在上一篇分析商品的文章中，我讲了通胀预期形成的逻辑。4月10日美国公布的3月CPI指数同比增长3.5%，超出市场预期的3.4%，基本可以确认美国通胀水平再次抬头。
超预期的CPI数据让美联储降息似乎变得遥遥无期，甚至还产生了继续加息的可能。
可是黄金期货价格并没有快速回落，小幅震荡后继续创出新高，美元对金价的影响在逐渐弱化。
01
央妈与大妈一样喜欢黄金
3月后黄金开启了一波超15%涨幅的暴力拉升，任何资产在其面前都显得黯然失色。
黄金疯狂表现的背后，除了通胀外，还有一大原因就是全球央行的持续增持。
中国央行连续17个月增持黄金的新闻最近已近被热议过了，从单月增持量看貌似随着金价上升有减弱的趋势。
如果担心央妈嫌金价太高，未来减少增持量甚至停止增持，那大可不必。
图中第3列数据是各国黄金在官方储备（外汇+黄金+特别提款权+IMF储备头寸）中的占比，截止2月中国是4.3%，仅为其他欧美发达国家的零头。
近两年中国央行开始增加黄金储备，显然是要改变黄金储备过低的现状。从现有比例看，还有很大的储备提升空间。
其实不光是中国，全球央行近几年都在增持黄金。
全球央行在22/23年分别净购入黄金1081.9/1037.4吨，远高于过去10年平均水平604吨。23年央行净买入占总需求比例达到23.3%，已经超过投资需求占比2.1%。
近两年金价上涨，全球央行成为了最大推手。
02
黄金与美金的较量
从中国黄金与外汇储备的数量变化看，近10年大幅增持黄金的同时，以美元为首的外汇储备量进入下行趋势。
买黄金抛美债，同样是黄金储备比例较低国家的共同选择。
从宏观角度解释全球央行的行为，长期来看是逆全球化大背景下，世界地缘摩擦加剧，避险因素使黄金的需求量提升。
从中期视角看，是全球通用货币美元信用下滑，造成黄金战略储备地位提升。
信用问题的原因上一篇文章也讲过，美国暴力加息后通胀问题并没有得到彻底解决，现在还有了二次抬头的可能。
现在美国的经济数据不支持降息，如果继续长期维持高利率甚至继续加息，美国政府还有以银行为首的美国金融业，债务问题爆雷的风险就会大大提升。硅谷银行破产，已经敲响过警钟了。
从这张图能明显感受出，近几年美国政府的利息支出远高于历史平均水平，债务问题亚历山大。
如果加大马力印钞还债，会加剧通胀，同时损害美债持有者的利益。
加上美国大选临近，又为美国如何解决问题增加了不确定性。
这些因素导致了全球对美元信用下降的担忧，像是大型评级机构惠誉、穆迪在23年都下调了美国信用评级。
03
向上突破
理解了推动金价上行的真正原因后，我们再来看近几年的金价走势，就能看懂近期的强势表现，根本不是情绪推动，而是厚积薄发。
美国加息周期，并没有使金价进入下跌趋势，只是形成了一定压制。2022年底美国利率处于高位还未见顶前，金价就已经强势反弹进入上升趋势内了。
期间金价4次挑战2000重要关口，最近在通胀预期与地缘摩擦的刺激下，终于成功突破大箱体，进入新的主升浪阶段。
技术面大级别突破后，必然会吸引大量投资者入场。
从黄金ETF（518880）一二级市场表现看，3月后一级市场申购量激增，使华安黄金ETF近期规模突破了200亿大关。但是二级市场的成交额与换手率，除去个别交易日外仅小幅上升。
可见这波入场的资金，也是长期配置为主。毕竟遇上黄金这种逼空上涨，不是对基本面有扎实研究，长期看好的投资者，确实有点难以下手。
如果你也看好黄金，想做一些配置，黄金ETF（518880，场外联接A:000216，C:000217）可能是不错的选择。
以前的文章也讲过，黄金ETF相对实物黄金，具有费率低、流动性好的优点，攒够一定数量后也可以去交易所兑换金砖，省去了自己保存的麻烦。
你要问我黄金还能涨多少？对于这个问题我解答不了。
不过相对确定的是，现在并没有什么理由，能让我点下卖出键。
风险提示：敬请投资人关注投资黄金主题基金的特有风险，如黄金市场波动的风险、基金投资组合回报与国内黄金现货价格回报偏离的风险、上海黄金交易所黄金现货市场投资风险等主要风险。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎，风险自担。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。
