随着中国经济的高速发展和全球经济关联性的不断增强，人民币的国际化是一个必然趋势。经过多年努力后，人民币成功的加入到SDR，并于2016年10月1日开始生效。然而，一个国家的货币国际化以后不仅仅带来好处，负面影响也会随之而来。人民币自去年以来的持续贬值和境内外价差增大都会对哪方面产生影响呢?这些影响对于普通投资者有什么启示呢?
一、人民币贬值背后的国际利益争端
从整体来看，人民币国际化主要有三方面的意义。其一，人民币可以在境外享有与美元等一样的流通权。其二，他国央行和大型金融机构可以将人民币计价的金融产品作为投资工具。其三，中国的国际贸易结算将会变得更加便捷。
对于国家来说，后两条的意义更加重要，而对于普通老百姓来讲第一条的意义则更加重要。简单来说，人民币可以在境外流通，那么中国人出国旅游就不需要携带美元。这在很大程度上方便了在境外的消费等问题，并且在某种程度上减少了不同货币间汇率差的损失。而人民币国际化的后两条意义则更为重要，因为这直接牵扯到中国能否栖身于发达国家行列并与其分庭抗礼。换句话说，若人民币对其他货币的替代性增强，这将影响到各国央行现有的储备货币比例及铸币税，进而影响到目前的国际政治格局。尽管外部国家看到了人民币国际化以后带给自己的威胁，但是他们也看到撬开中国这个巨量市场大门的支点。
自2015年8月以来，离岸人民币(CNH)一直持续性走低，并分别在2015年8月、2015年11月和2016年5月份出现持续性的大幅下跌。有报道指出这是一些国际机构受人指使在进行恶意做空，也有报道指出这是中国政府在主动压低人民币汇率来增强国际贸易的竞争力。从一系列的报道和市场反应来看，中国与其他国家在货币市场上的争斗愈加激烈。对于中国来说，人民币在一定范围内进行适当贬值是有利于出口贸易的，这可以对有些疲态的出口数据形成支持。然而，对于他国来说这种情况将会伤害到其自身的贸易，因此他国希望迫使人民币大幅升值。当然，若人民币过度贬值的话也是有利于他国的，因为一个货币的价值(汇率)体现了其背后国家和经济的实力。过度贬值的人民币将不会被其他国家接受，并且会反向伤害到国内的经济和企业。
二、人民币境内外价差增加的启示
由于定价机制、市场参与者和政策措施的不同，离岸人民币(CNH)与在岸人民币(CNY)的汇率会有所不同，但这一价差通常情况下会保持在一定范围内。从本质上来说，CNH受国际经济形势影响较大，而CNH则受国内经济形势影响较大。当然，两者的不同还体现在其他的方面，这些因素和不同的任何一个变化都会影响到CNH和CNY的价差变化。从下表可以看出，CNH市场更加市场化，也更能体现出国际市场对于远期中国经济的预期和人民币的供需状况。
通常情况下，人民币境内外价差是维持在一定范围之内的，尽管在一些特殊时点这一价差会出现极值变化，但是很难持续。这不仅仅是因为政府会对此进行管控，也是因为贸易和正常交易而恢复正常水平。在我看来，短时间的境内外价差并不会对国内外市场和经济产生太大的影响，这反而是人民币在国际化进程中的一个必要情况。通过对CNH和CNY的历史数据研究，我们发现了一个需要注意的情况。CNH比CNY的波动率普遍要强，并且在国际经济形势不好的时候CNH对于CNY的影响会增加。这不仅仅是因为中国金融市场与国际链接相对来说不够紧密(国内金融市场还处于发展初期)，也是因为中国政府对于CNY的控制要更强。
图1： 离岸人民币(CNH) VS 在岸人民币(CNY)
来源：彭博（华尔街见闻）
从上图可以看出，在去年(2015年)8月份和今年(2016年)年初的时候，CNH和CNY的价差较大。去年8月是因为中国人民银行进行了汇改，这使得CNH的波动大幅增加。而今年年初则由于国内经济有加速下滑的迹象而导致人民币贬值预期增加，此次价差较汇改后的价差还要大。尽管中国政府在两次价差扩大的时候都及时的进行了干预，但这些情况提醒了中国政府需要进一步加强人民汇率的管理。单纯的动用外汇储备和政策管控并不能让人民的国际竞争力得到加强，这反而会对人民币国际化形成阻碍。
三、国际大环境趋紧 人民币持续贬值何时休
随着英国退欧、南海争端、美国大选等风险事件将在下半年不断发酵，国际金融市场的避险属性必然会再次增强。而外国的机构投资者对于中国未来经济发展也倾向于悲观，受产业调整、结构性改革、南海争端等情况影响，中国未来经济将会出现更多的阻碍。在我看来，这些担忧是暂时的，中国的产业调整和结构性改革已经初见成效，而南海争端对于国内经济发展没有特别重要的长期影响。从中长期来看，中国金融市场进一步开放的趋势并没有改变，并且中国也在加紧与其他国家的金融市场联通工作。因此，中国未来的经济和金融发展必然会向好的方向发展，届时人民币的汇率和本身价值也会增加。
短期的持续贬值不能作为判断中国经济即将崩溃的依据，这仅是单纯的一个市场预期表现。当然，来自外围的经济风险和金融风险也不能被完全忽视。对于国内的投资者来说，在下半年的时间里需要关注CNH快速贬值引起的国内资本流动性变差情况，届时股市方面有可能会因此出现下跌。
