最近，有一个标的因为业绩特别突出和亮眼，被越来越多人关注到。
大家都觉得这两年太惨了，期盼着熊市啥时候结束，结束这赔钱的日子，但人家可不是，一直都那么牛，一直都在赚钱。
今年以来，沪深300跌了近8%，这个标的涨了近46%；
2021年2月高点以来，沪深300跌了近40%，这个标的涨了近170%。
真扎心啊。
这个遥遥领先45度角往上走的，就是“微盘股指数”。
这个“微盘股指数”，是万得编制的，就是选取全部A股里面，市值最小的400只股票，剔除ST、*ST、退市整理股、首发连板未打开之类的乱七八糟标的，然后每天更新成分股。
没错，是每天，而咱们常见指数，季度或者半年更新一次成分股。
这么整出来之后，这些微盘股的平均市值是21亿，最大不超过25亿，确实很微。
所以这其实也是一种“低买高卖”策略，买入市值下跌的，卖出市值上涨的，每天更新，轮动极快。
当然，这种调仓频度，还有加上市值极小的问题，现实投资跟踪还是很难做到的，所以没有直接跟踪的指数基金，不过以此为策略的一些基金，业绩同样很秀。
比如被大家奉为“神基”的，“金元顺安元启”，去年市场熊得那么惨，居然获得超过35%的业绩，今年到现在，收益也有22%。
这基金一度很惹争议，大家都好奇啥策略那么牛，但一开始谁都不知道，神神秘秘，基金经理缪玮彬也相当低调，只是暗戳戳赚钱。
后来才知道，原来是微盘股策略。
微盘股策略为啥那么牛呢？
要说基本面好，肯定是说不过去的。
从三季报的财务指标来看，这些小公司的营收和净利润都是负的，归母净利润同比-80%。
这几年疫情影响，大公司业务都受到打击，得降本增效，就更别说这些十几、二十个亿市值的小公司了，基本就是都在亏钱，衡量长期回报的净资产收益率也是负的。
基本面业绩那么差，为啥还能涨上去呢？
资金推动，赚低买高卖的交易收益。
国海证券的一个测算，同样是市值最小的5%的微盘股，换仓频率越高的，收益就越高：
月频换仓＞双月频换仓＞季频换仓＞半年频换仓
而每日换仓的万得“微盘股指数”，就是神一般的收益存在了。
对于微盘股来说，因为盘子小，所以资金一堆可能就暴涨了，本身又已经位于市值倒数几百，剔除了ST之类极渣标的，下跌空间有限，有一个隐隐的“底部”。
投资大佬丁昶，就曾经在他的书里面提到过一个策略——
“地效飞行器”。
他发现A股的这些微盘股公司，似乎都聚集在一个阈值上面，低于这个阈值的公司数量急剧减少，就算公司基本面再烂，市值也不会低于这个阈值。
这些小票，要么一直不涨，一涨就是大涨，大涨之后可能大部分又会重新掉下来，回到阈值附近。
所以大佬搞了一个策略，买入全市场最小的那几十只股票，每隔一段时间就卖出大涨的那些，买回市值最小的，像贴着地面飞行那样，所以叫“地效飞行器”。
这个一听，是不是就很像上面万得“微盘股指数”的玩法。
这个隐隐的“底部”，或许是壳资源的价值，或许是散户的摆烂躺平，对认可这个策略的人来说，这些微盘股不必再过多考虑估值下跌，困境反转的想象空间却很大，比那些高高在上的大白马更香。
尤其是今年，外资流出，大白马本身就是外资重仓股，妥妥的被砸，而且大白马盘子太大了，就算想玩资金推动，也没那么容易拉起来啊。
有人会讲，这不就是炒垃圾嘛？
只能说，现在确实就是人家的强势环境，因为被看作是“垃圾”，所以外资不会买，机构仓位低，因为不靠基本面，所以和经济增速下行、复苏及不及预期啥的关系没那么大，就靠着资金不断换手交易，走出了独立行情。
但如果要回归常识，没有一种策略可以从头赢到尾，当风格逼近极致的时候，都会有均值回归的风险。
小盘风格，从2021年大白马泡沫垮台到现在，总体都是属于强势风格。
但2015年到2018年，中小盘股也经历过长达3年多的熊市，中证1000指数最大回撤，超过70%。
（来源：东方财富）
对于微盘股这种策略来说，它那么独立行情，某种程度上来说，是避开了机构和众多基金重仓等大资金的参与，如果它的收益继续那么亮眼下去，酒香不怕巷子深，还是会吸引更多的资金进来分一杯羹，那么就会把风格推到更极致。
也就是，涨得更快，但也因此死得更快。
其实公募基金从宣传口上说，不太适合搞微盘策略，因为出现亏损的时候，投资者就会揪着你说，炒啥垃圾呢，选的股质量那么差，就是这样帮我们管钱的？
但现在大家都看到这个策略那么赚钱，不免会有一些基金会想办法加入这个策略因子，从中小盘指数基金到主动基金，可以看到中小风格的产品其实是越来越多了。
当然现在会有很多分析说，微盘股风格远远没到“大热将死”的地步，公募配置仓位低，资金拥挤度也还并不高，有得继续牛。
分析自然也是有理有据的，但小巴想给大家提2点：
1、在一个风格强势的时候，唱多的理由会有很多，你会看到各种宣传说中小盘风格，微盘股风格，已经大幅跑赢了多少。但一个理由，完全可以在风格强势的时候当成优点，风格弱势的理由说成缺点。
比如微盘股，现在它那么强，可以说因为避开了机构重仓，注册制之后一堆公司上市，供给充足，有量化策略的施展空间可选。
而当它不行的时候，也可以说因为不被机构重仓，注册制之后一堆公司上市，鱼龙混杂，个股两极分化，强者才会恒强。
2、选择某个策略，不在于其收益很高，而在于是不是能够拿捏得住。
微盘股策略啥也不看，就看资金，那么当资金流出的时候，无论是什么原因，比如：
经济复苏变得强劲、中美利差下来、监管收紧退市制度、涨疯了泡沫破裂......
这意味着回撤可能会来了，当回撤足够大，就是考验的时候了。
老实讲，有切切实实业绩的大白马，下跌的时候很多人都会诸多怀疑，觉得这次不一样了。
何况是仅靠资金推动、没有基本面支撑、甚至还有监管打击风险的微盘股呢？
