个问题能够尽快解决，市场价值回归之路将会更为顺畅。
余广：
短期看好顺周期板块、
受益海外经济修复的出口型行业
自8月份以来，国内宏观基本面继续修复，经济数据已经边际企稳，但市场情绪未出现明显改善。后续财政端发力节奏、地产销售走势（是否止跌回升）会是库存周期之外的内生驱动力因素。海外方面，油价超预期上涨、就业及数据偏强下降息时点可能仍难判断，但联储债务压力下美元领先美债走弱（前者经济预期走弱、后者供给压力抬升期限利差）显示出对加息见顶的预期在逐步强化。当前市场整体估值水平较低，股债收益率有利于权益市场。后续重点关注国内经济数据的企稳以及海外因素的边际变化。配置层面，短期对顺周期板块持更加积极乐观的态度，特别是一些估值己跌至历史较低位的顺周期蓝筹；以及受益海外经济修复的出口型行业。
杨锐文：
国产替代商业闭环的成功将会彻底改变产业
宏观经济的复杂性超出我们的预期。美国经济韧性远超市场预期，美债利率创出新高。消费一直处于低迷状态，居民资产负债表的修复也比预想要更加慢。这都导致半导体的复苏虽然到来，但是力度偏弱。地产时代的落幕已经是必然的，老的道路已经走不通了，新旧引擎的切换带来的痛苦期让大家的体感都不佳。这也让很多人纷纷参照日本当年“资产负债表衰退”进行过度演绎，进而加深了市场的悲观情绪。我们认为资产负债表衰退只是日本经济衰退的表象，更主要的原因是日本半导体产业被成功狙击和错过了互联网时代，不能简单的类比。尽管当下我们体感并不太好，但是，我们不少新兴产业的确在快速崛起，并走向全球，我们并没有在产业上落伍，相反我们不断的进取和发展。外部的制裁和打压最终帮助了一个并非“遥遥领先”的产品实现了“遥遥领先”的产品才配拥有的商业闭环。从更长远来看，商业闭环的成功将会彻底改变产业。不仅能培育完整的产业链，还能让本土零部件在市场竞争中胜出，这进一步增强本土产业的研发，从而打造出全产业链优势。
刘苏：
企业盈利的低点很可能已经过去
从上市公司三季度报告来看，企业盈利的低点和库存的阶段性相对低点很可能已经过去，工业企业去库存接近尾声对未来经济有所支撑，叠加各种积极的政策出台，我们对后续宏观经济增长不悲观。在这种情况下，尽管高股息、低估值的红利型资产依然具备价值，但是我们可能会更加积极的寻找那些有一定增长潜力，且竞争力突出、具备估值性价比的品种。
鲍无可：
优质中国企业的全球扩张蕴含投资机会
国际地缘政治的风险、居民较高的杠杆率以及国内人口老龄化或是今后较长时间内的主要矛盾。但我们认为持有现金并不是最佳的应对方法，长期持有股票或是更好的选择。当前全球总需求稳定增长，一批优质的中国企业在一些高价值行业进行全球扩张，我们已经看到这些主线中蕴含的投资机会。当前，我们持有的上市公司均具有极高或较高的壁垒，且估值合理或偏低，相信这些公司有能力创造长期持续的回报。
詹成：
中国经济只可能越来越好，目前位置不宜再继续悲观
市场已经对宏观经济复苏的节奏进行了充分的修正，中国经济只可能越来越好，目前位置不宜再继续悲观，稳增长的政策频出，效果会进一步体现，市场风险偏好会逐步提升，权益资产的性价比较高，消费和科技创新依然是现阶段我们最看好的投资方向。消费、医药、互联网等行业的核心资产估值消化的比较充分，已经具备较好的配置价值。同时以产业链安全可控和国产替代为代表的科技创新方向上的相关公司也会有相对明确的投资机会。
韩文强：
明年大概率经济会企稳
随着财政赤字率提升，城中村和保障房政策展开，明年大概率经济会企稳。
李进：
成长股目前位置性价比明显
前期成长股回调幅度较大，目前位置性价比明显；积极寻找业绩和估值匹配的优质成长股。
董晗：
新兴产业相关板块或迎来较好布局机会
宏观方面，国内持续出台支持经济的相关政策或终将改变过去一个季度市场的悲观预期。海外方面，通胀回落力度有待观察，联储虽然依然偏鹰，但预计也是最后一次加息，美元阶段性见顶或有利于全球新兴市场表现。11月份继续看好权益市场，经济复苏相关的顺周期板块还会随着相关政策的落地有阶段性表现。新兴产业相关板块经过前期较大幅度调整后，随着市场风险偏好逐步企稳，或有望迎来较好的布局机会。
周寒颖：
看好当前港股低位布局时机
"中国宏观经济筑底复苏。三季度GDP同比增长4.9%，高于市场预期的4.5%。9月工业生产总体平稳，三季度产能利用率明显回升。消费好于预期，三季度居民储蓄率大幅回落。固定资产投资增速回升，房地产销售和新开工跌幅收窄。预计四季度GDP增速进一步加快，全年有望实现5%左右的增长目标。从当前的经济情况来看，经历年初补库存、二季度去库存波动后，目前经济进入从阶段性底部自然见底回升的趋势中。尽管房地产持续低迷，但实际增加了稳内需政策加码的必要性和合理性。中央财政计划增发1万亿元特别国债，为巩固中国经济复苏势头、提振市场信心、缓解地方财政起到积极作用。
