过去 30 年间，由于通货膨胀，美国消费者的购买力缩水了一半。与此同时，标准普尔 500 指数在扣除通货膨胀因素后却上涨了 960%（每年 8%）。
随着美国国债再创35万亿美元的新高，且预计还将继续上升，未来通胀可能会进一步加剧，这意味着购买力将进一步下降。
您的投资组合是否能够满足您未来的目标和需求？为什么您需要投资，一张图表就能看懂……
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1）这次有什么不同吗？
美国7月份失业率升至4.3%，为2021年10月以来的最高水平。
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虽然这仍远低于 5.7% 的历史平均水平，但现在比 2023 年 4 月的周期低点（3.4%）高出 0.9%。从历史上看，经济衰退平均在失业率上升0.9% 的3 个月前就开始了。
这给我们带来了投资者和美联储面临的关键问题：我们今天是否正在进入衰退，还是这一次有所不同？
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2）今年最大的调整
7 月中旬，美国股市显然没有考虑任何经济衰退的因素，估值飙升至 2000 年以来的最高水平，标准普尔 500 指数今年迄今上涨了 20%。
但短短几周内，情况发生了很大变化。从高峰到低谷，标准普尔 500 指数从 7 月份的历史高点下跌了 9.7%，至今天的低点，这是今年最大的一次回调。
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当然，这种下跌完全正常。波动是股市的一个特征，而不是缺陷，没有波动，股市的回报不会比持有现金高。
获得标普 500 指数 10% 长期总回报率的入场费一路上遭受着多次下跌。目前收盘价下跌 8.5% 只是一系列永无止境的考验中的最新一次，而且实际上还不算严重。自 1928 年以来，年内平均下跌幅度为 -13%。
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3）拥抱恐慌
说到考验，日本投资者今天受到了巨大的考验，日经 225 指数下跌 12.4%。这是历史上第二大跌幅，仅次于 1987 年 10 月崩盘期间的 14.9%。1987 年崩盘后的一年发生了什么？日经 225 指数上涨了 26.5%。那些拥抱恐慌的人得到了回报。在 2008 年 10 月全球金融危机下跌和 2011 年 3 月地震/海啸下跌一年后，情况也是如此。
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日经指数两天内下跌 17.5%，为历史上最大跌幅，甚至超过了 1987 年的崩盘。
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这足以使该指数今年跌至负值，抹去了几周前 26% 的涨幅。当时日本股市的看涨情绪很浓，而今天看跌情绪却很浓。崩盘可以瞬间改变叙事。
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4）波动性强势回归
今年大部分时间的叙述都是关于美国股市令人难以置信的平稳上涨，几乎看不到波动。
但随着 $VIX 今日飙升 65% 至 38.57，这一叙事正式结束。这是波动率指数有史以来第二大的单日涨幅，也是自 2020 年 10 月以来 $VIX 的最高收盘价。
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在早盘的恐慌中，$VIX 一度飙升至 65.73，这是我们自 2020 年 3 月以来从未见过的水平。
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5）紧急降息？
正如我们在2020年3月看到的那样，当市场动荡时，对美联储政策举措的预期可能会迅速改变。
上周三 FOMC 会议结束后，市场对 9 月份降息 25 个基点的预期很乐观。上周五就业报告疲软后，降息 50 个基点的可能性上升。而今早 $VIX 指数垂直上升时，市场不仅完全预期降息 50 个基点，还略微预期降息 75 个基点。
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杰里米·西格尔在 CNBC 上发表讲话，称美联储不应该等那么久，呼吁立即紧急降息 75 个基点。他认为，在那之后，美联储应该在 9 月份的会议上再降息 75 个基点。
未来几周，美联储应该做什么、不应该做什么，将会有很多激烈的意见，但那些希望美联储采取激进宽松政策的人应该谨慎行事。如果美联储采取宽松政策是因为担心即将到来的经济衰退（就像 2007 年 9 月和 2001 年 1 月的情况一样），那么它可能不会成为他们所相信的灵丹妙药。
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6）债券再次发挥对冲作用
股市一直在下跌，利率也一直在下跌。
这使得这次调整与我们过去三年所经历的调整非常不同，当时最大的担忧是通货膨胀和利率上升。
过去一周，人们的担忧明显转向了经济以及即将出现经济衰退的可能性。
由于美联储预计年底前将降息逾 100 个基点，收益率曲线全面大幅下跌。10 年期美国国债收益率上周收于 3.80%，低于 4 月份的 4.71%，也低于年初的水平（3.88%）。2 年期美国国债收益率跌至 3.88%，为 2023 年 5 月以来的最低水平。
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利率下调推动美国债券价格自 7 月 16 日以来上涨 2%，而标准普尔 500 指数下跌超过 8%，纳斯达克 100 指数下跌超过 12%。
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综合债券 ETF（$AGG）在过去一年中上涨了 7.7%，表现优于国库券（$BIL +5.4%）。
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7）另一个不光彩的债务里程碑
这是官方的。
美国国债首次突破35万亿美元，比五年前高出13万亿美元（增长59%）。
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之后它将去往何方？
很可能要高得多。似乎没有政治意愿来有效削减我们年复一年的巨额赤字。而这种情况发生在经济仍在扩张的情况下。人们只能想象在下一次经济衰退期间国家债务会发生什么。
8）第二季度收益更新
58% 的公司公布业绩，标普 500 指数成分股公司营业每股收益同比增长 3%，为 2022 年第四季度以来的最低增长率。
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上周七大豪杰赛事结果摘要：
微软 ($MSFT) 的收入在去年增长了 15%，达到创纪录的 647 亿美元。净收入同比增长 10%，达到 220 亿美元（有史以来第二高的季度）。
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Meta ($META)的收入在去年增长了 22%，第二季度创下了 390 亿美元的新高。净收入同比增长 73%，第二季度创下了 135 亿美元的新高。营业利润率从一年前的 29% 上升至 38%。
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亚马逊 ($AMZN) 的收入在过去一年中增长了 10%，第二季度创下了 1480 亿美元的新纪录。净收入同比增长 101%，达到 135 亿美元，这是迄今为止第二高的季度利润。营业利润率从一年前的 5.7% 上升至 9.9%。
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苹果 ($AAPL)营收去年增长 5% 至 858 亿美元，创下第二季度历史新高，也是自 2022 年第三季度以来的最高增长率。净收入同比增长 8% 至 214 亿美元。营业利润率从一年前的 28% 上升至 30%。
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9）租金更实惠
美国租金标价较去年同期下降 0.8%，为连续第 14 个月同比下降。
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租金为何下降？因为近年来多户住宅建设热潮导致供应增加，导致空置率上升。
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现在的租金比两年前低了 2%，而平均时薪却增加了 8% 以上。这使得普通美国人更能负担得起租金。
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10）一些有趣的统计数据……
a) 一枚金牌值多少钱？这取决于你代表哪个国家……
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b) 目前，美国 25-35 岁人群中 17% 与父母同住，这一比例为 1940 年大萧条以来的最高水平。
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c) 历史上最长的收益率曲线倒挂（758 天）即将结束，10 年期国债收益率目前仅比 2 年期国债收益率低 0.08%。从历史上看，长期倒挂后曲线回升至正斜率通常发生在经济衰退开始前。
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d) 过去 21 个月中，ISM 制造业 PMI 有 20 个月低于 50（处于收缩状态）。从 1948 年开始，这种情况只发生过一次：1989-91 年（1990-91 年经济衰退）。
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e）Meta 的 Reality Labs 部门在第二季度又亏损 45 亿美元，自 2020 年以来的累计亏损已达 500 亿美元。
