作者 | 郑理
来源 | 独角金融
头部券商竞争日趋激烈，资产规模达5547亿的中信建投证券（601066.SH），两个月前刚刚“空降”总经理金剑华，近日再迎重要人事变动。
据《21世纪经济报道》从知情人士处了解到，中信建投证券党委书记、董事长王常青即将到龄退休，目前中信建投证券内部宣布任命的新党委书记为中信银行行长刘成。但董事长任命还需履行相应法定程序，预计将于春节前后官宣。
中信建投证券突如其来的重要人事变动，一时间在金融市场掀起不小的波澜。王常青是在2005年中信建投证券组建之初加入的“老将”，一路见证了中信建投证券20载的风雨历程。但由于董事长人选一直悬而未决，进入2025年，王常青已“超期服役”一年半的时间。
人事变动的背后，中信建投证券业绩已经下降整整2年零9个月。尤其是投行业务收入，前三季度下滑超过6成；就在董事长调整的当日，因衍生品业务、经纪业务的投资者适当性管理、内控管理不完善等，中信建投2025年收到第一张罚单。而2024年公司收到22张罚单，成为被监管点名最多的券商。
无论从在业绩还是内控管理上，刘成与金剑华“搭班”后，面临的挑战不小。“将帅”齐换后，能否带领中信建投扭转乾坤？
1
“老将”功成身退，
中信银行行长刘成“接棒”董事长
接任中信建投证券董事长一职前，“界面新闻”援引业内人士的透露称，刘成已经离开任职近7年的中信银行。加入中信建投，将是刘成首次在证券行业任职。
刘成从中信银行被调至中信建投证券，算是中信集团内部的调整。中信集团下属的金融机构，包括中信银行、中信证券、中信建投证券、中信信托，中信保诚人寿等，每一家金融机构在行业中的地位都举足轻重。
刘成出生于1967年12月，时龄58岁，1989年7月毕业于中央财政金融学院（现“中央财经大学”）金融系，获得经济学学士学位，并留校任教至1995年3月，期间在该校获得经济学硕士学位。
此后，刘成历任国家计划委员会（现“国家发改委”）财政金融司主任科员、经济政策协调司主任科员、助理调研员；国家发改委财政金融司财政处助理调研员、调研员等。
2004年12月至2018年4月，刘成担任国务院办公厅秘书二局一处正处级干部、一处一秘、一处调研员兼副处长；正处级秘书、副局级秘书、正局级秘书。
2018年，刘成进入银行业，担任中信银行党委委员、监事长。2021年11月，担任该行常务副行长；一年后担任该行副行长。2023年4月，朱鹤新辞去中信银行董事长职务，中信银行行长方合英成为中信银行董事长，副行长刘成接替方合英升任行长。
刘成进入中信银行近7年，从副行长升任行长的时间仅用了不到半年，该行资产规模和业绩实现稳步增长。
截至2024年三季度末，中信银行资产总额9.26万亿元，同比增长3.78%。其中贷款及垫款总额5.6万亿元，同比增长2.74%，负债总额8.43万亿元，客户存款总额5.61万亿元，同比增长为2.8%；前三季度实现净利润518.26亿元，同比增长0.76%，营业收入1622.1亿元，同比增长3.83%。
2024年11月加入中信建投的金剑华，现担任中信建投证券党委副书记、总经理、执行委员会委员。
金剑华资历颇为深厚，曾任中信证券投资银行部副总经理（北京）、投资银行管理委员会委员、金融行业组负责人、装备制造行业组负责人、并购业务线负责人、公司高级管理层成员，金石投资总经理，中信产业投资基金董事长，中信投资控股副总经理，中信私募基金总经理。
即将到龄退休的王常青，原本应在2023年6月前后退休，但因临近其退休之时的2023年5月29日，中信建投原总经理李格平突然被带走调查，打乱了中信建投的高管布局，而王常青也在紧要时刻暂时代任公司总经理一职。
此后，在中信集团的安排下，2023年10月，中信证券党委委员、公司执委邹迎光准备赴任中信建投总经理。不过，因加入“中信系”时间不长，邹迎光到中信建投后一直未正式就任高管。2024年11月5日，中信集团重新排兵布阵，邹迎光又重新回到中信证券，接替退休的杨明辉担任公司总经理；同时，中信证券原投行“老将”金剑华获任中信建投总经理，王常青不再兼任。
