保市场主体，保就业，又迎来了19项给力的政策。
8月24日的高层会议上，部署了“稳经济一揽子政策”的19项接续政策措施。
其中包括：
增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度，用好5000多亿元专项债结存限额；
允许地方“一城一策”运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求；
支持中央发电企业等发行2000亿元债券，再发放100亿元农资补贴等。
这场会的时间点，正好跟4月份的稳经济会议相呼应。
我们可以把这场会，视为下半年经济的路线图。
细看这些内容，一城一策的房地产信贷政策，可能预示了部分城市会出现更低的首付，更低的利率。
这其实没什么好聊的，房地产的成交只要上不来，类似的政策会越来越多，利率突破4%也不是没有可能。
有一条，引起了我的注意。
“用好逾5000亿元专项债地方结存限额，10月底前发行完毕。”
这里要解释两个概念：专项债，结存限额。
地方债里，分为专项债和一般债。
顾名思义，专项债，投向的是有收益的公共项目，比如高速公路，地铁、产业园区这些基建项目，后期靠项目的收益偿还。
要是项目建成后的收入不够，那就靠政府性基金收入，也就是卖地收入还债。
一般债呢，是用来弥补一般公共预算的赤字，更偏向民生补贴这一类无偿的公益性质，主要靠税收偿还。
最近几年，因为要严控地方债务率，对地方财政的赤字要求挺严的，所以，一般债的额度肯定就被压缩了。
那相应的，专项债的发行自然就会加速。
尤其是2018年以后，专项债发行规模占比，远远超出一般债。
到今年，因为是稳增长的大年嘛，专项债的占比，就达到了上面提到的历史最高水平83.5%。
专项债投向的基建项目，有很多。
农田水利，公路铁路，城市管网更新，基站和数据中心，应有尽有。
总之，专项债，可以看做是“大基建”的代名词。
只要是债，总得有个限制，不能无限发，否则还不上的话窟窿就大了。
财政部的数据，2022年全国地方政府债务限额为376474.30亿元，其中一般债务限额158289.22亿元，专项债务限额218185.08亿元。
截止到6月份，全国地方一般债的余额是144858亿元，专项债余额是202645亿元。
这么来算，专项债距离限额还有1.55万亿。
这里就有点奇怪了，为什么离限额还有1万多亿，这次说的却是“用足5000亿限额”？
说到底，还是区域之间的经济底子不均衡。
粤开罗志恒举了个例子：2021年，北京、上海、江苏、山东、福建、浙江六省市剩余限额合计达到6199.6亿元，占地方政府全部剩余额度的41.3%。
各地的偿债能力不同，如果完全使用限额，可能加剧部分地区债务风险。还要为未来的财政政策留存一定空间，毕竟当前不确定性太高。
不管怎么说，这是国家做强基建的坚定态度，专项债怎么分，那些省能分到更多的项目，不同底子的省份贡献度有多大，是判断下半年经济风向的一个重要角度。
所以，接下来的问题是：
这么多省份，哪些地方会瓜分这些专项债的余额？
或者说，下半年，中国经济的“顶梁柱”，都是谁？
华安证券有一份报告，梳理了下半年区域经济达标的全景。
一看基数，二看目标，三看专项债余额，四看新项目申报。
拿专项债余额来说，一线城市中，北京、上海 2021 年底剩余专项债限额分别为1800、1700亿元；
第二梯队为沿海省份和内陆经济大省，江苏、福建、山东、广东等存量空间分别为829、688、578、466亿元，河南、河北、四川等省份存量空间均超600亿元。
存量空间前十省份中，有八个经济大省。
拿目标来说，截至8月10日，已有22个省市就全年经济目标进行表态，根据表态的积极程度，对地方发力意愿进行分档。
第一档为“咬定目标、奋力实现”，包括江苏、山东、福建、湖北等 12 个省市；
第二档为“确保实现”，包括河南、河北、四川等 7 个省市；第三档为“实现最好结果”，包括吉林、浙江、广东，或系上半年受疫情冲击较重、追赶难度较大。
这是很有意思的一个角度，全年经济任务的描述语言，是非常严谨的，当然会有“话外音”。
比如，“存在困难”，不会说实现不了，而是用“实现最好结果”来替代。
新的项目储备方面：福建、河南、湖北、上海、浙江、湖南、广东年初项目储备丰富，河北、北京、江苏、安徽项目储备或较匮乏。
报告的结论是：经济大省中，福建、山东、河南最有望达标。
其后四个省市，整体表现呈“美中不足”，浙江、湖南缺专项债存量额度，江苏、四川缺项目。
尤其是在房地产销售断崖式下滑，不少省市土地财政受到考验的情况下，把专项债的额度用足，发挥大基建的威力，是稳就业，做强基建，对冲财政收入下滑的“金钥匙”。
