“继续沿着复苏和通胀主线布局，逐渐增加对大宗商品、尤其是有色金属的配置。"这是弘则研究对2018年一季度资产配置的核心建议。
近期全球有色金属和股票大涨，恰逢弘则发布《2018年一季度财富管理报告》。报告指出，2017年全球经济延续复苏、通胀温和回升，美银投资时钟重新奏效，带来债券收益率、股价和商品价格三者的同向波动。2018年通胀会进一步抬升，大类资产关系维持上述状态，配置价值上股票>商品>债券的排序在一季度还不会发生改变。
弘则财富管理团队致力于通过自上而下的宏观大势分析与周期研判，全面、系统性地把握大类资产的配置机遇；从美股、美债、港股为代表的海外资产到原油、黄金等另类资产以及国债、货币基金和A股之中，筛选出最合时宜的标的构建最优的家庭资产组合。作为国内顶尖的第三方独立研究机构，弘则通过独立发布财富管理报告以及与国内众多私人银行合作的形式为高净值人群提供大类资产配置建议。
有色近期强势上涨背后的驱动是，全球制造业复苏和新一轮产能周期开启，越来越多的数据证实了弘则今夏提出的这一观点。产能周期开启带来了新的资产配置趋势：美元走弱、大宗商品走强，通胀与利率回升，新兴市场表现好于发达国家，大盘股跑赢小盘股。当前全球还处于产能周期开启的早期阶段，上述大类资产的表现和关系仍将持续。
对于中国，弘则认为不必过度担忧地产投资放缓对经济的拖累，尤其是在二季度之前，类似于2004年“出口对冲地产”的组合可能重现。地产投资本身也不会显著失速，因为本轮地产牛市过后，全国房地产库存大幅回落至2010年时的水平，房企有很强的补库需求，而不错的现金流意味着它们在二季度之前有补库的能力。
产能周期开启带来弱美元、强商品的逻辑在于，作为全球消费需求源泉的美国经济复苏到了一定程度，需求外溢开始拉动欧洲日本韩国等制造业强国，继而是更广泛的新兴市场国家。产能周期开启往往伴随着美国贸易逆差的增长，背后的实质是美元通过贸易渠道，从美国流向其他发达国家，并最终去到新兴市场的过程。
制造业大国中欧日韩的复苏，拉动了对新兴市场原材料的强劲需求，尤其是有色金属。因为产能周期实际就是设备的更换和投资周期，一个完整的产能周期通常是7-8年，上升期至少2年。在此前三轮产能周期中，伴随着美国资本货物出货量的上升，有色金属价格也在同步上涨。追踪铜、铝、铅、锌和镍的标普高盛工业金属指数的走势，与资本出货量高度吻合。
（报告完成于12月初，当时是存在背离的）
从海外需求改善到大宗商品涨价，再到贸易和企业盈利的改善，国际资本还会通过资本账户渠道源源不断地涌入新兴市场，以求分享更快的经济增长带来的收益。逐利资本的流入将进一步推升大宗商品、房地产、股票价格以及新兴市场货币的汇率，这反过来又会强化新兴市场的基本面，从而形成一个自我强化的过程。因此，新兴市场整体表现强于发达国家，一季度恒生指数有望继续跑赢美股。
大宗商品整体向好，但由于驱动上的差异，内部会呈现一定的分化。伴随中国地产市场逐渐下行，国内需求驱动和定价的螺纹钢等黑色系品种的表现将弱于海外定价的有色金属，因为制造业投资的复苏和新一轮产能周期的开启将对后者构成有力支撑。因此，有色既是股票行业配置的首选，也是大宗商品内部的首选。
这份报告还指出，随着大宗商品价格上涨，宏观环境从持续数年的通缩阴影转入再通胀，2016年底以来的大盘股跑赢小盘股的趋势也将得到延续。背后逻辑是，大盘股主要靠盈利驱动，而小盘股主要依赖估值驱动。当经济、通胀和利率处于复苏周期时，大盘股盈利的改善足以抵消利率上升对估值的不利影响，而小盘股面临的情形则恰好相反。
弘则还表示，债券市场仍然看不到机会，因为复苏延续、通胀预期抬升意味着利率还会上行，而债券价格与利率是负相关的，还不如直接配置货币基金。随着全球经济和通胀进一步复苏，越来越多的央行会加入到紧缩的大军之中，11月底韩国成为了亚洲第一个宣布跟进加息的国家。作为全球制造业出口大国，韩国一直被视为国际经济的风向标和温度计。韩国近七年来首次加息可能意味着利率的全球性抬升才刚刚开始。
价格与美国实际利率负相关的黄金也有配置价值。前期联储加息和税改取得突破等因素导致美债收益率透支性上涨，而近月原油和铜等大宗商品上涨将带来通胀预期回升。这意味着由美债收益率和通胀预期差值构成的美国实际利率具备下行空间，黄金有上涨潜力。
展望2018年一季度，弘则建议投资者将60%的资金配置股票，货币基金和黄金各配置20%，债券暂时不做配置。股票内部，15%配置港股，10%配置沪深300指数，10%配置有色，10%配置全指材料，10%配置中小板指，5%配置金融。