海外方面，流动性压制预计迎来拐点，短期有助于提升港股估值。美国10月非农数据不及市场预期，预计美联储年内大概率暂停加息。美债方面，美国财政部最新一季再融资报告显示，四季度美国10年期及30年期国债发行量增速放缓；受此影响，美债利率上行压力减弱。
宏观经济分子温和改善，美国流动性分母端拐点清晰，中美关系改善提升风险偏好，看好当前港股低位布局时机，看好估值低、空间大的成长股反弹。具体方向上，一是聚焦TMT，关注消费电子结构性机会、数字经济及AI赋能行业变革等投资机会。二是在医疗反腐过后，重点关注受益于流动性改善的医疗健康行业的阶段性底部反转机会。三是从中期维度出发，关注股价超跌弹性品种，包括基本面稳健的互联网、部分消费品等。"
张靖：
美元利率有望下行，带动商品性消费需求提升
美国当前通胀压力较大，究其原因主要是服务领域，尤其是房屋租金价格下行缓慢，加上短期中东地缘冲突带来的原油价格调升，导致短期通胀下行速度放缓。但商品通胀已比较充分释放，预计房屋租金价格将逐步下行，往明年看美元利率有望下行，将带动商品性消费需求逐步提升，看好家电、电子、CXO等相关出口板块。
邓敬东：
看好传统核心资产的投资机会
我们看好传统核心资产的投资机会。经过2021年以来三年的调整，大部分优秀公司的估值得以消化。短期看，美债收益率高企以及外资流出仍对分母端有影响，但是随着稳增长政策出台以及效果显现，分子端的逻辑将更为重要。随着稳增长政策效果逐步显现，明年这类型公司的业绩有望加速，叠加低估值，或有望获取较好的投资收益。
农冰立：
部分领域盈利与竞争格局改善已经出现
10月以来市场快速下行，市场对于各种内外不确定性的担忧较为充分体现在整体股价上。实际上从三季报来看，部分领域的盈利改善已经出现，而整体需求的压力也带来了竞争格局较快的改善。对于细分领域的龙头而言，未来的隐含回报率已经呈现从低谷走出的趋势。看好AI创新带来的中外科技新周期机会，消费电子领域中受益于供给端改善的局部反转公司。
张雪薇：
长期看好半导体板块的成长性
三季度，半导体行业已经走出阶段性谷底，我们长期看好板块的成长性，全球半导体受益于电气化、智能化、数字化的趋势，需求增长将持续高于GDP。而中国半导体将成为所有高端制造产业卡脖子领域，将受益于补短板，进入国产替代2.0时代，看好进入深水区的标的。此外，ChatGPT引爆了AI产业革命，TMT行业空间均被打开，我们尤其看好2C端AI硬件在2024年的推广，同时，通过AI PC、手机等将算力部署在终端，可以把边际推理成本降到0，有利于AI应用的爆发。
郭琳：
核心看好数字经济、自主可控及复苏主线
特别国债的出台提振了市场信心，后续预计仍有政策出台的空间，国内经济将企稳回升。海外地缘政治风险有所松动，加息节奏按预期兑现。短期随着三季度业绩落地，部分板块（包括消费电子、医药）边际改善，且前期预期较低，具备修复行情。中长期，数字经济的政策力度高度空前，数字基建成为整体经济重要的拉动力量；科技自主可控是中国未来重要的产业趋势；随着海外国内巨头在人工智能领域的创新突破，我们认为其对数字产业化和产业数字化均有较大拉动，重点关注算力加应用端的结构性机会。核心看好数字经济、自主可控及复苏主线（消费电子、港股互联网）。
梁荣：
看好顺周期、高端制造、医药等板块
前期市场因为美债高企、外资减持，以及一些公司三季报业绩低于预期，而调整较多。但这些因素目前已经反映比较充分，市场整体估值有吸引力。基本面方面，近期经济整体表现相对平稳，支持政策也逐步出台，包括增发1万亿国债、城中村改造推进等。伴随政策的逐步落地，以及基本面的改善，市场有望迎来估值的重估。看好顺周期、高端制造、医药等板块的机会。
张欢：
关注顺周期板块、看好可选消费和医疗服务
我们依然把视角放到国内经济上，弱化外部的波动。正如所预期的一样，国内经济数据持续企稳回升。9月份的社零数据环比持续提升，服务和商品销售增速环比改善明显，体现了居民消费力和消费意愿有所回升。稳增长政策陆续起效，期待更强正反馈的出现。我们将更关注顺经济周期的相关公司，继续看好可选消费和医疗服务。在过去一段时间里，这类公司受到了购买力和消费倾向减弱的影响，估值压缩，看好在需求侧回暖的背景下估值偏低、竞争实力强的公司。
曾英捷：
消费者为智能化买单的热情可能复制三年前电动化的浪潮
看好新能源智能汽车产业链。汽车智能化是产业发展趋势，具有智能驾驶“乐趣”的车型开始推广，消费者为智能化的便利而买单的热情有可能复制三年前电动化的浪潮，同时，中国企业在汽车智能化产业链具备全球竞争力，坚定看好汽车智能化带来的投资机会。
看好自主可控产业链。海外某些国家对我国高端制造核心产业进行持续限制和打压，在此背景下，我国对“卡脖子”环节持续加大投入，其中，以半导体为代表的高端制造业酝酿较多的投资机会。看好具备技术自主可控、产品国产率相对较低、发展空间比较大的公司。
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