王常青毕业于东北大学，是中国资本市场的见证者，1992年证监会成立，90年代王常青就加入了日本大和证券北京代表处，1999年加入中信证券。
2005年11月，中信证券控股的中信建投组建之初就加入的“老将”，王常青成为公司第一届副总，2011年9月起长达13年担任公司“一把手”。由于董事长人选一直悬而未决，王常青不得不奋战在一线。
基于王常青在投行领域的深厚资源，也带领中信建投的投行业务规模稳居行业前列。万国证券研报指出，2024年前三季度，中信建投IPO、再融资、债券承销规模分别为43.7亿元、35.4亿元及1.1万亿元，市占率分别为9.6%、3.5%及11%，行业排名第3名、第8名和第2名。
2
IPO项目量排名第二，
保荐项目屡遭警示
中信建投成立于2005年11月2日，是经中国证监会批准设立的全国性大型综合证券公司。在中国证券市场上，中信证券、中信建投证券、中金公司（中金财富证券）和华泰证券四家券商公司，因其规模、品牌影响力及服务品质而在业内享有盛誉，被称为“三中一华”。是当之无愧的“顶级投行”。
据IPO咨询服务机构“大象投顾IPO”统计，2021年-2023年，A股IPO首发上市企业共计1245家，共有83家保荐机构为上市公司提供上市保荐服务。其中，中信建投证券以112家上市项目排名第二，仅次于中信证券。
2024年IPO严监管态势下，A股首批进入已问询的5家企业：西安泰金新能科技股份有限公司、中国茶叶股份有限公司、陕西省水电开发集团股份有限公司、中国铀业股份有限公司、中船双瑞（洛阳）特种装备股份有限公司，也都选择了中信建投担任保荐人保驾护航上市并承销。
图源：wind
虽然是头部券商，但Choice统计数据显示，2024年，中信建投证券共计收到22张罚单，成为当年度收到罚单最多的券商，违规主体包括公司及个人，处分类型包括通报批评、约见谈话、监管措施等。其中，投行业务是罚单重灾区。
2024年1月3日，中信建投因在芯天下技术股份有限公司的保荐过程中，针对业绩预计情况并未进行充分风险提示；市场景气度下降等情况下，未对发行人所处市场情况及同行业可比公司情况予以充分关注，未充分核查发行人对终端客户的销售情况，对发行人业绩预计情况未审慎发表专业意见，并督促发行人提高信息披露质量等原因。被深交所采取书面警示的自律监管措施。
2024年1月24日，山东证监局发现，中信建投保荐的云鼎科技在使用募集资金8.68亿元的过程中，存在相关制度不健全、使用不规范的情形。而中信建投未能勤勉尽责、持续督导上市公司完善制度、采取措施规范募集资金补充流动资金和偿还债务使用过程。最终，山东证监局对中信建投采取出具警示函的监管措施。
同年3月，中信建投的债券承销业务就因存在内控不完善、个别项目文件存在低级错误等问题，被北京证监局责令改正；然而今年年初就已经因为持续督导不规范等问题，被山东证监局警示了；
同年4月，北京证监局查明，中信建投存在以下问题：在开展场外期权及自营业务不审慎，对从业人员管理不到位的情况，公司治理不规范，反映出公司未能有效实施合规管理、风险管理和内部控制。
2024年6月，中信建投又因故意隐瞒大参林实控人涉单位行贿罪等事项，被上交所警示。
2024年7月初，中信建投因在云鼎科技2022年非公开股票发行中未能勤勉尽责，未能监督云鼎科技合理使用8.68亿募集资金额收到罚单；同月，上交所对中信建投及两名保荐代表人发出监管警示，主要因其在恒达智控的IPO过程中，存在研发费用核查疏漏，信息披露不准确等问题。
进入9月，中信建投与两位保荐代表人王辉、王越在卓谊生物IPO中未充分核查关联交易及内控问题，被深交所予以警示；
2024年10月中旬，证监会对中信建投及其高管刘乃生展开监管谈话，直指多项项目中尽职调查不彻底、内核风险忽视等问题，促使公司立即整改，强化内控、风险把控与合规培训。
在近年中信建投保荐的项目中，其中紫晶存储欺诈案，让中信建投损失惨重，4家中介机构付出了总计约12.75亿元，为其业务收入的10倍多。
