说实话，相信机构的研究员，不如相信行业里头部企业的总经理。本文不准备参考券商行研，选择相信造火箭的马斯克的“荒唐言”。2024年10月30日，在沙特阿拉伯的“未来投资倡议”大会上，马斯克预测，到2040年，全球人形机器人数量或超人类，至少达100亿个。
此外，马斯克认为，人形机器人的生产成本将大幅降低至约2.5万美元（折17.5万元人民币），估计售价和一辆家用汽车的价格差不多。
一、人形机器人的年复合增长率
2025年10月15日，根据乘联分会公布的数据，2023年全球汽车销量达到了8901万辆，假设汽车销售均价约为20万元/辆，那么2023年全球汽车市场规模约为17.8万亿元。
根据集邦咨询最新研究，2027年全球人形机器人市场规模约20亿美元（折140亿人民币），2024年至2027年间的市场规模年复合成长率将达154%。可以推算出，2024年的全球人形机器人市场规模约1.22亿美元（折8.54亿元人民币）。
如果到2040年，人形机器人的销量能够达到2023年的汽车销量，即8901万个，按照20万元/辆计算，至2040年，全球人形机器人市场规模约2.5万亿美元（折17.5亿人民币）。
假设2024年至2027年的年复合成长率约为154%，那么从2027年至2040年的年复合成长率约为73%，远高于其他新兴行业，更别说传统行业了。
说实话，这个估算值其实远低于马斯克的估计值，参考汽车市场的经验，我认为从2024至2040年，人形机器人的累计出货量约为2.1亿个，约为马斯克估计值100亿个的1/50。哪怕是这样保守的估计，换算成人形机器人市场的年增长率，也很恐怖。
不过，保守和激进看和谁比，和高盛在研报中的预测比，我又略显“激进”了。高盛预测，2035年全球人形机器人市场将达到380亿美元，140万台出货量，覆盖10%至15%的危险和汽车制造岗位；按照我的估计，应该至2032年，这个出货量和市场规模目标就实现了。
二、机器人投资的安全边际
说实话，人形机器人行业还处于0到1的这个阶段，产品还没有完全落地，不过，从特斯拉“擎天柱”人形机器人预计2025年起开始量产看，这个“1”的落地时间应该不远了。
根据赛力斯的投资经验看，从“0到1”的概念炒作阶段，股价涨幅大概是4到5倍，时间跨度为2年；从“1到10”的价值投资阶段，股价涨幅也是4到5倍左右，时间跨度为3年。合起来，大概是5年20倍。
为了说明方便，我们还是以埃斯顿为例。
说实话，埃斯顿的最大预期并不是成为人形机器人生产企业，毕竟埃斯顿是一家以工业机器人起家的企业，从To B向To C转型，不是说不行；对于埃斯顿这样的小企业来说，突然开辟小赛道，在没有巨头支持的情况下，人力、物力捉襟见肘，难以支撑那么大的梦想。
不过，作为工业机器人起家的企业，埃斯顿的下游客户包括比亚迪、吉利、长安等国内新能源头部企业，未来成为特斯拉等布局人形机器人的企业的代工或者供应商，概率是很大的。
三、小结
结尾，以歌尔股份为例，介绍一下被巨头看上的股价涨幅。2010年，歌尔股份成为“果链”企业开始为苹果供应声学组件、有线耳机等零配件。歌尔股份开始了从市值100亿元向600亿元的“3年6倍”的高速发展期。
2018年，歌尔股份成功拿下AirPods 30%的订单，成为立讯精密之外的全球第二大代工厂，歌尔股份又开始了从市值300亿元向2000亿元冲刺的新“3年6倍”。
所以，投资科技企业的时候，不要觉得它小，哪怕是没有技术含量的代工或者供应商，只要市场空间大，巨头砸钱，“鸡窝里飞出金凤凰”的事情数不胜数。
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