2011～2015年，笔者为《中证报》供稿期间发明了市赚率（PR=PE/ROE）。在此之后便是低买高卖，基本还算严格的执行此策略！2016～2019年，牛市居多，我的年化收益20%。2020～2023年，熊市居多，我的年化收益15%。2024年股市还行，笔者也略微超越大盘，实现了32%的投资收益！
计算股票内在价值：我用市赚率
书归正传，为了学习巴菲特，笔者发明了一个叫作“市赚率”的估值指标。其公式为：市赚率=市盈率/净资产收益率（PR=PE/ROE）。考虑到ROE是个百分数，所以市赚率的真实公式其实是：
PR=PE/ROE/100。上世纪80年代，巴菲特分两年建仓可口可乐。两年平均下来，市赚率刚好就是0.4PR。非常巧合的是，从那时起，用“40美分买入1美元”就成了巴菲特的口头禅。巴菲特4折5折6折买股，笔者也照猫画虎4折5折6折买股！
考虑到PE=PB/ROE这个数学关系，所以市赚率还可推导出第二公式：PR=PB/ROE/ROE/100。在投资困境反转股和周期股时，可以把现值PB和多年ROE平均值（或景气年份里的ROE最低值）代入到第二公式，从而计算出模糊正确的市赚率估值。
考虑到国企央企无法收购，只能通过股价上涨和股利支付实现价值回归。所以笔者又以50%股利支付率作为标杆，加入了N这个修正系数（PR=N*PE/ROE/100或PR=N*PB/ROE/ROE/100）。股利支付率≥50%的企业，修正系数为1.0（50%除50%）；股利支付率≤25%的企业，修正系数为2.0（50%除以25%）；50%＞股利支付率＞25%的企业，例如40%的企业，修正系数为1.25（50%除以40%）。
2025年不可消灭的必需行业：高端白酒
回顾2024年，之所以收益跑赢大盘，主要还是前几年抄底了石油股，去年又精准抄底了保险股。这俩行业，都可被看作是不可消灭的必需行业。马车行业曾经盛极一时，最后却被汽车行业消灭了。
报纸行业虽然没被消灭，但却从必需变成可选。所以这些行业，都不是很好的抄底目标。
反观白酒行业，随着大众健康意识的提高，同样有可能沦为非必需行业。但高端白酒，却仍然有可能是必需行业，毕竟很多人都有逢年过节喝口好酒的愿望。投资茅台的超级大V前阵子说了：1499元的平价茅台仍然很难买到，所以贵州茅台没啥担忧的。同样的道理，五粮液作为无可奈何的“平替”，应该也还不错！考虑到贵州茅台一手太贵，非常不利于越跌越买。所以笔者的第一笔买入，肯定会慎重！
2025年不可消灭的必需行业：医药行业
从修正市赚率估值角度来看，很多医药股在2024年都曾跌到过5折附近。但真的值得抄底吗？看不清！前段时间，与读者讨论，医保控费主要有美国模式和日本模式。前者对ROE只有短暂影响，后者则会彻底拉低长期ROE。医药如何抄底？暂时不好说！
2025年业绩优秀的景气行业：家电行业
理论上来说，业绩好时都会导致股价上涨，哪怕只是短期因素。这就像周期股的投资逻辑那样。景气年份股价不涨？难道要等萧条年份股价才涨？所以说，逢低加仓业绩优秀的景气行业，胜率更高一些！
比如说最近几年有以旧换新政策助力的家电股，或许就是不错的选择！至于卖出策略，则以美的集团A作为行业标杆。标杆高估之后，一并卖出所有家电股。
2025年业绩优秀的景气行业：保险行业
虽然笔者在2024年精准抄底了保险股，并采用越涨越卖的操作策略。但保险股的卖出并不多，因为笔者还在憧憬牛市。一旦牛市来了，保险股的投资端就会大幅改善，股价也就水涨船高。
所以逢低加仓，也是笔者的基本策略。至于卖出策略，则以中国平安A作为行业标杆。标杆高估之后，一并卖出所有保险股。
估值表格当中，是笔者关注的热门股票。其中，泸州老窖有压货传闻，格力电器修订股东回报规划比较随意，伊利股份的一季报里有较多的扣非利润，成都银行可转债强赎之后会摊薄每股利润，所以估值上人为+0.1PR，也算是贴近现实的模糊正确。至于周期股的ROE取值，则选取景气年份里的ROE最低值。
最后要说的是，市赚率与PEG很像，都属于股票的性价比指标（价格指标与性能指标相互叠加）。
前者适用于ROE稳定的价值股，后者适用于增长迅速的成长股。两个指标都具有明显局限性，定量分析时仅作为参考。
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