各位股东们，大家好：
最近的市场非常刺激，总是低开，盘中出利好，然后再拉起......
且资金还在不断流出。
连续五个交易日都是如此，这给我一个感觉：
这是在培养”金融消费者“的交易习惯？
这样的场景似曾相识。
2015年也是如此，当时随着市场的节节攀升，“每次回调都是上车机会”成为了所有投资者的“肌肉反应“。
所以，拉出2015的走势，我们会发现：
1.下跌往往伴随着巨大的成交量；
2.下跌时成交量是远高于上涨时的成交。
为什么会出现这样的情况呢？
作为当时的亲历者，我可以告诉各位具体原因。
一方面确实是我们经历过这样过山车式的行情，也不相信“GJD会坐视不管”；
另一方面是只要股票在上涨，总是有源源不断的利好，这让我们都“迷失”了。
当然，后来我们才知道只要股票开始下跌，尤其是持续不断的下跌，也会有不间断的利空被发酵。
正是这样充满干扰噪音的“环境”，很容易让我们形成误判。
如果说，年少时，我们错把风险当成宝，误把机会看作风险。
那现在我们该如何面对当下的市场呢？
01
首先我们坦诚，上周市场走得非常强、非常狂、非常浪。
哪怕盘中出现风浪，都能就地消化，然后继续上攻。
虽然看着整体涨幅不大，但这是实打实的普涨。
沪深300上涨1.19%、中证1000的涨幅达到了1.87%、微盘股上涨了1.6%，只有红利指数小幅回落了0.4%。
尤其需要注意的是，春节后，已有14只A股股价翻倍，主要集中在DeepSeek概念、机器人、影视等赛道。
尤其是随着《哪吒2》的票房日以亿计，光线传媒已经涨超200%。
这让见多识广的国外投行都喊出了“中国资产要价值重估”，并表示”中国科技浪潮才刚起步”。
我看了下报告，是“老朋友”德银发的报告。
事实上，他们每隔一段时间都会唱多。
但与之前不同的是，这次不少国急投行都在不同程度上表答了——赞同。
区别只是：
瑞银更激进，高盛偏保守，摩根士丹利则表示还需要继续观望。
如果结合盘面走势，我们会发现：
论投机，外资确实专业。
毕竟，当绝大多数资金都还处于观望状态，外资已经开始行动了。
凡是近期大热的板块，都出现了外资身影。
比如：近期暴涨的阿里巴巴，背后就出现了大把外资的增持。
而近期涨势喜人，突破10月8日高点的恒生科技ETF，也离不开外资的鼎力支持。
02
那么国际投行“言之有理”吗？
从我的角度来看，我认为谈资产价值全面重估，暂时还不至于，原因无他：
相关动作还看不到。
我记得最清楚的一次中国资产价值重估发生在2007年，那一年我刚入行。
当时很多国内外投行在报告中强调“价值重估”这一关键词。
是因为那一年我们进行了一次非常大的结构性改革——股权制度改革。
那轮改革直接开启了2007年到2008年的大牛市，并且至今依然没有突破那时的高点6200点。
如果比较2007年那一轮价值重估的方式与力度，现在谈“重估”，言之过早。
03
那为何国际投行纷纷“言行一致”的看好我们？
原因无他，美股面临震荡，他们需要找标的——对冲。
这里需要给大家补充两个常识。
通常市场里有两种机会：
α机会，指的是个股机会，比如：美股Big7，这几年持股回报率远远高于市场涨幅。
β机会，指的是市场整体走势带来的机会。
牛市是α和β能共振，也就是所谓的戴维斯双击；
而熊市则是戴维斯双杀；
震荡市则很容易α归α，β归β，也就是我们说的结构化行情。
过去四年的美股，就是典型的戴维斯双击下走出的牛市，绩优股业绩高速增长，估值持续扩张，带动市场整体估值上升。
但现在有了变化。
美股高估值，高仓位，加上川总飘逸的风格，与关税的不确定，以及我们这边引领的科技浪潮，导致美股波动显著加大。
反观我们这边，部分板块估值极低（当然，整体估值并不低），叠加国际资本原来极度的低配，确实很容易，能让一些板块很容易走出β趋势。
比如：中概、恒生科技......
以及，我们接下来会调仓的方向，都是明显存在β机会的。
这才是国际投行突然开始”唱多“的根本原因——有钱赚。
04
该如何客观的认识眼下的市场？
我们认为，现在的普涨行情，更多是对2024年悲观预期的修正，目前市场预期是中性偏乐观的状态。
事实上，大A整体估值并不低，并没有明显的β机会。
但不可否认的是，部分行业已经出现了非常强烈的β机会。
不少个股的α机会，已经开始显现。
我们认为很快随着增量资金的见底，市场将很快出现分化。
这将带来确定性机会。
05
我们认为还是要分两步走，让α的归α，β的归β。
具体而言，一方面要抓住β机会。
敢于选择一些逐步走出底部，且估值已经开始修复的行业，或是跟上处于高速扩张期的行业；
另一方面是好好看财报，深入基本面，去挖掘α机会。
这里提示一个机会：
从去年10月到春节前的调整，让不少上市公司3-4季度的改善被无视了，或者至少预期不充分。
这才是节后，市场能出现大幅上升的底层逻辑。
现在随着年报季的即将到来，这样的不对称机会又将到来。
预告一下：
我们明天将完成今年的第二次大调仓。
事实上，作为长期投资者，我们从来不怕跌，而是怕跌不透。
给各位股东汇报下我们实盘成绩，周五浮盈+0.67%
实盘至今，收益50.19%，对沪深300超额达41.99%
