花样年潘军：如果明年6月政策环境没有改善，60%民企开发商或面临倒闭。
一语成谶？
01
花样年看上去是一家比较有趣的房企。
2019年8月，它开创性地设立了首席八卦官一职。在房地产行业，我们见过首席执行官、首席运营官、首席营销官、首席信息官、首席技术官等琳琅满目的各种首席职位。
首席八卦官却是破天遭的第一回。按照花样年的解释，首席八卦官的主要职责是探取、搬运、研究不限于行业与物种的各类八卦，并提供一切八卦线索。
听上去云山雾罩，有点像行业分析师。但具体干啥，咱也不知道。
2020年4月，花样年又在业内石破天惊了一次。花样年官微发布了一份《要求员工穿得美》文件。文件称，花样年鼓励员工抛弃西装革履，释放个性，秀出自我，还贴心地列了一份《花样年，穿什么》说明。
一直以来，房地产从业者都是“正襟危坐”，特别是营销口，西装是标配。花样年关于“着装美”的宣言着实吸引了不少崇尚自由个性的年轻人。
实际上，喜欢“创新立异”的花样年身上一直有着其创始人的浓浓烙印。
曾宝宝原名曾洁，自称“宝爷”，是花样年的创始人。曾宝宝的微博签名是“天才小孩纸”。
在地产圈，曾宝宝算上是敢言者。
2016年6月，宝万之争如火如荼，曾宝宝很直白地点评了王石：讨厌你牛逼拽，尊重你情怀在。
2020年1月，天津河西陈塘地块竞拍，在距该地块拍卖不到一个半小时的时候，公告延期至2月12日。
曾宝宝在微博隔空开怼绿城：“花样年北京区域和绿城天津明天下午竞拍天津河西区地块，只有我们两家报名，有本事咱们当场竞争分输赢，少背后耍阴的。”
02
很长一段时间，曾宝宝不怎么介入公司管理。2019年5月，花样年召开股东大会，公司创始人曾宝宝回归执行董事之列。
有意思的是这名老板任命自己为总裁，工作要向董事长潘军汇报。
曾宝宝回归后，花样年也开始开启了自己的规模之路。2020年3月底，在花样年控股2019年业绩会上，董事长潘军发出“预计今明两年进入千亿，尽快跻身TOP50强”等豪言壮语。
要知道2019年花样年全年的销售额才362亿，用两年的时间达到千亿，不得不说这样的步子有点大。
花样年上规模的时机似乎不大对头。随着调控进入深水期，前期债务过高的房企自2020年起，陆续爆雷，这份名单上的房企有：泰禾、华夏幸福、蓝光、新力控股、中国恒大……
今年国庆节，花样年也躺上了这份名单。
10月4日晚间，花样年控股发布公告称，花样年针对2021年10月4日到期的、余额为2.06亿美元的美元债未能按时偿还，构成债务违约。
随后，曾宝宝也在微博上发布了电影《至暗时刻》海报，似乎暗喻花样年迎来“至暗时刻”。
对于很多投资人来说，花样年的债务违约有点出乎意料。
按道理，花样年似乎不缺钱。
9月底，花样年把自己的物业公司彩生活，以33亿元的价格卖给了碧桂园服务。
碧桂园服务的公告显示，它已经向彩生活支付了第一期的款项约人民币23亿元，并还给彩生活提供了总额约7亿人民币的短期贷款。7亿贷款的起止时间，是今年9月30日至10月4日。
在花样年的2021年中报中，银行结余和现金（非受限）为271.78亿元。
碧桂园给的钱加上银行现金，怎么算都能支付起2亿美元（约合人民币13亿元）。
然而花样年选择了“躺平”：我给不了。
这让人不得不怀疑花样年公司财务披露的真实性。
在债务违约发生前的9月20日，花样年还发布了一则澄清公告称，说部分媒体报道不实，自己“不存在任何流动性问题”。
现实是，打脸如此之快。
03
有从业人士认为：“花样年本次躺平，是刷新中资美元地产债投资史一次下限的躺平。”
债务违约也锁死了花样年短期内借新还旧的可能性。
标普预计，截至2021年底，花样年有约7.62亿美元债到期，有11.5亿美元债将在2022年到期。
惠誉称，在近期的一次电话会议中，花样年方面第一次告诉惠誉，公司有担保的1.5亿美元私募债券没有在财报中披露。惠誉直言，未披露的私募债券的存在，意味着公司的流动性状况可能比之前预期的更糟糕，
从三道红线角度上来看，花样年归属于黄档，净负债率为74.8%，剔除预收款后的资产负债率为72.7%，现金短债比为1.59。净负债率再降低5个点就能实现转绿。
看起来，花样年还算安全。
如果说有预警的话，就是花样年的美元债利率一直很高。数据显示，包括10月到期债券在内，花样年目前存量美元债有11笔，这些美元债整体发行利率较高，其中小于10%的仅4笔，其余债券成本均在10%以上。今年6月，花样年发行了一笔2亿美元3年期美元债，票面利率高达14.5%，创下该公司近几年美元债发行利率第二高。
我们看下花样年的盈利能力，2021年上半年，公司净利率约为8%。
盈利难以覆盖利息。
如今，对于有购房计划的人来说，要想踏实买房，真的不能只看房企的三道红线水平，最好还要了解下房企的债务利息率。
据不完全统计，今年发行年息率超过12%美元债的房企有中南建设、大唐集团、鑫苑置业、国瑞置业、上坤地产、佳源国际、隆基泰和等。
买上述房企开发的楼盘，谨慎为好。
彭博的一则评论说：“花样年的做法正在迫使其他开发商的投资者考虑清仓。它在关闭同业其他公司的再融资窗口。”
犹如最近大热的韩剧《鱿鱼游戏》，房地产的玩家们正在努力在时间耗尽之前抵达终点（三道红线达标最后期限：2023年6月30日），但越往后，可能也更残酷，出局者会越来越多。
债务压顶下，花样年能否度过难关，仍有待观察。昨天，曾宝宝向花样年全体员工发布的“宝爷家书”，她称花样年绝不躺平，力争控制和消弭风险，早日走出流动性困境。
还是那个看起来很飒的曾宝宝。
