昨日市场全天震荡分化，沪指低开低走，创业板指探底回升。截至收盘，沪指跌0.76%，深成指涨0.07%，创业板指涨0.35%。（数据来源：同花顺，指数过往表现不预示未来）
近期A股调整的同时市场整体情绪也快速回落至低位，后市怎么看？南南梳理了南方基金宏观策略部的最新观点给大家做个参考。
01
大类资产市场回顾
我们先来回顾下上周大类资产的表现。
国内资产：权益市场方面，上周出现调整，结构分化，大盘显著强于小盘。利率方面，国债保持震荡行情，10年期录得2.28%。人民币在美元上行的情况下保持平稳，周五离岸人民币兑美元汇率录得7.26。
海外资产：美国5月非农大超市场预期，美国经济韧性下，美联储降息预期继续退坡。纳指上周收涨2.4%，标普500收涨1.32%。美元上涨0.2%至104.9。（数据来源：南方基金宏观策略部整理，过往表现不预示未来）
02
国内经济走势解读
回顾完市场表现我们再来看看宏观经济，从高频数据、出口数据、稳地产政策三方面来看具体表现如下：
首先6月以来，高频数据指向景气度回升。一是供给仍然强于需求，其中需求端看，中下游开工强于上游。二是钢材、水泥价格自4月上旬以来企稳回升、但绝对值仍低；钢材加速去库存，水泥库存边际回落；但是，沥青开工、钢材表需、水泥发运等其它实物工作量相关指标未见明显改善。
其次5月出口数据回升。5月出口同比7.6%，主因基数效应贡献，环比3.38%，弱于季节性4.6%和前值4.58%。分地区来看，对新兴市场国家东盟(24.83%)、拉美(19.19%)、越南(30.97%)等增速较高，对发达国家美国(4.64%)、日本（-1.17%）、欧盟(-0.51%)等同比增速偏低。量价上，数量同比继续强于价格同比，延续量强价弱格局。（数据来源：南方基金宏观策略部整理，过往表现不预示未来）
另外目前软着陆依旧是美国经济年内基准场景，瑞士、瑞典、加拿大、欧洲等多家央行已陆续开启降息，全球制造业PMI连续4个月处于荣枯线以上，叠加去年二三季度出口低基数贡献，预计出口增速仍维持韧性。
最后稳地产政策密集出台。4月30日政治局会议强调“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”之后，房地产的政策思路由供给侧转向需求侧、并且聚焦去库存，随后房地产去库存组合政策加速并密集推出。
5月17日，支撑地产需求的政策密集出台，主要政策包括取消住房商业贷款利率下限，下调公积金贷款利率，降低首套房与二套房首付比例。
6月7日国务院常务会议听取了关于当前房地产市场形势和下一步工作考虑的汇报，要求“着力推动已出台政策措施落地见效，继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施。”
总的来说，短期经济整体或仍将延续量强价弱、产业分化的复苏格局。经济维持结构分化状态，五月房地产相关政策进一步放松后销售仍跟随季节性波动，未见明显好转。
从高频数据来看，商品房成交在房地产新政后环比改善，但仍然存在季节性因素，地产产业链的整体景气度仍然在非常弱的水平，而制造业则表现出较强的韧性，经济整体仍呈现出弱复苏的状态。（数据来源：南方基金宏观策略部整理，过往表现不预示未来）
03
后续市场展望
那么后市怎么看呢？
南方基金宏观策略部认为，股市方面，短期情绪快速回落，耐心寻找介入时机。本轮市场调整过程中结构分化显著，小微盘大幅调整，中期估值水平上看A股仍具备性价比。结构上看好大盘、红利风格， 短期小盘可能反弹，但大小盘估值收敛进程仍未结束，从量价指标看，之前红利低波的过热情况已有所缓解，当前时点继续看好。
债市方面， 预计利率短期震荡。经济基本面暂不支持债券市场趋势性走熊，但监管冲击和供给扰动持续，短期对债市保持中性。近期推动债券利率进一步下行的力量有限，且超长期国债和地方专项债发行加速，预计利率短期震荡。
美债方面，通胀或将限制美债下行幅度。在通胀掣肘的情况下，预计美联储降息落地的时间最快在四季度。当前，美国就业市场依然有韧性，放缓程度暂不足以让美联储降息。预计季度内，通胀或可出现再次超出市场的可能，美债缺少下行的动力。
那本周的重点数据和事件各位南粉可关注哪些呢？
国内方面：今天会公布5月通胀数据，周三-周五不定期公布5月金融数据，预计通胀与金融数据可能温和回升。
海外方面：今天公布美国5月通胀数据，周四将公布6月美联储FOMC会议决议。
好啦，今天的说理财内容就到这里，我们下期见。
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