紫晶存储在IPO报告期间，即2017年至2019年上半年，接连利用过虚构销售合同、伪造物流单据和验收单据入账、安排资金回款、提前确认收入等方式，虚增营业收入、利润，涉嫌虚增营收超过2.2亿元，虚增利润总额近8599万元。
根据广东证监局《行政监管措施决定书》查明的事实，在紫晶存储首发上市申请过程中，中信建投未充分核查验证公开发行募集文件的真实性、准确性、完整性、未审慎核查对外担保事项、未审慎核查销售收入真实性等问题。
“中信建投在过去的几年里多次因在相关项目保荐期间未能勤勉尽责而被监管警示，这反映出中信建投在项目保荐过程中的责任意识和尽职调查存在不足。这需要中信建投加强内部管理，提高员工的职业素养和业务水平，确保在未来的项目中能够勤勉尽责，避免类似的问题再次发生。”产业观察家洪仕宾表示。
早在半年前，中信建投还被实习生“坑”了一回。2024年7月26日，“中信建投实习生泄露IPO材料”话题冲上热搜。据了解，该实习生将中信建投正在做的IPO项目，包括客户信息，以及监管的询证函都事无巨细地放在短视频中。
其泄露的三家客户信息包括“海柔创新项目”、“望圆科技先锋项目”、“国能信控技术股份有限公司”。其中望圆科技和国能信控，均为中信建投作为保荐人的IPO公司，正处在上市关键阶段。
随后，中信建投证券相关负责人向媒体公开表示：“视频内容涉及我司客户敏感信息，违反了我司合规管理规定，已责令该学生终止研学，并按照公司相关规定对有关责任人启动问责程序。”
中信建投证券进一步表示，公司将举一反三，进一步加强内部管理，严肃纪律要求。
中介机构如何压紧压实”看门人“责任，是券商在合规、风控有效性方面需要进一步提升。
知情人士对《21世纪经济报道》表示，刘成风格严谨，风控意识很强，经历过中信银行风险出清，在其任职期间，中信银行业绩提升明显。近两年，中信建投”踩雷“紫晶存储等事件，同样正在出清风险。在出清历史包袱方面，刘成具有一定经验。
3
投行业务收入下滑超6成，
“将帅”齐换后如何扭转？
将帅齐换后的首要挑战，不仅来自业务因违规而被监管点名，更有对业绩提升的应对能力。
三季报显示，2024年中信建投前三季度实现营收143.15亿元， 同比减少22.13%；实现净利润42.97亿元，同比减少24.49%。
具体来看，中信建投多个板块业务出现下滑，而中信建投的王牌——投行业务下滑最为严重，前三季度投资银行业务手续费净收入14.97亿元，同比下滑61.55% 。
图源：中信建投三季报
根据东方财富Choice数据，以“合并利润表”中的“投资收益+公允价值变动收益”计算，前三季度43家券商投行业务手续费净收入降幅为38%，显然，中信建投该项业务收入的下滑高于43家券商平均水平。
从过往业绩来看，2021年至2023年，中信建投投行业务收入分别为55.28亿元、58.38亿元、48.03亿元，已呈现出逐年下降的趋势。
2024年上半年，中信建投的投行业务还首次进入了负毛利率时代，为-6.85%。
在2024年8月30日召开的业绩说明会上，中信建投相关负责人赵明表示，投行收入下降，主要系股权承销规模下降。
上半年，该公司在全市场共发行股权融资项目95家，同比下降70.4%，募集资金879.17亿元，同比下降81.1%。其中，IPO项目43家，同比下降76.63%，募集资金302.72亿元，同比下降86.16%；股权再融资项目52家，同比下降62.04%，募集资金576.44亿元，同比下降76.62%。
在投行业务受阻，市场行情下行的环境下，中信建投业务逐渐向自营和资管业务发力，只不过大象转身道阻且长。
2024年前三季度，经纪业务手续费收入37.43亿元，同比下滑13%；资产管理与基金业务手续费收入9.25亿元，同比微降2%。
不过近年来，券商经纪业务和资管业务普遍表现不尽人意，前三季度，43家上市券商共实现经纪业务手续费净收入664.39亿元，同比下降13.58%；实现资管业务净收入337.72亿元，同比下降2.51%，各家券商如何在瞬息万变的市场中，找到新的盈利模式与发展道路，使其在激烈的市场竞争中更具竞争力，也给新的管理层带来挑战。
在刘成与金剑华合力之下，能否带来新的惊喜？不妨拭目以待。
